NFT的价值与风险

张程

一张由像素点组成，人物脸型模糊，只能大约看出轮廓的数字头像，在苏富比拍卖会上拍出了超过千万美元的“天价”。对于数字藏品领域的“圈外人”来说，可能很难理解其背后的逻辑。2021年8月，类似的一张由像素点组成的人物头像，以超过1亿美元的价格成交，再次刷新了人们对于NFT（Non-Fungible Tokens，非同质化通证）数字藏品的认知。NFT数字藏品这一新兴的艺术藏品形式很快在全球风靡，中国不少大型互联网公司纷纷在NFT数字收藏品领域布局。对于普通藏家和投资者来说，NFT藏品究竟是投资趋势，还是炒作呢？

NFT是一种架构在区块链技术上的，不可复制、不可篡改、不可分割的加密数字权益证明，可以理解为一种“虚拟资产或实物资产唯一的产权证”。NFT行业产业链由基础设施层、项目创作层和衍生应用层构成。基础设施层为NFT的铸造（Mint）、发行和交易提供区块链和存储技术支持;项目创作层根据NFT铸造协议铸造NFT并在一级市场发行，包括IP授权方、项目创作方、项目发行方和发行平台;衍生应用层则是对铸造出的NFT项目的衍生应用，包括NFT二级市场、融资平台、社交平台等。

世界上第一个NFT项目是2017年6月在以太坊发布的CryptoPunk，共有1万个独一无二的24x24、8bit样式的不规则像素点头像。像素点头像分为男性、女性、僵尸、猿、外星人五类，每个像素点头像都有自己随机生成的独特外观和特征。CryptoPunk按类别和特征数量搭建起稀缺性层级体系，从类别来看，男性、女性、僵尸、猿、外星人分别有6039个、3840个、88个、24个、9个，僵尸、猿和外星人较稀有，因此其价格也远高于男性和女性类型。2021年6月10日，在苏富比举行的NFT艺术品展览及在线拍卖活动中，编号为CryptoPunk#7523的“口罩外星人”像素点头像以1175.4万美元的价格成交。2021年8月，编号为CryptoPunk#3100的外星人像素点头像以约1.09亿美元的价格成交。根据官网数据显示，2021年CryptoPunk销售总额高达20.69亿美元，平均售价为17.58万美元。截至2022年1月8日，售价最低的CryptoPunk的价格为18.97万美元。值得一提的是，CryptoPunk像素点头像最初只要是开通了以太坊钱包的用户就可以免费领取。就是这样一个最初免费领取的像素点头像，如今最低售价已经超过百万元人民币，不禁令人感叹NFT的“疯狂”。

NFT不仅在国外火爆，在国内也已经兴起。2022年1月1日，“元宇宙”平台Ezek联合周杰伦旗下潮牌PHANTACi限量发售NFT项目PhantaBear（幻象熊），限量1万个，單价约6200元。PhantaBear上线后约40分钟售罄，销售额共计6200万元。PhantaBear是1万个通过算法生成的数字收藏品的集合，兼作Ezek俱乐部的会员卡。每只幻象熊都有一套独特的特征，并为持有者解锁不同的、独特的访问权限和特权。根据NFT交易平台Cryptoslam的统计数据，截至2022年1月10日，上线10天，PhantaBear的24小时交易额达到1423.61万美元，交易数为619个，平均成交价2.3万美元，相比发行价6200元人民币，涨幅超20倍。这并不是周杰伦第一次入局NFT。2021年10月，方文山曾与艺术代理商索卡艺术（SokaArt）合作，推出了方文山X周杰伦联名限量版《庞克猫史汀》（青花瓷款）公仔，并且附有NFT防伪认证，销量同样不错。

周杰伦入局前，导演王家卫、歌手林俊杰、胡彦斌等都尝试将自己的“资产”以NFT的形式出售。

一张图片、一首歌、一段视频，甚至一款像素点头像，遇上NFT之后身价便发生几何倍数的暴涨，NFT为何有此魔力？

NFT作为一种技术手段，某种意义上可以作为网络虚拟世界商品流通机制的底层基础。NFT的核心价值在于为数字内容提供产权证明，将数字资产的范围从数字货币拓展至图像、音视频、游戏道具等非同质化的数字内容。凭借区块链技术不可篡改、可追溯等特点和去中心化存储技术，NFT可以保证数字资产的唯一性、真实性和永久性，有效解决数字资产的确权和存储问题，提高数字资产交易效率，降低交易成本，增强数字内容资产的流动性。

在传统的网络世界里，虚拟资产往往不具有唯一性，且产权也不容易确定。例如，一个文本、一张照片、一段音频、一段视频，往往可以随意复制，到最后很难分辨哪个是最初的原本，哪个是复制后的副本，其权属经常无法确定。NFT可以较好地解决这一问题，由于具备唯一标识的特点，加载了NFT的文字、图片、视频相当于在数字世界有了一个唯一的身份标识。无论这些信息被复制多少份，带有NFT身份标识的是原件。这样就可以保障著作权人和产权人的权益。

在可预见的未来，NFT很可能会成为一种全新的资产类别。在互联网还不甚发达的时候，虚拟资产确权的重要性没有体现出来。然而随着互联网与人们现实生活的不断融合，互联网的重要性日益提高，如何保护人们在虚拟世界中的虚拟资产成为重要课题。NFT就是解决这些问题的答案。例如NFT可以保护版权人在原创图片、原创音视频上的权益，或者将某种NFT当成一种“身份证件”“会员卡”，以确定拥有者在虚拟世界中的某种特定权益等。

NFT作为一种重要“游戏规则”，其被广泛推广在某种程度上可以激发市场主体的活力。由于市场参与者能够更好地保护自己的利益，因此他们参与市场活动的积极性将会更高。同时，NFT制作和发行平台可以为原生的图片、音乐等数字内容提供一个类似于实体的新发行方式，收藏者获得图片和音乐的所有权，并且可以像处置实物资产一样收藏、使用、分享和转让。NFT也提供了一种IP衍生品的新形式，衍生品不再只是周边、盲盒、手办等实体，可以是图片、动画、3D建模等数字内容，给内容IP实现衍生变现提供了新思路。

艺术的底色终究归于创新与创意，其价值始终取决于作品的品质，NFT只是扮演了载体的角色。虽然NFT在确权问题上提供了很好的解决方案，为虚拟商品的流通创造了条件，但是NFT产品也并非完全没有造假的可能。如果一个产品从它被铸造成为NFT产品之前就已经造假了，购买者往往很难发现。例如，在NFT交易平台OpenSea上就发生了此类的诈骗事件。一位名叫Pranksy的NFT收藏者花费33.6万美元在平台上购买了一幅冒用街头艺术家Banksy之名的假画。除此之外，NFT的造富神话也使得其充满了“投机”性，市场炒作风气浓厚，产品价格暴涨暴跌。对于普通投资者来说风险极大。

国内对虚拟货币的监管态度历来十分严厉。2021年9月24日，国家发改委等11部门发布《关于整治虚拟货币“挖矿”活动的通知》，宣布虚拟货币“挖矿”活动将被正式列为淘汰类产业;同日，央行等10部门发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，明确虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，相关业务活动属于非法金融活动。尽管NFT与虚拟货币并不等同，但鑒于目前国家关于NFT还没有严格的法律规定和条文，且NFT与同质化代币应用相同的技术基础，随着NFT应用的推广和流行，未来NFT的铸造、发行、销售、流转等环节都可能会有监管介入。

在目前的监管环境下，国内NFT更多体现的是商品确权价值。NFT在中国的发展路径将更多是从版权保护切入，发挥NFT数字产权证明功能，强调无币化NFT的探索。目前，支付宝旗下的“鲸探”和腾讯“幻核”App的底层区块链技术，分别架构在多中心化的联盟链蚂蚁链和至信链上，阿里和腾讯可以设计其使用和交易规则，在平台上发行的NFT产品可以从源头设计上实现不可转让，从而做到真正的“去货币化”，降低投机和炒作的可能性。

非完全去中心化的平台架构加上未完全开放的二手交易市场，意味着目前国内NFT产品只能在一级市场交易，因此这类NFT数字藏品可以视为新一代“潮流玩具”。由于国内建立在联盟链基础上的NFT产品被限制在二级市场交易，实际上用户只有使用权而非所有权，不能出售这类NFT产品。未来，寻求一个开放二级市场同时能抑制炒作的方案是国内NFT行业进一步发展必须要解决的问题。

需要提醒投资者的是，当前NFT市场还处于早期阶段，存在很多不规范、不透明的操作，缺乏统一的估值标准和公允的定价体系。近期概念的火热，吸引了一些投机团队的涌入。他们抓住投资者害怕错过的心理，借助各类包装、炒作手法，吸引用户进场，这无疑会加剧市场风险，不利于NFT市场的健康发展。由于NFT概念还比较超前，商业模式也不太清晰，还面临着因相关法律制度不完善而存在政策或监管风险等。