新冠抗原检测：赛道机会几何？

时隔两年，国内再次面临新冠疫情带来的严峻挑战。

3月以来，我国新增本土确诊病例和无症状感染者增长快速，以上海、吉林、深圳为中心，疫情多点散发，波及范围进一步扩大，部分地区社区传播尚未阻断，不断出现外溢病例，已蔓延十余省。

需要明确的是，当前宏观环境与防疫政策与2020年年初有明显差异，因此本轮疫情的影响不会是2020年的历史重演。在当前疫情持续的背景下，预计指数出现趋势性行情概率较小，行业上依然重点关注新冠检测、疫苗、药物等赛道，以及新疫情防控下的边际改善。

值得重点关注的是，为进一步优化新冠检测策略、服务疫情防控需要，《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案（试行）的通知》中提出将在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补充，以4月3日上海全市进行抗原检测为例，此举有效减少密接、缓解核酸检测压力。特别的，4月2日起，上海离沪政策中除了48h核酸检测，还需补充24h抗原检测作为阴性证明，这进一步打开抗原检测应用场景。

我们在此前的很多分析文章中详细解读过新冠检测、疫苗、药物各个细分领域的变化，那么，对于新近的“抗原检测”这一赛道，是否有投资机会闪现？我们本期详细进行解读。

新一轮疫情冲击有多大？

与首轮疫情相比，本轮疫情主要有两方面不同：一是由于医疗救治经验更加丰富，以及变异毒株致死率和重症率的下降，确诊病例的救治速度加快;二是本轮疫情除重点地区外，对其他城市生产生活未造成根本性影响。根据4月6日数据，除吉林省和上海市外，只有浙江、福建、四川三省份确诊病例数高于10。

疫情对经济活动的整体冲击程度主要取决于疫情地区在全国经济占比和疫情地区管控时间两个因素。2020年初的第一轮疫情中，自2020年1月23日武汉市及湖北省实行交通管制起，至3月18日武汉市无疫情地区恢复活动，共计55天;至4月8日起有序恢复交通，共计76天。湖北省外地区普遍为1月26日起开始实行交通管制，至2月10日起陆续复工，共计15天。

今年3月以来的本土疫情主要涉及深圳市、吉林省、上海市三地。其中深圳市在14日起实行7天小区封闭、公交地铁停运、全市全员开展三轮核酸检测;随后疫情传播得到控制，社会面管控措施逐步解除。吉林省疫情主要集中在长春市和吉林市，两市分别自3月11日和21日起实行封闭/静态管理。上海市自3月28日起分两批开展新一轮核酸筛查，进入静态管控模式。

从疫情管控地区经济占比看，受本轮疫情影响较重的吉林省、上海市和深圳市2020年GDP占全国比重分别为1.2%、3.8%和2.7%。

华西证券认为，根据三地静态管控天数与GDP占比计算出的冲击系数与全国GDP同比增速回落幅度关系，预计本轮疫情对今年一季度全国GDP同比增速冲击幅度约为0.63%。同时由于目前吉林和上海的疫情仍在高位运行，预计短期内两地将继续采取管控措施，本轮疫情对经济的影响将延续至二季度。

图一：全国本土确诊及无症状感染者当日新增数量

资料来源：国家及各地卫健委发布信息、华西证券

从供给端看，根据最新公布的PMI数据，本轮疫情对制造业和服务业形成冲击，服务业回落幅度更加明显;供应链方面，3月中旬起物流流量下滑幅度明显超过季节性。从需求端看，受本轮疫情影响，实物消费、服务消费和商品房销售均进一步回落;从水泥和沥青开工率看，基建开工和施工面临一定压力;上海和深圳港口运量占比高，疫情对港口流量影响幅度较大，将对3、4两月出口形成一定抑制效应。

国泰证券也持类似观点，认为综合来看疫情对于一季度GDP影响约0.5～0.8%，二季度GDP影响约0.5～2.0%，拖累全年GDP中枢约0.2～0.7%。

并非首轮疫情的重演

由于本轮疫情的范围和规模明显大于往年，因此部分市场观点倾向于将本轮疫情与2020年进行类比，实际上本轮疫情的影响不能简单理解为2020年的重演。

东北证券分析师邓利军指出，首先宏观环境上，2020年疫情爆发使得全球经济受到极大冲击，在此背景下全球央行大量放水，流动性的极度充裕使得市场一路上行，同时国内在疫情的有效防控下经济复苏势头明显。然而当前来看，随着美联储首次加息的落地，海外流动性已经开始边际收紧，同时当前国内也面临着经济下行的压力，因此当前的宏观环境与2020年有较大差异，预计短期内指数出现类似2020年趋势性上涨行情的可能性相对较小。

其次，防疫政策上，在2020年疫情爆发初期，由于冠状病毒的毒性相对较强，同时对病毒的了解相对较少，因此国内防疫政策主要为“精准防疫”下的全面清零;而当前随着病毒的不断演变，奥密克戎毒株出现毒性明显下降的同时传染能力大幅提升的特点，根据客观情况的变化，最新公布的第九版新冠诊疗方案中轻型病例已经不再收入到定点医院，同时上海、山东等地开始陸续推行场所码，防疫政策逐渐转向更为严格的“科学防疫”、“动态清零”，后续也将更大概率实行“两头抓”的防疫路线，在对内防疫严格的基础上尽可能减少对经济的负面影响。

疫情产业链仍有长期需求

据世界卫生组织最新发布的报告，目前已出现一种被称为“XE”的新冠重组变体，社区传染率似乎比奥密克戎的BA.2子变体高出近10%，或许会在全球范围内引发新一轮传播。疫情在未来一段时期内的不确定性依然存在，潜在的高传染性毒株提示了疫苗、检测、治疗等疫情相关产业链的长期需求。

在本轮疫情防控过程中，新冠抗原检测因首次在国内投入大规模使用而备受关注。考虑到核酸检测的技术特点和未来国内多种防疫手段的陆续完善，抗原自测可为国内疫情防控提供有效助力。根据广发证券近期分析，当前国内坚持“动态清零政策”，结合国务院明确的三类抗原检测适用人群，随着国内抗原检测逐渐放开，预计国内抗原检测月市场规模在49亿元-71亿元。后续国内在条件成熟的前提下，完善“检测+疫苗+药物”的全方位疫情防控组合，抗原自测将成为日常检测的重要方式，预计国内抗原检测月市场规模在120亿元-205亿元。

图二：制造业与非制造业PMI数据

资料来源：国家统计局、华西证券