“挂羊头卖狗肉”的财通基金

林蔓

受A股大跌影响，今年的基金市场也是萎靡不振，尤其是科技主题基金可谓是“哀鸿遍野”。而在这之中，财通基金旗下的两只科技主题产品却独占鳌头，截至今年4月上旬，是300余只同类基金中净值唯二实现正增长的基金。

但这次出风头，财通基金并不是因为选出了哪只抗跌的科技股，而是直接“转移战场”，直奔畜牧养殖等其他行业。“挂羊头卖狗肉”的行为，也引起了投资者的质疑。

更重要的是，财通基金受到市场审视不只是源于投资风格漂移，其作为发展主力的定增业务近年来屡屡受挫，后期劲头似乎不足;而公司跃跃欲试的权益性基金业务又一直发育不起来，难以接棒。公司整体经营业绩近年来持续下滑。

今年来，A股整体大行情萎靡，处于震荡磨底阶段，在疫情肆虐、俄乌战争、美联储加息预期等不利因素影响下，过往红极一时的半导体等科技题材遇冷，一众相关基金都遭到了较大回撤，盈利不佳。

但是财通科技的科技主题基金却依然风头不减。东方财富Choice数据显示，2022年1月1日至4月14日，323只带有“科技”、“科创”字样的主题基金中，惟有公司的两只产品实现了正向净值增长：财通科技创新A/C單位净值增长率分别达8.62%和8.38%，位列第一;财通科创主题3年封闭运作灵活配置混合单位净值增长率达7.82%，位列第二。

不过，进一步观察发现，两只基金持仓标的很多都不是科技股，重仓标的则全部是猪肉股、食品和旅游相关行业（见表一、二）。（虽然基金一季报持仓情况尚未出来，但是根据基金近日估算净值和2021年末实际净值相差无几可以推测，2022年一季度公司大幅调仓换股的可能性不大）

数据来源：东方财富Choice

公司在发布财通科技创新时，曾在合同规定，投资于科技创新主题相关证券的比例不低于非现金基金资产的80%，即非科技标的不高于20%。而2021年末，公司前十大非科技重仓股合计占基金净值比例已达58.42%。财通科创主题3年封闭运作灵活配置混合的非科技标的承诺占比也已超标。

事实上，从成立以来，两只基金就很少重仓科技股，2020年也多是重仓石化、医药、采矿等其他行业。2019年7月22日，科创板正式开市，公司财通科创主题3年封闭运作灵活配置混合恰好成立于当年7月11日。设立该基金是否只为了趁当年科创板落地的热度，制造噱头来吸引投资者申购呢？

遗憾的是，财通基金这种“挂羊头卖狗肉”的举措也没能保证公司“笑到最后”，截至4月27日，上述两只基金今年来净值增长率也由正转负。

过往几年中，财通基金凭借定增业务得以快速发展，一度因高市场占有率被称为“定增王”。财联社星矿数据统计，自2013年起至2022年1月21日，公司共参与定增项目951次，认购总金额约2200亿元。

而在这期间，曾出现过严重的“踩雷”事件。2018年6月，募资368亿的阜兴集团爆雷，董事长朱一栋出逃，约180亿资金出现兑付问题。根据媒体报道，财通基金旗下的财通资产发行、涉阜兴系的资管计划总规模在70亿元左右，牵连投资人约2300人。财通资产在给媒体的回复中也认可了70亿这一数字，并表示涉及客户约2000户。2020年3月，上海证监局分别对公司以及上海财通资产采取行政监管措施。

另据媒体报道，2016年，财通基金曾以45.01元/每股的价格参与乐视网的定增，定增产品数共计83只，单个产品参与规模从几百万元到过亿元不等，但是后来乐视网从45.01元认购价跌到清盘前后的5-6元左右。随着乐视的崩盘，公司此次定增遭到重创。

更重要的是，定增政策也愈加严格。2017年，证监会发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，对非公开发行股票的定价、频率、股份数目都做出了限定，定增的套利空间将受到限制，定增基金“以折价率换回报的策略”难以为继，此后A股公司定增遇寒潮，定增公司股价大幅下跌之后，大面积破发，导致参与定增的机构巨额浮亏。

巧合的是，从2017年开始，财通基金财务数据持续下滑。

在定增业务受阻后，财通基金表明要大力发展权益基金，但至今该业务却没有太大起色，规模反而有所缩小。相关数据显示，公司权益型基金2019年9月30日达到规模顶峰，也仅有14.16亿元，而到2021年12月31日，规模缩水至5.11亿元。

东方财富Choice数据显示，财通基金42只股票型和混合型基金，有20只2021年净值增长率为负。

整体来看，财通基金近年来经营情况持续下滑。数据显示，2016年-2020年，公司营收为20.97亿元、14.59亿元、6.64亿元、4.79亿元和4.95亿元，对应归母净利润分别为5.4亿元、5.13亿元、-0.71亿元、0.67亿元和1.27亿元。

2020年，财通旗下66只基金只有9只净值负增长，比例达13.64%;2021年，公司94只基金中有17只净值负增长，比例达18.09%;2022年初至4月27日，公司156只基金中有91只净值负增长，比例达58.33%。

此外，公司投研人员流动性也较大。Wind数据显示，截止2022年3月3日，公司近一年离任基金经理3人，新聘了基金经理6人，人均管理产品数大于行业平均，存在“一拖多”现象。且公司14名基金经理中，有4人的任职年限都小于1年，另有5人在1-3年之间。

人员流动性大且资历深厚者不多，是否反映出公司管理体系或存在问题，难以吸引人才加入？定增业务走下坡路，其他业务也发展平平，后期公司整体经营是否仍然承受较大压力，业绩是否有进一步下滑的可能？这些问题都需要投资者多加关注。