千亿阳光上市

韩璐

国内终于迎来一家新的上市险企。

由于险资上市政策收紧，自2018年11月中国人保上市以来，境内保险公司已有4年缺席IPO。直到本周初，阳光保险通过了港交所上市聆讯，即成为第10家上市险企。

2005年成立的阳光保险，位居行业第二梯队，体量却不容小觑，一年营收近1200亿元，总资产超过4400亿元。

在讲究背景的保险行业，根正苗红、有经验的“老将”是很多团队的标配。

1963年出生在山东潍坊的张维功，从学校毕业后一直在保险行业工作。2000年进入中国保监会江苏监管局，2003年调任中国保监会广东监管局党委书记、局长。

当时，年仅40岁的他是中国保监会系统中最年轻的正厅级干部。

2004年，中国保监会放开中资保险公司的闸门，张维功“下海”创办保险公司，扎入行业浪潮。在花甲之年到来前，他终于实现上市目标。

根正苗红

阳光保险的筹建时间长达14个月，在此期间，张维功负责找钱、找股东。

阳光人寿2022年Q3营收情况

保险，如今在很多人眼里是门旱涝保收的好生意。早年，大家并没有如此认知。

保险公司设立的门槛也高，既要有政府推动，也要符合各项条件，包括对股东的要求、资格、比例等。

据悉，张维功曾利用8个月时间跑遍17个省，谈了389家企业，最后选中理想的股东，而且所有股东都是独立财务投资人，以确保公司机制的市场化与股权的多元化，区别于政府牵头或大企业共同设立的方式。

最初，张维功找的是中石化、南航、中外运、中国铝业以及广东电力等国有企业，以各出资2亿元，合计持股90.9%的方式，搭建了阳光财险的基础。

阳光保险成立时，五家国资股东各自持股比例降至11.11%，合计持股超50%。

在之后的股权变迁中，阳光保险逐步引入民企、员工等不同性质的股东方，真正将股权分散化。

一位熟悉企业重组重整的人士告诉记者，股权分散可以避免大股东侵害小股东权益，弊端则是效率可能降低。

其民营股东方中，持股比例较大的是邦宸正泰、上海旭昶及山南泓泉。股权穿透后可以发现，背后的实控人均为张维功，以及上海正心谷创始人林利军。

招股书显示，阳光保险采用的，是国有、民营和员工共同参与、股权分散且多元化的混合所有制股权结构，没有实控人。

中国健康产业智库委员会委员孟立联表示，国内保险业上升空间大，利润率高，保费形成资金堆积，能再进行投融资。

设立或者参股保险公司，对各股东方来说，肯定有利可图。

出手大方

对政策高度敏感的张维功，踩准了大节奏，抓住了机会。

招股书的资料显示，阳光财险成立不到两年就实现了盈利。财险、人寿、资管、信保成立的时间间隔都不长。

2016年，阳光融合医院正式对外营业，成为国内首家由保险公司投资的三级大型综合医院。

仅3年时间，张维功就完成了集团化组建。保费收入从2007年的41.53亿元，增长至去年的1000亿元，年复合增长率约26%，比同行高出11个百分点。

截至2022年6月30日，总投资资产规模为4160亿元，过去四年的总投资年化收益率分别为5.8%、6.5%、5.4%及4.2%。

面对一个能赚钱的企业，股东方自然希望通过上市获得回报。而且，张维功就对股东不薄。

阳光保险的分红颇为丰厚，记者查阅资料发现，2019年至今，阳光保险一共进行了4次派息，且越派越多，分别为8.28亿元、9.31亿元以及12.42亿元。今年4月，阳光保险的派息金额创下新高，达到15.53亿元。

这意味着，去年58.83亿元的净利润，一半都分给了股东。

对股东大方的张维功，对团队也阔绰。

张维功这些年招揽了不少大将。高管成员均是中国金融行业的专家，平均拥有超过25年的保险金融行业经验。

张维功还挖来不少老朋友，比如，找了老乡兼校友夏芳晨，后者曾任潍坊市副市长，后为山东省社会保障基金理事会股权管理总监。

又聘请了国家卫计委体改司原副司长刘殿奎、国家发改委投资司原副司长张明轮，负责阳光保险的医疗健康和战略性投资工作。

在薪酬上，过去3个财年，给董事及最高薪酬的五位高管发放的薪酬总额在3000-4000万元区间，其中张维功个人的年薪为446万元。

现任阳光保险的执行董事、总裁的李科，以年薪515万元居公司之首。

业务阴霾

张维功的出身，加上多方股东、高配团队的支持，使得阳光保险成为行业里的优等生。

旗下阳光人寿提供大约130种产品，财险业务提供超过4000种财产险产品，保费收入增速超过了不少前辈，并且在去年保險业增速普遍放缓的情况下，实现了人身险、财产险的逆势增长。

高速增长下，也有阴霾。

根据银保监会发布的今年第一季度数据，在财产保险类别，从亿元保费投诉量（即每亿元保费对应的投诉数量）和万张保单投诉量来看，阳光信保均排名第一，投诉量分别为112.94件/亿元和8.54件/万张。

人身保险公司2022年第一季度的投诉中，阳光人寿的投诉量也排进了前十。

银保监会还因合规问题，多次对阳光保险旗下的财险、人寿业务开出罚单，涉及销售误导欺骗投保人、编制虚假材料，未按照规定使用经批准或者备案的保险条款等。

阳光保险的保费和净利润保持增长，但增速出现了不同比例的下滑。

2021年，阳光保险的营收和净利润增速为4.27%和4.7%，相比上一年14.1%和10.48%的增速，大幅放缓。今年上半年，其净利润为17.27亿元，同比下滑2.54%。

以最大的基本盘人身险为例，阳光人寿今年第三季度的保险业务收入127.52亿元，净利润减少七成至4.58亿元。综合偿付能力充足率也从去年的202.14%降为170.16%。

近年来，以人海战术为增长方式的寿险，全行业都在改革。这带来的明显变化是，新保单业务在减少。

在阳光人寿的保费收入中，代理人渠道的总保费收入下降，新保单占比也从2019年的31.1%降到了今年上半年的24.9%。

一边是合规问题，一边是行业变化导致业绩承压，张维功压力不小。

“企业家是一个特殊的物种，不只是在顺境中发展，也要在逆境中生存和斗争。”从保险黄金时代走过来的张维功，正在经历行业周期带来的波动。