新技术浪潮与股市走势（中）

卧龙

上回讲到，1903年至1942年40年周期前半段是1903年至1921年20年周期，美国汽车渗透率突破10%出现于1914年;而1982年至今40年周期前半段是1982年至2002年，美国互联网渗透率突破10%出现于1996年初。

1969年10月29日，加利福尼亚大学、洛杉矶大学及斯坦福大学实现了人类历史上第一次电脑联网通讯，互联网前身诞生。但直到1994年，一个美国电视主持人尚不知道“@”这个符号如何读。1995年美国互联网渗透率达到5%，在此前后大批互联网公司成立。美国在线（AOL）1992年于纽约交易所上市，集资6600万美金。网景（Netscape）成立于1994年4月，1998年11月被AOL收购。雅虎（Yahoo！）则成立于1995年3月，1996年4月12日上市，上市时首日总市值已达5亿美金，其1995年营业额不过130万美金，亏损63万美金。亚马逊（Amazon）1995年7月由杰夫.贝索斯（JeffBezos）创办，1997年5月15日上市。谷歌（Google）则成立于1998年9月，直到2004年9月才于纳斯达克上市。1996年早期渗透率达到12%，冲破10%关键水平。1997年美国互联网渗透率上升至17%，1998年达到22%，1999年升至31%，2000年为44%，2001年达到50%。纳斯达克指数走势伴随着互联网渗透率的上升而上升。以1986年低点开始计算，至2000年8月（纳斯达克指数2000年3月见顶），英特尔（Intel）股价由0.38美金（自除权后）劲升至75.81美金，最大升幅199倍。同期微软（Microsoft）最大升幅更高达657倍！

互联网股上市后表现出色，亚马逊1997年上市后5月22日最低见0.066美金（除权后），1999年12月9日最高摸5.65美金，最大升幅85倍。同期美国互联网股指数最大升幅约7倍，纳斯达克指数升幅则只有4倍几。

2000年美国互联网渗透率44%，而股市则已经先于2000年3月见顶。2000年至2002年美国互联网股指数下跌93%，跌破1996年开始时的起点。纳斯达克指数2000年3月顶部5132点跌至2002年10月最低1108点，跌幅约78%。此乃当渗透率到达50%前后所出现之震荡期，或称“短暂衰退”，原因是行业过度投资。

2009年，美国互联网渗透率升至69%;2016年升至76%，2018年再升至85%，2021年则升至90%此等关键水位。美国互联网行业进入成熟期。君可见亚马逊2021年7月最高见188.25美金，今年5月最低跌至101.26美金，跌幅46%。耐飞（Netflix）去年11月最高700.99美金，今年5月最低162.71%，跌幅76%。“灭他”（META，前身为Facebook）去年8月最高见384.33美金，今年6月跌至154.25美金，跌幅60%。连最稳健互联网蓝筹谷歌都跌25%，可见行业增长速度大不如前下各公司股价备受压力，一旦业绩未如理想，便先跌为敬。

在金融市场，互联互通下，各地投资者遵循大致趨势，中国互联网股去年2月以来，面对强烈监管下，股价大幅下跌。中国最大互联网公司腾讯于1998年11月成立，1999年2月OICQ诞生。后因与AOL产品ICQ名称冲突，改名QQ。IDG和盈科数码分别投资腾讯220万美金，各占腾讯20%股份，马化腾及其团队持股60%。2001年6月，盈科向MIH出售股权，作价1260万美金。MIH再收购IDG手中腾讯13%股份。2002年3月，QQ注册用户数突破1亿大关。2002年6月，腾讯股权结构再度出现变化，创业者占46.3%、MIH占46.5%、IDG占7.2%。2003年8月，腾讯股权重新调整，MIH与创业团队分别持股50%。2004年6月16日在香港交易所挂牌上市。2008年6月10日，腾讯调入恒生指数，成为蓝筹股。此后，腾讯不断收购各类新经济公司股权，体积愈发膨胀。公司股价亦伴随着基本面一路向上。

上市后至2011年4月，腾讯完成第【1】浪上升。其中2008年全球金融海啸期间，腾讯股价呈现强势三角形走势，为【1】浪（4）。2009年3月结束三角形整固，随美股见底进入【1】浪（5）上升。2011年4月至11月下跌，为第【2】浪。2011年11月低点升至2018年1月为第【3】浪。第【1】浪由上市后低位起计算，至最高价，升幅为73倍。而第【3】浪则由27港纸升至469.4港纸，升幅16.3倍。2018年1月469.4港纸跌至10月底248.2港纸，为第【4】浪，跌幅47%;而第【2】浪跌幅则是39%。

腾讯2018年10月底升至2021年2月最高769.8港纸，升幅仅2.1倍，为第【5】浪。其中，2018年10月底升至2019年4月为第（1）浪，跌至2019年10月为第（2）浪，第（3）浪升至2020年11月，由于第（2）浪较复杂及规模较大，因此第（4）浪短暂且简单，跌至2020年底结束。最后第（5）浪急冲完成。2015年，中国互联网渗透率达到50%，中国A股市场崩盘，但腾讯股价只下跌27%，得益于政策扶持移动支付。你从银行账户转入资金至微信零钱，手续费为零;反之，则需要支付手续费0.1%。如此“不平等条约”下，正常人都会只从银行账户转钱入零钱账户而非相反，腾讯延续一浪又一浪上升。但2020年开始，中国强力监管互联网公司，互联网股只好冲高见顶回落。而事实上腾讯2021年2月完成一组大型5浪上升后，进入大规模下跌趋势中，至今下跌浪为浪【a】。从日线图走势上分析，可能已经进入【a】浪（5）阶段，短期随时有机会见底，结束浪【a】。这是首选数法，次选数浪方式是浪【a】仍有相当下跌空间，才会结束。

无论中美互联网股，皆出现暴跌走势。很多人都认为，亚马逊、谷歌、“灭他”、腾讯或者阿里巴巴，这些公司已经与经济息息相关，股价下跌，市盈率已经很大，甚至变成价值股，值得投资。显然，投资者并不知道，1929年美国汽车城市渗透率到达90%水平、电力投身率亦是如此，新经济如此深入经济层面，一旦金融市场出事，那一定是惊天地泣鬼神状况。2002年10月纳斯达克指数见底，升至2007年高位为第【1】浪，跌至2009年3月低点为第【2】浪，此后展开延伸浪第【3】浪。2018年全球互联网渗透率达到50%左右，纳斯达克指数2018年初结束【3】浪（3），展开【3】浪（4）调整。【3】浪（4）型态为不规则平台，（4）浪b创新高，而（4）浪c则因为Covid-19大流行后美联储无限QE未能跌破（4）浪a低点。2020年3月见底后进入【3】浪（5）上升。

2021年美国互联网渗透率正式踏入90%大关，表明美国互联网经济进入成熟期。美国互联网蓝筹股纷纷暴跌，足以证明这一点。我认为纳斯达克指数去年底高位已经结束第【3】浪上升，正进入第【4】浪调整。1982年以来平均40年技术周期已届尾声。但对于一个40年周期，误差随时长达数年之久。第【4】浪调整结束之时，可能便是20/40年周期之终点。目前市场共识是Web2.0即将成为过去，Web3.0快将登场。

新技术浪潮一浪又一浪，新能源汽车是其中之一，区块链技术又是另一分支。下期文章与各位一同分析。