预制菜第一股业绩亮眼 味知香高速发展下仍存隐忧

红餐产业研究院

2021年4月27日，味知香在上海证券交易所正式上市，成为A股第一家半成品菜上市公司，此后，味知香在产品、渠道上频频发力，不断发展、扩张。如今，面临当下仍比较分散、集中度不高、竞争越来越激烈的预制菜市场，味知香未来如何保持先发优势？其又能否成长为真正的预制菜巨头？

最早发力预制菜

2021年营收达7亿多元

2008年12月，夏靖成立了苏州味知香食品有限公司，在此之前，夏靖夫妇一直在农贸市场卖菜。目前，味知香旗下有诸多品牌，其中味知香为经销店和加盟店，主要面向个人消费者;馔玉主要从事冷冻食品批发业务，面向酒店、餐厅、食堂等;定位高端火锅食材的“味爱疯狂”，专注各地特色美食的“搜香寻味”;提供火锅底料及调味包的“知香工坊”主要提供火锅底料及调味包等。

据财报披露，味知香2021年营业收入7.65亿元，同比增加22.84%，归属上市公司股东净利润为1.33亿元，同比增加6.06%。其中，零售渠道（经销店和加盟商）收入占比62.39%，加盟店收入3.47亿元、经销店收入1.30亿元;针对B端批发渠道收入为2.43亿元，占比为31.78%。从收入增速看，味知香2017-2021年收入同比增长分别为23.41%、29.87%、16.41%、14.80%和22.84%。

预制菜是在疫情的影响下意外火爆起来的，而味知香早在2008年就进入了预制赛赛道，随后又得到资本市场大力支持，占尽了先发优势，具体体现在上游采购端、渠道端等各环节上。

从上游采购端来看，味知香2021年年报显示，原材料成本占主营业务成本的90.93%，其中肉禽类成本占比62.86%、鱼虾类占比25.22%。味知香采购的家禽类细分品种较多，其中占比较大的鸡大胸采购价格与农业部发布的白条鸡批发价相比，基本都低于市場价。在其他类目原材料采购方面，味知香也通过不同供应商比价谈判获取到了最低采购价格。

从渠道端来看，味知香从农贸市场起家，通过零售渠道（经销商和加盟店）辐射C端市场。但近些年经销商的收入占比不断减少，其年报显示，2016年味知香经销收入占比72.49%，到了2021年，经销商实现收入1.30亿元，占全年主营业务收入的16.99%。

相反，加盟店形式更能扩大市场份额，因此其在味知香中的比重逐年上升。2021年年报显示，味知香已拥有1319家加盟店，合作经销店572家，加盟店营收占比也从2016年的3.71%增长至2021年的45.99%，达到3.47亿元，占到公司近一半的收入。

除了传统的线下渠道，2021年味知香也开始布局线上市场。2021年电商渠道实现营收1521.59万元，占全年主营业务收入的1.99%。

从产品端来看，味知香一直不断对老产品进行改良，持续研发新产品，现已发展到300多种产品。

从产能端来看，味知香的产能也在不断升级。2018-2020年的3年间，味知香产能利用率分别为81.49%、85.89%和99.18%，产销率基本都在100%。为争抢市场机遇，味知香募集资金到账后立即加速推进新产能建设，产能将提升至6.5万吨/年。截止2021年末，味知香募集投建设的年产5000吨的食品用发酵液及年产5万吨的食品发酵工厂厂房主体已建设完工。

从品牌端来看，深耕预制菜行业14年的味知香，在A股上市后造势能力更强，特别在华东长三角地区知名度很高，也是未来向全国进行拓展的基本保障。

高速发展下仍存隐忧

产品及供应链等面临挑战

在未来，预制菜产业的发展将愈加考验企业的产品创新能力和供应能力。味知香虽先发制人拿下了预制菜（半成品菜）第一股，但在这两大核心方面也仍面临着不小的挑战。

以产品创新为例，产品创新能力与公司的研发投入息息相关。味知香2021年年报显示，其研发人员仅7人，上市前仅4人，研发人员数量远低于其他上市速冻调理食品企业。同时，味知香的研发费用率也低于近似行业公司。2018-2021年，其研发费用率分别为0.19%、0.17%、0.20%和0.29%，而2021年安井食品、海欣食品和惠发食品的研发费用分别为0.95%、1.13%和2.86%。

有业内人士指出，并不是所有菜品都适合做口感、价格等被消费者认可的预制菜，因此做预制菜的核心竞争力之一就是菜品开发，能否找到击中市场痛点的爆品是企业突围的关键。

供应链方面，味知香的主要品类是即烹食品，对冷链要求较高。虽有自建的专用物流配送体系，但仅用于核心销售区域——华东地区的产品配送，在距离较远且集中度不高的地区，味知香只能使用第三方物流公司进行配送，冷链的物流成本无疑又增加不小的成本支出。供应链强大是预制菜做强做大的关键，但总的来看，味知香在冷链物流方面并不占优势。

除了产品创新和供应链能力这两大核心方面外，眼下味知香面临的其他压力同样也不小。比如，行业整体竞争越来越激烈。疫情的催化加上单身经济、宅经济的到来，促使不管是资本市场还是上下游的各企业，都开始涉足预制菜这一赛道。再比如，过度依赖区域市场。味知香作为一家区域性企业，其业绩也过于依赖华东地区的发展。2021年味知香华东地区实现收入7.24亿元，占全年主营业务收入的96.02%。2018-2021年华东地区的销售额占总销售额的比重分别为97.41%、96.81%、96.80%和96.02%。过于依赖华东地区的风险是，一旦发生类似于3-4月份上海疫情导致江浙沪门店被大规模封控的情况，将极大影响到其1-2季度业绩。而且，目前华东区市场接近饱和，味知香要想开拓其他市场，对其研发及销售水平提出了巨大挑战。

总的来看，味知香面临的各方面挑战都不小，未来能否成为真正的预制菜行业巨头，只能等时间来检验了。