互联网金融发展对金融抑制的影响

穆天娇

摘要：本文扩展了金融抑制的范围，结合互联网金融的共享性、自由性、开放性和民主性等特点，从三个方面描述和分析了当前中国的金融抑制现象，并试图对其进行分析结合我国金融抑制的实际情况，考察互联网金融对金融抑制的改善效果。

關键词：金融抑制;互联网;金融体系;兴趣营销

1.中国金融抑制的现状

1.1利率体系的扭曲

在麦金农和肖氏学派，金融抑制的基本工具是官方存款利率和低于市场均衡利率的高准备金率。改革开放前，中国的利率基本上是中央银行设定的固定利率。随着利率市场化进程的推进，市场利率逐渐出现。商业银行贷款利率的上限和下限是在2004年和2004年制定的。2013年放开，但存款利率上限仍然存在（1.1倍于参考利率）。可以说，中国资本市场尚未完全放开，利率由金融供求决定的环境尚未真正形成。据估计，中国的实际利率明显低于其均衡利率。中国大多数存款利率都采用了利率上限，这表明利率上限是有效的。相比之下，自2004年以来，只有16%-32%的贷款采用了贷款利率下限，这表明大多数贷款利率下限在实践中是无效的。结果表明，存款利率上限是导致中国资本市场利率扭曲的主要工具，低存款利率伴随着央行商业银行的低存款准本金利率。

1.2现有金融工具较少，投融资渠道单一

中国金融抑制的另一个表现是，居民（包括企业）缺乏金融工具和统一的投融资工具。家庭投资工具仅限于银行存款、金融产品、股票、债券、黄金和房地产。一方面，家庭财务风险难以预测，当前收入无法激活。另一方面，商业银行和房地产市场积累了大量私人存款，削弱了商业银行的市场导向能力，造成了房地产泡沫。目前，中小企业在我国金融机构信用体系中的信用份额较小，形成了超国民待遇与非国民待遇并存的特殊局面。中小企业也在资本市场上苦苦挣扎。麦金农（1987）曾指出，缺乏证券交易所是发展中国家在金融层面的共同特征，中国也不例外。中国多年来一直实行IPO审计制度，对申请报价和融资的公司的经营范围和年度账目提出了严格要求。中小企业无一例外地被排除在门槛之外。目前，风险投资和天使基金的概念和模式还没有深入人心，对中小企业的融资难帮助不大。鉴于融资难这一不可否认的事实，中小企业必须借助各种地下金融模式“另辟蹊径”获取“灰色资本”，这也带来了各种金融风险。

1.3自由、成熟、规范的金融体系尚未形成

金融市场和金融中介机构共同构成一个国家的金融机构，其中金融市场包括上述股票和债券市场。银行和投资基金是两个主要的金融中介机构。在一定程度上，我国商业银行是国家金融意志的执行工具。它们提供的利率体系扭曲，没有充分发挥利率的价格信号作用和金融对实体经济的支撑作用。在国家政治的保护下，中国的商业银行体系非常庞大，几乎把储蓄变成了居民的“投资”。在这种情况下，投资基金和其他金融中介机构的存在、使用和发展往往被忽视。因此，在中国经济发展的某些时期，即使实际利率为负，储蓄率仍然很高，这与非银行金融基础设施的不完善相对应。

2.互联网融资开启“强制”改革

2.1“反向力”推动利率市场化

利率市场化是我国金融体制改革的一个重要重点。目前，我国贷款利率市场化已基本实现，存款利率市场化是改革中最重要、最困难的一步。互联网资金的增加将与宏观政策共同推动存款利率的市场化。商业银行存款利率较低，非标准理财资产受到严格控制。目前，互联网金融产品几乎不受限制，利率远高于银行存款和金融产品，对社会资金产生了黑洞效应。互联网金融的“野蛮生长”对商业银行存款业务构成直接分流，直接威胁商业银行主要利润来源，倒逼商业银行一方面在监管范围内提高存款平均利率吸储，另一方面着手开拓新的利润增长点，事实上加速了存款利率市场化和金融创新的步伐。从实际效果看，这种由互联网金融引发，自下而上的自主利率市场化进程，要比各类政策引导实行起来容易的多。

2.2拓宽中小企业融资渠道

当前商业银行在满足以周期短、数额小、用款急为特点的中小企业融资需求方面显得吃力。互联网金融以大数据技术为优势，将征信成本降低，使金融资源以各种形式向长期被忽视的个人和中小企业流动。当前互联网融资以债权融资为主，当然未来还会发展出互联网债权融资可分为两方面，一是以阿里小贷为代表网络数据贷款平台。这类平台基于自身客户资源和数据优势，建立中小额贷款的数据库模型，从而可以对贷款申请进行批量化筛选，不仅大幅提升放贷效率，更可以通过大数据严格控制违约风险。另一方面是以陆金所、拍拍贷为代表的P2P网络借贷平台，它将互联网技术与传统民间借贷模式相结合，绕过传统金融机构实现了资金需求方与供给方的直接对接，降低了传统交易行为的成本，更呈现出金融脱媒的显著特征。

2.3多维度唤醒金融体系的开放意识

推进利率市场化和拓宽融资渠道仅仅是互联网金融对于金融体系两个特定方面的作用。而互联网金融吸附在传统金融体系的每个触角并不是单点发力，是通过彼此之前的相互联系、相互影响，共同作用于社会。例如余额宝就同时涉及到支付、存款和基金市场三个领域，每一个领域自身的壮大同时能带动另外两个领域的成长。因此互联网金融呈现出指数型增长的发展态势，对当前金融体系的改革力度也是如此。

结语

总之，将有更多类似机构或平台出现在金融领域的各个方面，并在短时间内从样本发展为现象，让共享、自由、平等、民主的互联网精神落实到金融实体，扩充我国金融体量，改善当前利益捆绑严重、流程混杂、体验糟糕、标准苛刻等体系缺陷，用“负激励”的方式发挥“鲶鱼效应”，改善我国积累已久的金融抑制现象，以利率市场化为起点，以融资方式、行业准入等多个金融发展瓶颈为突破口，不断推进我国金融自由化进程。

参考文献：

[1]谢平，邹传伟.互联网金融模式研究[J].金融研究，2012，12（11）.

[2]何东，王红林.利率双轨制与中国货币政策实施[J].金融研究，2011，（12）.