电子烟生产许可证发放在即

陈静

随着许可证逐步发放、交易平台上线、监管措施落地等，国内电子烟有望有序步入监管下的新发展阶段。

全国统一电子烟交易管理平台主体功能已经建成，6月15日将正式运行。依据《电子烟管理办法》有关规定，未取得生产许可证电子烟生产企业不得通过电子烟交易平台进行交易。过渡期结束后电子烟生产企业通过电子烟交易管理平台以外销售电子烟产品、雾化物和电子烟用烟碱等将被依法查处。目前全国25个省、直辖市、自治区和单列市正在陆续发放本区域的电子烟零售许可证。

同时，国内电子烟生产许可证牌照审批在即，近期将审批发放一批符合行政许可条件的电子烟相关生产企业的烟草专卖生产企业许可证。财通证券认为，国内电子烟监管细则逐步落地，我国电子烟产业正式进入规范发展新时代。短期来看，政策窗口期有助于产业各环节平稳过渡;长期而言，不合格产品、产能出清，将促进市场份额集中，利好生产、品牌等各环节优势头部企业。

天风证券建议关注：①雾化产业链重点推荐，思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）;关注雾芯科技、金城医药、润都股份。②烟草供应链关注劲嘉股份、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。

海通国际分析，随着涉及许可证管理、产品技术审评、交易管理等主要监管内容的细则陆续发布，国内监管体系已基本健全，后续随着许可证逐步发放、交易平台上线、监管措施落地等，国内电子烟有望有序步入监管下的新发展阶段。建议关注电子烟出口代工龙头思摩尔国际，预计其市场份额将持续扩张。

行业研判

中信建投积极增配汽车零部件

把握汽车行业景气复苏及政策拐点，积极增配。零部件可关注3条主线：①需求弹性（稳增长政策推动），受益刺激政策对下游客户销量的拉动，推荐松原股份、星宇股份、福耀玻璃。②盈利修复（成本端边际改善），原材料、汇率、海运费等改善，业绩修复，推荐爱柯迪、文灿股份、岱美股份、继峰股份。③成长趋势（电动智能化），景气度改善，板块估值回升，具备较强长逻辑企业迎来配置时机，推荐三花智控、电连技术、新泉股份。

浙商证券白酒板块已具性价比

预计高端酒保持双位数稳健增长;次高端酒业绩分化较大;区域酒势能强劲。当前白酒板块已具性价比，建议布局2条主线：①阶段性具备弹性（区域疫后恢复快&业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌），推荐舍得酒业、迎驾贡酒等;②中长期具备确定性，推荐贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒等。

光大证券券商财富管理发展空间大

证券行业财富管理、投资业务和机构业务等仍然有较大发展空间。从公司层面来看，“分化”是行业演绎关键词，在“分化”过程中头部券商和部分有差异化竞争力的券商有望获得超额收益。重点推荐2条主线：①综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商的补涨机会，推荐中信证券;②财富管理大时代下，赛道独特的互联网财富管理龙头东方财富。

投资策略

中金公司市场已具备中线价值

中国稳增长进度、海外政策紧缩及其对增长的影响是全球2022下半年至2023年资产价格的重要变量。当前A股估值处在历史区间偏低水平，情绪指标也处在中等偏低水平，市场已经具备中线价值。中国内需空间大，政策缓冲与改革空间足，且产业链大、长、全，潜在的产业升级与消费升级趋势具备良好基础。尽管短期市场仍面临挑战，但总体上只要中国“稳增长”政策持续发力，中期不宜过度悲观。

建议重点关注“稳增长”相关或有政策支持的部分领域，估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域，特别是部分高股息领域，以及基本面可能见底、供应受限或景气程度在继续改善的部分领域等“。守”与“攻”的切换时间点要高度关注稳增长政策力度及潜在效果。

中信证券中期行情将持续数月

疫情明显改善后，前期的各项政策将集中起效，预计6月起国内经济快速修复，政策合力催化资金接力，A股中期行情将持續数月。一方面，预计5月国内宏观数据在生产、投资、消费、出口上均有不同程度反弹，国内经济已处于持续数月的中期修复通道中，在6月将步入加速修复阶段。

另一方面，外资对A股的风险偏好将持续修复，国内资金前期以博弈和调仓为主，以绝对收益为代表的资金仓位仍处偏低水平;后续随着基本面快速修复强化市场共识，外部扰动逐步缓解，国内政策合力显现将催化增量资金接力入场。A股行情已从4月下旬开始的超跌反弹阶段切换至6月开始的中期慢涨主行情阶段，建议布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大轮动主线。