减持腾讯

2022-07-18 10:02覃毅陈晓平
21世纪商业评论 2022年7期
关键词:迪克鲍勃

覃毅 陈晓平

马化腾的老板,又要减持套现了。

6月27日,腾讯第一大股东Naspers(南非报业集团)宣布,将有序小幅减持其股票。Naspers借道全资子公司Prosus,现持有腾讯28.82%的股权,约合市值1万亿港元左右。

减持消息一经宣布,腾讯股价即由当日400港元,盘中直线跳水,至29日收盘,股价跌至365港元,较高点蒸发超过3300亿港元。

来自南非的Naspers,日常极为低调,只有每次百亿美元的套现,才显露出其存在感。

Naspers成立于1915年,为一家领先的跨国TMT集团,它从一个从事传统印刷的传统媒体公司,现已发展成为一家业务广泛的信息科技公司。

因21年前押中腾讯,Naspers为国人所知。当年,它投资3200万美元,获得腾讯32.8%的股权。

拍板做出这项决策的,就是现任董事会非执行主席库斯·拜克(Koos Bekker)。

库斯·拜克现年69岁,他是非洲移动通信公司MTN的创始人,从1997年起,担任Naspers的CEO,领导集团向互联网过渡。

他慧眼识珠,于2001年投资了腾讯,成为马化腾的“最大老板”,于2014年退居二线后,转任公司主席,由鲍勃·凡迪克(Bob van Dijk)接任。

2018年以前,以库斯·拜克为首的Naspers团队,保持了惊人的定力,始终未曾大规模减持过腾讯。这笔股权投资,高峰时的收益超过7000倍。

一直到2018年,这位远在非洲的大股东,才减持腾讯股份。

当年3月,Naspers公告称,将出售至多1.9亿股腾讯股票,出售数量约为腾讯总股本(94.99亿股)的2%。按照当时股价估计,这笔股权价值高达106亿美元。

2021年,Naspers又一次减持,一举套现达到146亿美元,以提高其财务灵活性,并强化其资产负债表。

当时,Naspers特别承诺,三年内不减持。蹊跷的是,不到一年时间,Naspers打破不减持承诺,引发市场恐慌。

按照减持计划,Naspers每天出售股份,将不会超过腾讯每日平均成交量的3%—5%。

腾讯方并未告知,Naspers这一波减持总计多少,持续多久。这一重大不确定性,让投资者尤其感到不安。

Naspers历次宣布减持,其后6—12个月,腾讯股价多陷入低迷,杀伤力极强。短期来看,腾讯承压或许在所难免。

Naspers现持有腾讯28.82%股份,对应市值10207.21亿港元(按照6月28日收盘价)。“按每天3亿,减持9年都卖不完。”有投资人情绪悲观。

Naspers所减持的中国资产,不只是腾讯。

2021年底,騰讯宣布将持有的京东股权发放给股东,Naspers获得约1.32亿股,最近也公开出售,获得约36.7亿美元。

表面上看,Naspers并不缺钱。

最新披露的财报显示,截至2022年3月,其持有现金及现金等价物为136亿美金。

据腾讯公告,Naspers出售股票,主要用于一项长期、开放式回购计划,用以提高集团每股资产净值(NAV)。

鲍勃·凡迪克最近也强调,董事会努力执行措施,致力于减小股价较资产的折让,并增加每股的资产净值。减持腾讯,正可达到该目标。

Naspers非常低调,它不介入腾讯的日常管理,却并不代表没有影响力。

在腾讯董事会中,Naspers拥有两个席位。

其中,有一位长达21年的资深董事——查尔斯·瑟尔(Charles Searle),他现任Naspers Internet Listed Assets行政总裁,也在多家Naspers集团联营公司的董事会任职。

公开履历显示,从2001年6月起,时年37岁的查尔斯·瑟尔,即出任腾讯非执行董事,之后一直留在董事会中,见证了腾讯的发家历程。董事会成员中,只有马化腾的资历可与之相提并论。

2012年11月,库斯·拜克出任腾讯的非执行董事。在腾讯官方董事会名单中,他的位次居于第三,仅次于马化腾和刘炽平。

他们已盘踞企鹅帝国最高层多年,在中国互联网圈,两位Naspers的董事不为人所知。

由于腾讯并没有采取AB股的制度设计,两人实际掌握约三成的投票权,在一家股权高度多元化的巨头公司,其潜在的话语权不言而喻。

只是,Naspers一直明智地躲在镁光灯下。除了减持百亿美金这类事件,一般时刻它都是隐身的,更重要的是,它一直选择相信管理层,不做太多干预。

这归于Naspers的经营哲学,它秉持三条原则:推动核心业务有机增长(Drive organic growth in core businesses);扩大当地生态系统(Expand local ecosystems);成为利益相关者的一股有益力量(Be a force for good for our stakeholders)。

Naspers的管理者,非常清楚地把握了投资人和运营者的角色。他们寻求将其全球影响力和视野,与当地企业家的活力和洞察力相结合,寻求创造最大的长期价值。

“作为一名投资者,我们采取有纪律、有系统的方法去分配资本,我们基于负责任、长期主义去进行运营。我们的目标是,帮助、支持鼓励企业家及其生意。”Naspers官方文件如此陈述。

这种方法论,很可能也影响了腾讯的投资策略。

坐享红利暴富,Naspers也有自己的抱负。

现任 CEO鲍勃·凡迪克掌舵后,大量精力用于并购,扩充Naspers业务版图,起家的传统媒体业务已非重点。

过去两年,Naspers 不断优化投资财务的灵活性,在分类广告将letgo和OfferUp合并为一家,以26亿美元收购了送餐企业 Delivery Hero 8%的股权,在金融科技方面,支付和金融科技方面额外投资了Remitly 6700万美元。

据2021/2022财报,Naspers涉足分类广告、支付和金融科技、外卖、社交(包括腾讯)等诸多互联网业务,且在多国开展经营;全年业绩强劲,收入为367亿美元,同比增长24%,披露的利润为50亿美元。

公司一直在探索增长机会,以扩大其生态系统。

Naspers已宣布,将以47亿美元的价格收购印度支付平台BillDesk。“我们对BillDesk的拟议收购,将是我们迄今为止最大的一笔交易。”鲍勃·凡迪克在股东信中说。

腾讯的股权,已成为支撑Naspers雄心最可靠的钱袋。

“我们相信它仍然处于非常有利的增长位置,我们仍然是腾讯的长期投资者。”Naspers高管在2021年如此强调。

坐收千亿美元级的浮盈,Naspers当然有充足的理由,卖掉部分腾讯股票变现。

对比腾讯市值来看,Naspers在约翰内斯堡证券交易所的市值仅为612亿美元,而Naspers所持腾讯股票,即便在股价回调后,仍然价值约1300亿美元。

“如果Naspers想要向股东证明,它手中的腾讯值那么多钱,最好的方法,就是把腾讯的股票全部换成现金。但是,这明显是一个错误的决定。”老虎证券向《21CBR》记者表示。

从更宏观的角度,腾讯过去一年,主营业务承压是不争的事实。

就2022年Q1来看,腾讯营收增速同比持平,凈利润同比下降了23%,已提前透露了收入端的阻力。

“主营业务几乎进入零增长状态之外,腾讯的投资收益,也面临着史无前例的资本退潮压力。”

职业经理人程宇认为,腾讯自身投资也面临减值的风险,其股东此时出售股票,也是合情合理的决定。

“至少,腾讯资产负债表和利润表所反映出来它面临的内在价值风险,已经很难忽略。”程宇向《21CBR》记者表示。

同时,Naspers也在调整资源配置,加仓其他新兴国家的资产。

一个代表市场即印度,它计划将BillDesk与PayU合并,后者是其现有的全球金融技术和支付业务,在印度已有相当影响力;且将加大对印度社交电商巨头Meesho、医疗科技平台PharmEasy的投资。

“我们将重点支持当地企业家,当然,我们能很好地符合印度的国内优先事项。”官方政策陈述说。

Naspers也正谋求加大东南亚的投资,他们看到了机会,认为当地增长强劲,智能手机使用率在迅速上升。他们已经推进了若干小型投资项目,比如,收购新加坡支付公司Red Dot Payment,已经铺就了很好的通路。

在巴西,Naspers投资了当地最大的外卖企业iFood;在俄罗斯,它下注超过10亿美金,控制了分类新闻网站Avito。

当然,减持并不代表放弃腾讯,或者看空中国。

“尽管监管变化最近抑制了投资者的热情,我们相信,中国仍然是最具吸引力的国家之一,腾讯也有很好的市场地位。”鲍勃·凡迪克如此表述说。

综合Naspers方面的表态及减持操作来看,公司小心翼翼,力图最大限度保留股份。二级市场判断,此次减持动作不会持续太久。

“如果Naspers减持释放出一些空间,让更加理解互联网业务的国内资本持股,对腾讯长期发展也是好事。”有投资者评论说。

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