基于因子分析法的农业企业财务绩效评价

杜恺欣

（河北地质大学管理学院 河北 石家庄 050000）

1 引言

农业产业化是实现农业现代化建设的一个重要途径，而农业上市公司是农业产业化、规模化后形成的企业组织代表，农业上市公司的出现和发展顺应了农业现代化、市场化趋势的需求，符合资本市场的发展规律。但是农业相较于其他行业，具有其特殊性，农业行业的发展受自然环境因素及病虫害因素的影响较大，且利润低下，机械化现代化农业模式较为落后，使得农业上市公司的市场地位处于弱势。

目前，国内农业上市公司的研究主要致力于对企业多元化经营和企业股权结构等方面的探索，对农业上市企业财务绩效的研究较少，而基于财务视角对农业上市公司进行研究，可以把握好农业企业的发展方向，探索农业上市公司可持续发展的影响因素，巩固提升农业公司在市场中的地位，进而带动农业生产转型升级，加快现代化发展步伐。

综上所述，本文通过运用因子分析法，对我国39家农业上市公司2020年的财务数据进行分析评价，进而对我国农业上市公司提出相关的改进建议，进一步丰富农业上市公司财务绩效评价体系。

2 财务绩效评价体系构建

2.1 样本选择及数据来源。本文将2020年之前上市的农业企业作为研究主体。为了数据的有效性和可比性，研究剔除了2018年之后上市的农业企业及数据存在异常的企业，最终选定了39家农业上市企业作为样本。上市公司名单来源于中国证券监督管理委员会上市公司行业分类结果，相关财务数据来源于证监会制定的网站巨潮资讯网。采用的分析工具主要是EXCEL和SPSS20.0软件。

2.2 财务绩效各项指标选取。通过查阅大量文献，结合行业发展报告、上市公司年报及最近一次修订的《企业效绩评价操作细则(修订)》，挑选出13项比较具有代表性的指标，盈利能力方面选取净资产收益率(X1)、净利润率(X2)、主营业务利润率(X3)；偿债能力方面选取流动比率(X4)、速动比率(X5)、资产负债率(X6)；营运能力方面选取存货周转率(X7)、应收账款周转率(X8)、总资产周转率(X9)；发展能力方面选取总资产增长率(X10)、净资产增长率(X11)、主营业务收入增长率(X12)、净利润增长率(X13)。

3 实证分析

3.1 适用性检验。利用SPSS软件中的KMO检验和巴利特球形度检验以及共同度进行因子分析适用性检验，如表1：

表1 KMO和Bartlett的检验

一般认为KMO值大于0.5，且巴特利特球形度检验结果的P值小于0.05，具有显著性，说明数据适合做因子分析。此外，我们还可以通过变量共同度的取值进一步说明因子分析的适用性，如表2所示。

3.2 公因子确定。采用主成分分析法，利用SPSS软件对处理后的数据进行因子分析，最终所得的各成分方差贡献率情况如表2所示。可以看出有3个因子初始特征值大于1，他们的方差贡献率分别是35.852%、23.159%、11.432%，且各因子的累计方差贡献率为70.443%。这说明提取出三个公因子可以表示原始的13个数据指标的70.443%的信息，包含了大部分信息。所以将这三个公因子作为最终的绩效评价指标较为合适。

表2 解释的总方差

3.3 建立因子载荷矩阵。接下来需要对因子进行旋转，本文选用了凯撒正态化最大方差法，得出旋转成分矩阵。根据表3可知，公共因子F1在X4、X5、X6、X7、X12上具有较大载荷，包含偿债能力指标，故将该因子定义为“偿债因子”；公共因子F2在X8、X10、X11、X13上具有较大载荷，包含发展能力指标，故将该因子定义为“发展因子”；公共因子F3在X1、X2、X3、X9上具有较大载荷，包含盈利能力指标，故将该因子定义为“盈利因子”。

表3 旋转成分矩阵a

3.4 计算因子得分与综合得分及排名。表4为成分的系数矩阵，根据图表中因子得分系数，再结合原始变量的标准化值，就很可以得出各因子的得分。

表4 成分得分系数矩阵

F1=-0.007X1-0.035X2-0.026X3+0.299X4+0.305X5-0.211X6+0.187X7-0.056X8-0.026X9-0.030X10+0.037X11+0.203X12+0.001X13

F2=0.148X1-0.001X2+0.010X3+0.004X4-0.017X5+0.014X6-0.217X7+0.366X8-0.190X9+0.327X10+0.215X11+0.180X12+0.064X13

F3=0.145X1+0.297X2+0.287X3-0.087X4-0.070X5-0.054X6+0.255X7-0.150X8+0.382X9-0.078X10-0.078X11-0.127X12+0.103X13

再将3个因子计算综合得分：F=(35.852%F1+23.159%F2+11.432%F3)/70.443%，可以得到各个因子以及综合能力评价的得分和排名情况(见表5)。

表5 各因子得分和综合得分及排名

4 结果分析

4.1 就偿债因子来看，排名靠前的是登海种业、神农科技、香梨股份和仙坛股份，分别为1.735、1.285、4.890、1.240。其中香梨股份的偿债能力最为突出，在39家企业中，也只有香梨股份的流动比率和速动比率均大于10，说明该企业资产具有较强流动性，对偿还债务是有力的保证。从总体看，有25家企业的偿债因子小于0，说明农业上市公司的现金流不够连续，应该加强对管理费用、生产成本和现金回流的有效控制，保证企业资金链的连续性。

4.2 就发展因子来看，仅有牧原股份得分大于1分，为5.373分，仅有16家企业大于0分，这说明我国绝大多数农业企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力还不够，农业本身不是暴利行业，所以更不要为了短期利益放弃长远发展，农业企业应当制定适宜的可持续发展的长期战略，管理人员应当做好内部资金的管理工作，高效利用资金和企业资源，结合农业行业特点，发挥自身优势，不断提高企业的发展能力。

4.3 就盈利因子来看，有5家公司大于1分，分别是农发种业、北大荒、海南橡胶、圣农发展、温氏股份，5家企业均在1.1分～1.4分，相差不大，有一半以上公司得分大于0分。企业的最终目标依然是盈利，在国家政策的扶持下，运用科学技术，实现机械化作业，提高农业生产效率，企业才能持续盈利。

5 结论及建议

5.1 从综合得分来看，排名靠前的有香梨股份、牧原股份、登海种业、仙坛股份、北大荒等，除了香梨股份各方面表现良好之外，其余企业均存在比较薄弱的一项指标，这些排名靠后的指标很有可能制约着企业的发展，所以企业要想在竞争激烈的市场中脱颖而出，应该注重全方面均衡发展。

5.2 建议

5.2.1 通过合理并购，扩大市场势力。大部分农业企业利润并不高，且受不可抗力因素影响的现象比较突出，企业可以通过并购活动以及整合资源来增加市场势力，实现多元化多种类经营，增强公司的竞争优势，提高公司抵御风险的水平。甚至还可以并购海外企业，一些海外企业的农业科研水平名列前茅，企业完全可以通过收购股权成为其股东，进而实现技术共享、研发合作、开发新技术等战略协同。

5.2.2 善用农产品期货交易，规避风险。随着国家对农业生产的大力扶持和农业保险的逐步实施，而农产品本身的生产周期长，具有地域性、季节性、波动性、等特点，价格区间存在一定的波动，生产者和企业承担着巨大的价格风险。而农产品期货市场能够预测期货品种一年的价格，今后价格走势对于企业来说具有一定的参考意义，企业就可以通过期货规避价格大幅波动中的经营风险，因此农产品期货交易市场是企业改善经营、套期保值、避险风险的有效工具。