互联网背景下供应链金融发展研究

袁胜 姜梦雪

(贵州财经大学 贵州贵阳 550025)

供应链金融，在其本质上就是基于整条产业链的一次融资，这种融资方式与信誉有关，在整个供应链中可以支持核心公司的经营信用，从而更有效地监督核心公司以及下游公司的运营情况和经营信息，向整个供应链上的公司提供相关业务，供应链上的公司在各个方面的经营效益都得以提高，尤其是资本效率，而对于商业银行等机构，也能够因此获利，这意味着供应链金融带来了多方面的好处。

目前，我国经济在高速发展的情况下也在转型升级，我国供应链金融的规模也随之日益壮大，对市场融资的需要，传统供应链金融已经无法满足。随着互联网的加入，供应链金融迎来了发展新机遇，大数据技术、信息技术以及物联网的发展，供应链金融的运作模式已经发生了变革，极大程度上提高了金融的服务效率。然而，现阶段的互联网供应链金融还需要进一步的完善和改进，行业的发展也有很多问题亟待解决，而且总体环境还处在建设阶段，并没有完全定型，还有很多制约因素和诸多风险，但这并不能否定其发展的必要性与发展前景。

关于供应链金融的研究相对较早。徐鹏杰和吴盛汉[1]认为随着供应链金融的快速发展，其运营模式弊端、信用风险、法律风险、操作风险等问题也逐渐显现，因此需要深入探究不同主体行业的供应链金融模式。黄朝晖等人[2]从互联网背景下新型技术、新时代的交易便利、金融信用监管以及证券化这4个方面出发，研究了互联网供应链金融对我国商贸流通业发展的支持效应，实证检验了互联网供应链金融在我国商贸流通行业中的发展以及影响，并按地区进行了分类研究。曹帅和张鑫[3]提出供应链金融服务在减缓中小企业融资难与投资过贵社会现实问题的时候，也面临着缺乏标准、监管不严等问题，需要从多方面加以完善。任晓珠[4]在深入研究中国网络供应链金融对国际贸易流通业发展的影响时，从资本收益风险、信用监管以及政府支持方式机制这3 个方面，构建了中国网络供应链金融发展的指标体系。朱孟进[5]以供应链金融的三大风险要素为研究逻辑，分析了以产业互联网平台为主导的供应链金融的特点、现有风险管理工具以及存在的不足，并提出未来风险管理的方向是降低法律风险、应对同业竞争风险、防范网络风险。李少武[6]认为供应链金融只有不断推进创新，激发各类供应链金融的市场竞争，加强监督管理，才能更好地支撑实体经济的高质量发展。

在互联网背景下，通过互联网平台的融资端也可以进行与传统供应链金融的资产端的整合，从而供应链系统中的一些问题能够得到有效解决，如资金不足的问题。将互联网金融业的大量资金投入传统产业中，为实体经济服务时，也充分运用了网络金融服务的优点，这不仅可以防止金融体系中资金的空转，而且还提高了供应链的运行效率和资金利用率，是符合国家政策导向和实现多方共赢的有效渠道。该文以京东互联网供应链金融服务为例，通过对比剖析了互联网供应链金融的优点、劣势及其存在的问题，对互联网背景下供应链金融服务发展趋势提出了一系列的意见和建议，以期促进我国互联网供应链金融下一阶段的发展和完善提供一定程度的参考。

1 京东互联网供应链金融案例分析

在互联网金融不断进步的情况下，各家网络公司间的争夺也愈演愈烈，基于供应链模式的金融服务已成为许多平台竞争和发展的目标。目前，一些平台已经成功构建，如京东的供应链金融，该文首先对京东互联网供应链金融的发展历程进行梳理，其次介绍了其主要的运营模式并分析模式的成效，最后对其整体的优劣势进行简要的总结分析。

1.1 发展历程

京东公司创建于1998 年6 月，公司总部设在中国北京市中关村，并在2004 年1 月开始了电子商务的新领域。通过长期的发展，京东公司现已具备了我们国内电子商务领域最强的自建物流与配送系统，企业服务范围覆盖了电子科技、商贸、金融服务等领域，目前已经形成国内规模最大的自营式网络电子商务企业公司之一。京东公司于2014 年5 月正式挂牌，同时也变成了我国业内首家完成赴美上市的大规模综合电子商务公司。目前而言，京东公司已成为一个综合了零售业平台与大型零售基础建设业务的提供商，并集成了零售业、运输、保险、技术和海外等九大业务领域。

同时京东的营业收入也有稳定的上升，于2021年3月11日对外披露了其2020年全年业务报表，最引人注目的是，到2020 年，京东的总收入将达到939 亿，同比上升了42%。京东服务收入快速增长的主要因素是到2020 年物流配送及其他服务利润将显著提升，到2020 年，京东物流配送及其他业务的利润将超过404亿港元。而京东物流配送服务自2016 年向行业开放以来，不仅创造了可观的收入，还为京东提供了大量且可靠的数据，其运用大数据技术可以更好地保障整个供应链，提高运转效率。截至2020 年年底，京东的月度活动购买用户数量已经超过了4.719亿，即单季度活动净增加了超过3 000 万，同年净增长了超过1.1 亿的新活动客户数量，而在这些新活动客户中，80%以上都是来自于下沉领域，京东通过大量的活跃用户和庞大的供应商群体所产生的数据和物流等信息，构建了大数据信息系统，并以此作为供应链金融发展的基础。以上数据来源于京东2020年财报。

1.2 京东互联网供应链金融的主要模式

在拿到了政策性商业保理牌照之后，京东金融开始了通过自有融资和外部融资，为供货商和平台伙伴提供了多种形式的投融资业务，主要的供应链金融服务产品分为京小贷融资、京保贝融资以及动产融资。京东金融推出了以应收账款为基础的应收账款融资业务——京保贝，该产品主要针对核心企业，面向中小企业和个人客户。而东京小贷融资则采取纯信用贷款的融资方式，动产融资则采取动产质押融资方式。

1.2.1 京保贝和京小贷

京东供应链金融业务的首次创新尝试就是京保贝金融，该金融产品以应收账款为基础的保理融资，以优质质押物、高额贷款等作为基本条件，可以实现快速融资，平台上的大型供应商就是该产品的目标客户。随后，京小贷金融的推出进一步完善了京保贝的业务模式，改变了此前的融资模式，它的目标客户群体扩大到POP 开放平台商，贷款主要使用订单贷和信用贷两种方式，其年利率要高于京保贝金融。

京保贝、京小贷融资模式是一种封闭式的融资模式，它将三方合作关系紧密地结合在一起，不仅可以提高资本流动的速度，还能提高资金的利用效率。从融资方角度看，京东供应链金融服务产品与传统商业银行投融资模式比较，具备快速简单、贷款金额高、投资成本低等优点。

1.2.2 动产融资

根据相应的业务数据和风控模型，对质押物价值进行自动评估，动态释放质押物流动性，进而打入商业银行不愿参与的消费品质押动产融资产品市场。该产品是一款基于大数据分析的动产融资产品，通过分析用户行为特征，结合用户信用状况，建立用户画像，进而根据客户画像制定授信策略；同时采用智能合约技术来管理订单。动产融资产品的融资流程也是十分简单快捷，仅需提供企业基本信息和产品销售授权证书，即可将商品的仓储服务转交给京东合作的仓储配送企业，在系统自动审批过后，在短时间内按信用额度转账至商家账户。

1.3 京东互联网供应链金融模式成效分析

从发布供应链金融服务产品开始，京东金融就获得了社会各界的一致赞誉，在通过一系列的自主技术创新后，京东数科也获得了可喜的成果。截至2016年底，公司为系统外中小企业提供物流服务和一些金融服务，为供应链金融业务带来了丰厚的利息收入。京东金融B 轮融资数据显示，2017 年京东供应链金融一整年的交易总额达到1 365 亿元，余额226 亿元，逾期率仅有1.78%，供应利息收入19.5 亿元，2018 年达到24.5亿元，净利润超过了100亿元。京保贝总共投资了1 713 亿元，渗透率仅为0.01%。据公司官网的资料表明，在2019 年公司的营收与盈利将双双高增长，这也表明公司在这6 年来实现了出乎意料的连续收益。6年来，京东数科已累计为30万户金融机构提供供应链服务，累计投资达到了6 000 多亿元，有效助力金融机构减少了投资压力，提高了资金周转，减少融资成本。目前，在京东供应链融资中的小微公司年化收益率一般在8%～15%的范围内，和当前中国传统的投融资模式相比，大大降低了传统银行的投资成本，从而提升了资本运用效益。

供应链金融业务对京东公司而言，京东公司的金融市场占有率得到提升，也带动了京东主营业务额的增加；而对供应链物流下游的金融机构而言，京东供应链金融极大地提高了投融资效率，也大大降低了公司本身的投资成本，为企业的生存和发展提供了强大的支持力和推动力。

1.4 京东互联网供应链金融的优势和劣势分析

1.4.1 优势分析

（1）数智化社会供应链。借助于大数据技术和科技创新，使整个社会供应商进行了提升，并使之更加智能化和数字化，这便是数智化社会供应链，是零售创新的必要基础架构。与以前的传统供应链比较，抑或与通常意义上的智能供应链比较，京东数智化社会供应链将具有如下特点：一是服务覆盖面更广泛，拥有“境内+全球”的供应链服务能力；二是提供内涵更深刻，从单一的产品供应链系统升级成了“商品+服务”的供应链系统；三是拥有“2C+2B”双层的供应链服务能力，行业基础资源更加丰富；四是业务拓展目标更长远，将全面提升在产业链上创新、产品设计、开发、生产、定价，以及其他环节的经营效率；五是虚拟化的物流过程，供应链系统中整个服务场景数据化、服务数据网络化都得以实现。但是自2007年起，我国社会化物流成本占GDP 比例已经越来越低，大概由18.4%下降至14.7%，尽管成果很突出，但同发达国家中一般在7%～9%的水平比较，差异还相当大。

（2）大数据技术有效监控企业信用风险。业务效率高是电商主导的互联网供应链金融的一大优点，由于这个优点，其对信用风险可以高效控制，对风险预警机制可以进行优化，动态管理信用风险，从而在融资过程中与信用风险相关的问题能够有效减少。大数据具有高效监控企业信用风险的能力，京东利用大数据的这一能力，使电子商务平台在风险管理和风险动态预警等方面的优势得到高效运用，为在其平台上的企业建立相应的预警标准，风险来临时能够及时激活报警机制，对融资企业的非财务指标的动态交易信息能够及时掌控，并依托于大数据技术，实现对信用风险系统、全面的监控。

（3）人员素质不断提升。创新离不开高水平人才，在金融产品的创新中，高素质人才发挥着重要作用。京东一直以来都尤为重视人才的培养，特别是在它刚开始进行业务创新时，引进了一批在金融领域的高科技人才，并注重培养具备高素质的人员，金融创新人才的重要性在京东的核心供应链金融业务中得到充分体现。在京东平台上，对于不同的用户和融资需求，定制化设计供应链金融产品，通过每一个产品的流程设定为链上企业提供融资授信，从而建立起一套完整的供应链布局。

1.4.2 劣势分析

一是长期账盈利模式有风险。京东最初设计的智能化融资模式是针对小微主体在产业链的前端和后端，通过产业链的核心地位，帮助小微主体盘活应收账，解决资金压力的问题，但目前存在一些违背这一目的的行为。京东一方面通过创新型融资模式帮助供应商缩短账期，另一方面在日常运营中与供应商签订了延长结账天数的合同。在京东年报中发现，自2014年以来，其应收账款总额一直处于高位，2018 年才出现下滑，但下滑幅度不大，仍处于高位。此外，通过查看平台的年度财务报告，平台也延长了产品供应商的回流款项时间。这种“短平快”的商业模式导致京东资金链越来越紧张，一旦出现资金短缺情况，就会影响到整个供应链系统。账本存续期是产品供应商生命线，如果平台继续依赖账本作为盈利武器，不仅会恶化供应链中小微企业经营环境，还会加剧流动性紧张，这与平台发展融资模式盈彩官网初衷背道而驰，是一种风险偏好。

二是用户量大导致网络和信息安全维护费用高。影响京东金融对企业信用的客观评估的因素有很多，而其中一个因素就是有些企业因管理不善而可能故意隐瞒业务信息和经营情况。订单在没有抵押的订单融资中是不确定的，因此京东对企业资产状况和还款能力的分析可能存在误差。同时，生产效率低、资产负债率高是中小企业传统的管理模式导致的后果。京东金融拥有庞大的客户群，因而其线上平台的运营安全面临着威胁，信息保护就成为了当务之急。编程的操作风险会对系统产生严重影响，对于交易甚密的电商企业京东来说，系统所需的维护工作也是一个重要问题。

2 互联网背景下供应链金融发展建议

2.1 加强互联网金融监管力度

目前，解决网络风险、加强政府金融监管力量，可从以下两方面入手：一方面，要迅速构建健全互联网金融领域的法律法规体系，为监管机构提供法律保障法律法规；另一方面，要采取积极审慎的原则，保护消费者和企业用户，对互联网金融机构实施职能监管，加大信息公开力度。

通过政府引导，鼓励民间资本进入，促进互联网金融市场健康发展，不仅要发挥行业协会等自律机构功能，建立完善的市场诚信环境，增强产业的竞争力，还要发挥国家宏观政策的指导作用。通过这种方式，将消除非法裸泳机构，建立一个健康的竞争市场，以肃清市场为目的，并使现有的合规机构能够安全地依法运作，降低其运营成本。只有这样，供应链金融才能更好地在法治下服务中小企业。

2.2 提高供应链管理能力，建立综合信息服务平台

制约我国工业升级速度的最主要原因之一，就是由于部分核心企业的供应链管控能力比较欠缺。供应链金融定位在企业供应链管理服务体系的服务体系中，核心企业对供应链管理的健康发展起着举足轻重的影响，企业供应链的健康发展需要从行业层面入手，而产业链各方也需要全面建立合作发展、互惠共赢的经营管理理念。唯有在这种基础上，才能切实为供应链下游中小企业提供可持续性的服务，做到资金溯源，推动金融和产业双向发展，从而建立良性的资金循环系统。

2.3 利用金融科技提高供应链金融效率和风控水平

科学技术是第一生产力，在当下的大数据环境中，很多人都看到了互联网技术的力量，当我们在购物商城里浏览商品的时候，我们不再需要带着现金出门，所有的卡片功能都可以在一部手机里实现。尤其是在金融业，很多年轻人都在使用“花呗”“借贷”“京东白条”这样的信贷工具。以区块链、大数据、物联网技术和人工智能为代表的金融科技可以将供应链上下游中小企业整合为一个供应链网络，打破各个环节的信息壁垒，全面提升供应链效率。此时，如何构建一个完善的信用评估系统成为当务之急。信用评级体系是一项复杂的系统工程，它涉及了方方面面的因素。借助海量数据积累及相关技术，各互联网平台应充分发挥“数据+模型+技术”的优势，不断创新和升级，提高风险控制水平和增信能力，降低全流程交易成本。与此同时，各方要将通过技术手段互联互通，构建出高效运作、互联互通的新型产业链生态。