探究国有企业债务风险控制

文/周海燕（湖北省松滋市国有资产运营服务中心）

国有企业发挥着重大战略实施主力军、城乡开发建设排头兵、社会民生稳定硬支撑的作用。但目前还存在着债务包袱大、负债水平高、经营效益低、体制转变慢等突出问题，已经严重影响和制约国企长期发展，当务之急是要化危机为契机，变压力为动力，以改革应变局、开新局。既要发挥社会性价值，又要发挥商业性价值，既要“做大分母”壮大资产，又要“做大分子”增加营收，提升资产运营、产品开发以及融资能力，同向发力，将企业做优做强。既要加强业务提升，又要加强党的建设，积极探索理念现代化、制度科学化、管理扁平化、履职契约化、薪酬绩效化的管理模式。鉴于此，本文主要分析了国有企业债务方面的风险及防范措施。

一、国有企业投融资现状及思考

（一）县市国企存在的困难和问题

1.企业背负的包袱过重，短期财务压力极大

主要是由以下原因造成的：一是融资体量很大，开始进入还本付息高峰。二是投资体量很大，其中的政府回购类项目财政通过土地偿还，但土地变现的回报速度无法与还本付息周期匹配。三是前期投资的项目仍然处于支付期，且新的支付任务还在不断增加。

2.融资面临根本性瓶颈

在国家对政府隐性债务“倒闸刀”后，融资的渠道随着政策趋紧越来越窄、融资工作越来越艰难。一是大环境的不可抗力，政府购买服务的融资渠道已经完全封死，政府性基础设施项目、房地产和商业地产项目属于银行贷款禁区和红线。目前按交易所债券发行上市审核新规，县级平台公司只能发行借新还旧相关债券，不能新增债务。二是担保资源高度缺乏且成本高，担保公司属于债市上的稀缺资源，目前能给有的企业提供担保的第三方机构已满额担保，而且担保费率很高（公募产品担保费在1.2%以上，私募产品担保费在1.5%以上），还需提供资产做反担保，抵押倍数在0.8至1.2之间，融资成本增加。四是资产负债率已越过红线[1]。

3.企业盈利能力较弱，债务风险抵抗能力不足

县域国有企业作为独立的市场运行主体，缺乏能支撑企业自身获得更多利润的主要经营业务，企业整体的利润获取并不是很稳定，而且因为企业常年自主创新能力不足，融资渠道有限，也无法通过营销业务获得更多经济收益。这两种弊端在当前现代化企业发展中市场竞争如此激烈的情况下，显得更加不堪一击。

4.投融资水平不够，融资效果较差

大部分国有企业对资产抵押存在着重度依赖，筹集转贷资金的成本较高。

部分国有企业自身发展水平较差，偿债压力较大，再加上实际投融资过程中缺乏优秀的专业人员，所以对融资方面的依赖性很强。这样既会阻碍企业实现长期稳定的发展，又会给企业带来严重的经济债务危机。

5.缺乏专业管理人才和健全完善的财务风险预警制度体系

目前为止，很多国有性质的企业在法人治理结构方面的设计依旧不够科学、合理、完善，主要是因为缺乏高素质、高技能的综合性人才。部分企业也缺乏完善的财务风险预警管理机制，导致企业现有资源无法合理分配，其有效使用率较低，也会导致会计工作人员获得的数据信息真实性和完整性无法保障。此外，国有企业财务风险预警制度体系不够完善，也会使企业整体资产负债水平和年度投资规模之间存在较大差异，进一步增加了企业的债务风险，严重情况下会使企业陷入较大的财务危机中。

6.缺乏对资产产权的严格监管，无法有效促进资产增值保值

国有企业在进行体制改革前，对于资产的管理较为松散，很多中高层领导人员并没有重视产权的明确划分及全部资产的管理，导致很多资源有效使用率较低，也阻碍了企业现有资产的价值开发和功能发挥，不利于国有企业实现正常的资本运营，甚至可能会给企业造成严重的财产损失。资产管理不严谨，其价值无法发挥，对于企业整体经营来讲，也会缺少抵御债务风险的能力。

（二）国企风险防范思路探索

纵观省内城投公司，多数是从过去的纯政府融资平台过渡到经营垄断型资源的管理型公司，国有企业今后一个时期的发展应该遵循以下指导思想：

1.坚决防范化解债务风险

守住不“爆雷”的底线。现在，国家对城投的态度是打破刚兑，出现风险的坚决不救，该破产的破产。这种情形下，哪个地方的城投公司率先发生本息无法兑付的情况，必将引发整个金融体系的地震，造成极大的政治经济影响。所以，守住不“爆雷”的底线，是城投发展的第一要务。一是要保持企业基本面稳定良好，使其得到资本市场认可，具备持续融资能力。二是控制投资项目，尽量不承担无经营收入的项目投资任务，新的投资项目必须落实融资渠道或者设计好回报路径。三是加强现金流管理，提高资金使用效率。四是提高资产流动性，必要时变现资产化解债务。

2.坚定不移改革转型，更多通过市场机制发挥县级国企作用

从国家政策层面看，如果城投政企不分，必将带来新增政府债务风险。从省一级国企运行机制看，企业参与市场竞争，具有相对独立的业务体系，能够更好地发挥国有企业的龙头作用，也更加有利于企业发展。从县级国企的实际看，城市基础设施、公共服务功能已经基本完备，缺少的是产业带动。如果没有产业带动，城市化进程会缺乏动力。在城市需要的工业、商业、文旅等产业发展上，本级国有企业应该也能够发挥引领作用[2]。

3.坚持把产业做实

推动城市和企业可持续发展。县级城投的可持续发展，往大处看是靠城市经济发展的可持续，往小处看是靠一个个投资项目的成功。

二、国有企业可持续发展规避债务风险，丰富资产注入渠道

地方城投如何降低负债，增进信用评级？具体为：

国有资产（资源）种类及范围。可注入国有资产（资源）包括4类，第一类为国有企业资产、股权，第二类为国有资源，第三类为行政事业单位经营性资产，第四类为特许经营权、收费权。

（1）国有企业资产、股权主要包括现有融资平台公司资产、股权和行业部门监管的国有企业资产、股权。（2）国有资源主要包括土地、矿产、森林、草地、湿地、自然保护地（国家公园、自然保护区、风景名胜区、森林公园、地质公园、湿地公园）等，分别由各行业主管部门管理。（3）行政事业单位经营性资产，主要包括行政事业单位闲置或拟腾空的机关事业单位房产、边角地、闲置地、公租房、污水处理、物流仓储、酒店、停车场等能形成固定收益的经营性资产。（4）特许经营权、收费权。特许经营权适用范围包括能源、交通运输、水利、环境保护、市政工程等基础设施和公用事业领域的特许经营活动。

如：①能源主要包括充电桩、垃圾焚烧发电、生物质能、其他；②交通运输主要包括高速公路、一级公路、二级公路、交通枢纽、收费桥梁、轨道交通、航道航运、机场、港口码头、市域内公路客运线路运营权、其他；③水利主要包括水库（含灌溉、自来水水源）、城乡引水工程、水利枢纽、其他；④环境保护主要包括水环境综合治理、生态环保、碳排放、其他；⑤市政工程主要包括城市供水（含自来水厂及管网）、城市供气（含管网）、城市供热（含管网）、污水处理（含污水处理厂及管网）、垃圾处理、停车场经营权、城市停车位收费权（含市政道路两侧停车位、公园或市政广场周边停车位）、环卫一体化、综合管廊、广告经营权、旅游资源经营权、客运出租汽车运营权、城市公共汽车客运线路运营权，以及道路、公园、绿化涉及的特许经营权和收费权[3]。

禁止性规定明文禁止注入融资平台公司的公益性资产有以下11类：（1）储备土地；（2）公立学校；（3）公立医院；（4）公园；（5）广场；（6）党政机关及经费补助事业单位办公楼；（7）市政道路；（8）非收费桥梁；（9）非经营性水利设施；（10）非收费管网设施；（11）其他不能带来经营性收入的基础设施。

三、实现国有企业融资风险极小化的应对措施

（一）构建完善的现代企业制度体系，推动产权制度改革

首先，可以推动国有企业加快上市融资步伐，选择新一轮便捷的资本融资路径。相关部门还要制定完善的金融市场机制，促进企业不断调整现有资本结构，以便赢得更多优秀投资者的青睐。其次，国有企业要对现有各个产业结构进行优化、调整，把各种经济效益低、能耗较大的产业逐渐淘汰掉，加大对各种新型科技水平高、产出大、收益高的产业投入资金量。最后，制定完善的员工奖惩机制，以此来督促员工认真做好本职工作，履行好个人岗位职责。

（二）打破银行对企业的硬性限制和贷款约束

其一，对前来借贷的企业进行严格的资质审核，具体审核内容有借贷企业目前在各银行进行抵押的物资价值、借贷银行各种详细的财务报表、实际经济情况、未来发展趋势等等。其二，对企业内部所有资金交易活动都要进行全程监管，保障其资金使用安全、合理。因为国有企业经营发展中，经常会出现不按照预期规定使用资金，私人挪用资金、恶意占用企业资金等的不良行为，对各银行、金融机构都造成了负面影响，所以要对国有企业所有资金交易活动都进行全程监管，确保其来源、去向都没有问题，还能保障其资金使用的有效率。

（三）鼓励债券市场大力发展，不断优化企业融资结构

首先，有关部门应该建立统一的债券市场。在现有的多个债券市场中设置统一的标准，并在旗下设置各个不同专业角度的机构，由这些机构向各个企业、机构提供更多咨询、指导等服务工作，也为国有企业顺利开展融资活动提供极大的便利。而且统一的债券市场的建立，也可以增加各个企业间的交流联系，让国有企业在债券融资活动中能够充分发挥其作用。其次，国有企业要不断拓宽融资渠道，获得更高的融资效率和质量。最后是对企业员工进行培训，从而提高员工的债券融资意识，促进在企业发行债券融资过程中，积极配合。

（四）推动企业向多元化经营模式发展

打造企业核心竞争力，提高企业应对风险的能力。总部企业要对所有的下属企业实际经营情况都有准确的了解，对于部分效益不好的子企业，要采取相应的解决措施帮扶，通过产生自身“造血机能”增加企业赢利水平，也是降债的根本。

另外还有些措施，比如：在充分做好可研及风控的基础上利用好融资平台，降低融资成本，开辟有效的融资渠道，争取还款时间节点的错峰，缓解还款高峰压力，确保企业债务平稳过渡。还要对企业经营中涉及的债务风险加强重视，并制定完善的、可行的债务风险识别、应急处理机制。提高员工举债责任意识，把企业债务纳入企业负责人薪酬考核以及经济责任审计的重要内容，强化对企业债务的考核、审计和责任追究。强化举债责任意识，严格执行举债审批程序和资金使用规定，对脱离实际过度举债、违法违规举债或担保、违规使用债务资金、风险防控不力、不按要求报告债务情况、提供虚假信息等行为，依法依规严肃追究责任[4]。

开展债权融资计划，这个产品可以将最近一年到期的非隐性债务的还本金额打包向市场募集资金，可以将一年内到期的债务拉长到3至5年偿还，能够有效地缓解当期的偿债压力。积极探索多城投互保，在准备新申报的新型城镇化债券中起到极大降低融资成本的作用。借新还旧，依托国家金融政策，对存续期债券进行借新还旧。

四、通过金融融资为国有企业带来活力与生机的保障措施

首先，通过市级层面统筹协调、积聚力量，为国企投融资改革创新铺好路、搭好桥，营造有利环境。一是成立工作专班，从全市面上抽调精干人员，成立国有企业改革暨投融资工作专班。建立联席会议制度，定期召集企业和相关部门会商投融资方面需要协调解决的问题，群策群力寻求破题路径方法，切实帮助国有企业持续健康发展。二是深入调研学习。深入企业调查研究，分析市场需求和发展动向，帮助企业深刻剖析改革重点工作思路，形成“一企一策”“一企一档”，着力引导国企实体化、市场化转型升级。

其次，要解决当前阻碍企业融资的金融机构方面的重大难题。很多金融机构存在不敢放贷、不愿意放贷的情况，对此，可以进一步健全金融机构方面的一线员工考核，让员工有信心调动放贷积极性。对于银行方面，要尽可能消除银行对企业的不信任，要加大信息共享系统的建立，实现银行、企业方面的各种信息共享，让银行对企业有更多信息了解，不可一刀切，阻碍其贷款。

最后，与金融租赁股份有限公司加强合作，做到优劣势互补的状态。也可采用项目收益债、公司债、信托产品、定向融资计划、中票等产品，不断降低企业财务成本，更好更快地将资金“血液”输送给实体经济，为经济增长提供源源不断的动力[5]。

五、结束语

总而言之，对于实体经营企业而言，金融是保障其正常经营发展的重要后盾，如果把企业看作人体，那么金融就相当于血液，贯穿企业所有业务活动经营环节。所以，国有企业在进行经营管理过程中，为了更好地防范债务风险，就要从金融方面的弊端着手，加强金融方面改革，可以实现同金融机构方面的友好合作，在保障企业正常生产经营过程中，提高对金融产品的创新能力。这样既可以积极响应国家政策，又能在不断探索中实现双赢的局势。

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国有企业作为一种生产经营组织形式，同时具有商业类和公益类的特点，其商业性体现为追求国有资产的保值和增值，其公益性体现为国有企业的设立通常是为了实现国家调节经济的目标，起着调和国民经济各个方面发展的作用。