不同股权激励模式对企业绩效的影响

[ 作者简介 ]

王国强，男，河南郑州人，河南浩丰建设有限公司，会计师，全日制专科，研究方向：中小企业股权激励。

[ 摘要 ]

不同的股权激励方式如何影响企业业绩是一个长期研究热点。在资本市场稳定发展的今天，产权和经营权分离已成为我国企业治理的一个重要课题。股权激励是一种具有长远意义的新型激励机制，对于企业的可持续发展起到了激励、留住员工的作用，能够实现管理层与股东共同利益最大化。本文通过分析股权激励模式对企业绩效的影响，帮助企业选择合适的股权激励模式。

[ 关键词 ]

股权激励；企业绩效；影响

中图分类号：F27

文献标识码：A

DOI：10.3969/j.issn.1672-0407.2022.16.010

1    股权激励制度相关理论

随着我国资本市场的稳定发展，产权和经营权的分离已成为我国上市企业面临的一种普遍现状，并产生了一系列的利益冲突。股权激励是一种基于企业治理结构的长期激励，即企业管理层和股东、核心技术人员等将股份转让给企业的部分股东，在某种意义上，企业管理层、核心人员、股东对企业发展具有较强的认同感、归属感，与企业建立起一种协调统一的利益共同体，从而真正实现“一致行动”，为企业今后的长期发展提供帮助。这种激励机制是当前我国上市企业普遍采用的一种激励手段，并且越来越多地被企业所采纳和完善，股权期权的基本特征是长期的工资和福利体系，作为一项长期的激励措施可以充分调动管理层与股东、核心技术人员的积极性与创造性，从而为企业的长远发展打下坚实的基础。在企业内部，员工的报酬构成是一个重要的因素，如此一来，管理层、股东、核心技术人员都将更多的精力放在企业发展上，而不仅仅是为了眼前的利益。

2    股权激励企业的产权性质

通过对387个样本企业的产权属性分析，发现在387个样本中，非国有企业比国有控股企业要多，这是由于非国有企业在人力资源竞争下，企业更倾向于采用股权激励来吸引和留住人才；而国有企业则相对稳定，管理阶层多为公职人员，具有较强的政治目的和较好的物质条件。因此，股权激励对于这些企业来说并不具有太大的吸引力。表1以国泰安资料库为基础，对已发布股权激励的上市企业进行了分类。从表1可以看出，在样本企业中，制造业和信息传输和信息技术服务业占70.29%。之所以选择这两大产业，是因为在诸多产业中制造业是最大的。而近年来，制造业的转型和升级对管理人才和技术人才的需求量也在不断增加。于是，诸多企业纷纷出台了股权激励政策；信息技术服务业是高技术产业，其核心技术人员是这类企业的关键，具有创新能力的人才是企业发展的主要动力。为在激烈的市场竞争中站稳脚跟，各类企业都迫切需要采用股权激励机制防止技术人员的流失。信息技术服务业和信息技术服务业在股权激励中起着重要作用。

3    股权激励业绩条件与激励强度

绩效标准是指激励目标為了取得利益而必须满足的指标，大多数企业采用净利润增长率、净利润回报率等指标，也有企业采用营业收入增长率、净利润等指标。本文将股权激励方案的最终行权期的ROE作为实施股权激励的条件，并对其进行总结，详情见表2。股权激励的强度又叫作激励比率，在表3中显示了样本企业的激励比率分布，我国的政策对上市企业实施的激励力度最多不能超过10%，以避免管理层对企业的控制。而当激励强度较小时，就会影响到激励对象的工作热情，从表3可以看出，我国股权市场中的股权期权激励力度普遍较弱。我国上市公司在制定行权有效期时，都设置在3年至10年之间，其中3年至5年的最多，比例高达91.87%，说明我国上市公司对有效期的选择大多为中短期。行权有效期越长，面临的市场变化越大，未来发展越不确定，企业风险越大，股权激励的激励效果越不可预测，所以我国上市公司的选择更加保守。

4    股权激励不同模式对企业绩效的影响

4.1  股权激励不同模式的有效性分析

从整体上讲，三种不同的股权激励方式在本质上一致，都是一种长期激励方式，在行使之前，存在一定等候期，而限制性股权具有股权锁定期，可以有效地防止短期套利，从而在一定程度上保证了激励对象所追求的目的与企业的目的相匹配。此外，职工持股计划还可以激励员工，推动企业持续健康发展。通过对我国企业股权激励的相关研究可以看到，股权激励具有两个方面的价值：一方面，企业在实行股权激励制度后，企业的经营绩效和市场绩效均得到了良好的表现，从而提升了企业价值；另一方面，股权激励制度也是一种有效的解决方案。本文对部分区域企业进行了实证分析，结果显示，执行股权激励制度的企业业绩显著较高，且不论采用哪一种激励方式，其业绩均有显著提高，但是，不同的企业实施股权激励方式对企业的经营绩效有不同的效用。在三种主要的股权激励方式中，从提高会计绩效的角度看，以限制性股权为最有效的激励方式，其次是职工股权激励和股权激励。特别是在股权期权制度下，企业高管在授予股权激励后，能够有效地减少运营风险，这样企业的业绩就会得到很大的提高，而且能减少企业的运营成本，达到最好的效果。在限制性股权激励机制下，企业经营业绩和经营业绩都得到了改善，通过将被激励对象的个人利益和企业的整体利益联系在一起，从而使企业的价值最大化。职工持股计划是近几年流行的一种激励机制，可以有效地激发职工的积极性，提高职工的自信心。为了激励员工自觉地关心企业的长远发展，研究者对其实施的成效进行了实证分析，认为推行职工持股计划对于提高企业业绩具有显著的正面影响，有利于企业的长远发展。

4.2  股权激励计划对企业绩效的消极影响

尽管从长期来看，股权激励对于企业的绩效管理起到了积极的促进作用，但是，股权激励并不一定与企业的业绩成正比。在一定程度上，股权期权不仅没有带来更好的激励效果，还可能带来一定的消极效应，就拿股权来说，它可以激发员工的积极性，让他们更好地关心企业的长远发展。然而，由于某些企业的股权激励时间太短，导致企业的短视行为。

5    增强股权激励效应的建议

5.1  完善股权激励计划的制订

由于我国股权激励理论起步较晚，目前的股权激励尚处于初级阶段，还未形成系统的适合企业发展的股权激励方案，因此，要想进一步发挥其作用，需要逐步设计一套行之有效、客观公正的股权激励方案。在股权激励体系的设计中，要避免股权激励设置条件形式化、激励约束力不够、选择激励对象不透明、行权期限设置不合理以及绩效评价指标不完善等。这五个要素是相辅相成、相互依存的，无论对哪一种因素放松或减弱，都会影响到股权激励方案的执行。因此，在制订奖励计划时，必须考虑到许多具体的问题，其中就包括是否符合相关的法规，兼顾企业利益、股东利益和参与人员利益，合理约束股权激励的利益。所以，完善我国股权期权制度显得尤为重要。

5.2  健全股权激励绩效管理体系

当前，我国上市企业的股权激励绩效考核系统以经营业绩作为考核指标，但存在绩效考核的难度较大，考核制度不够规范等问题。目前，我国上市企业的经营状况主要是从企业层面选择绩效指标，并以净资产收益率、成本利润率、资本利润率为衡量企业的盈利水平和成长性。众所周知，在评估企业的绩效管理时，需要综合考虑企业的偿债能力、运营能力、市场竞争能力、投资项目的投入和产出，具体的绩效考核指标不仅要重视管理层的业绩，还要重视核心技术人员的业绩考核，通过全方位多维化的综合考核科学评价企业高管的决策结果是否达到预期的效率目标，使绩效考核指标与股权激励之间有着密切的联系。为此，要实现股权激励的最大效益，就需要建立完善的股权激励机制，并将其作为激励机制的支持。

5.3  加强外部资本市场机制建设

股权激励方案的实施效果除受企业自身因素的限制外，还受外部市场机制的影响。适者生存是市场竞争的规律，企业选择人才时要遵循市场规律，客观公正，这在一定程度上起到了保护作用，减少了因人才流失而造成的风险。因此，一个良好的外部市场环境对于股权激励方案的成功实施也起到了重要作用。然而，在现阶段，我国的股权激励体系还处于起步阶段，有关机制还有待进一步完善。在股权期权制度的执行中，由于各种原因，企业股权价格并不能真实地反映企业的绩效，因此，股权价格并不能真实地反映高管所发挥效用的大小。要加快完善我国证券市场的价格机制，加强我国证券市场外部市場机制的构建。

5.4  完备股权激励方案信息披露制度

在制订了股权激励方案后，企业要加大对股权激励的宣传，充分了解股权激励的具体实施情况、股权授予额度、利润分配方案等，并对实施细则进行耐心、细致的解释。让高管、核心技术人员和全体职工深刻理解股权激励的内涵，牢固树立股东和职工是一个整体的利益共同体，把股权激励制度作为企业价值最大化这一目标实现的载体，坚决杜绝股权激励工作表面化、形式化等问题，才能真正激发出所有参与者的积极性和热情，推进股权激励制度的有效实施。

6    结束语

综上所述，在企业绩效管理中，股权激励具有正向调节效应，但是在实施过程中难免会产生一定的负面效应，在现代企业管理体制下，实行股权激励并不是一朝一夕之功，而是要根据企业的发展情况，结合当前的资本市场情况对其进行积极的激励。为此，需要制订一套切合实际的股权激励机制，通过多维度指标考评构建和完善股权激励绩效考评体系，加强与股权激励有关的激励计划的交流与宣传，使职工与管理层之间建立起良好的交流关系，进而为激励计划的执行打下良好的基础，促使股权激励方案更好地发挥作用。

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