医药创新之路：流水滔滔，旨在不绝

■文/少 白 医药行业观察者

理智面对唱衰国内创新药的声音，坚持“道心”，保持信心，“追涨杀跌”要不得。

时间来到2022年8月，到了诸多药企纷纷递交上半年成绩单的节点。

业绩惊艳绝伦的并不多，大部分药企的成绩都在业内的预期中。新冠肺炎疫情第三年，2020年刮起的新冠肺炎防疫医疗器械、药品和疫苗的竞赛大风已经尘埃落定，带量采购也进行到第七次，医药二级市场上缺乏新的炒作概念，显得有点疲软。

与此同时，从2021年下半年开始的疾风骤雨似乎也延续到了2022年。2021年8月，某龙头药企发出半年报后股票跌停，这成为医药板块紧缩的一个标志。此后，生物技术公司（Biotech）在首次公开募股（IPO）后破发成为常事。同样是在2021年，科创板的上市规则变为要求企业“在上市4年后有盈利”，很明显一、二级市场的投资者对医药行业都有退缩之意。

2022年，创新药行业也颇多波折。2月，信达生物制药公司的PD-1 抑制剂赴美上市失败，使得业内对前一批创新药出海前途的隐忧浮上台前。到了3月底，国内创新药集聚重地上海疫情加重，在上海的创新药企业大部分工作中断，现金流和融资都变得困难，甚至有创新药企业开始涉足外包医药来暂时性纾困。因此，唱衰创新药的声音渐渐多了起来。

实际上，拉长历史区间来看，现在悲观还为时过早。从事与创新药相关的事业，注定要有一种长线思维，如果看到一个行业略有萧瑟就萌生退意，并且劝周围人也撤退，这种行为和当时创新药赛道火热时一头扎入制造泡沫没有区别，本质上就是“追涨杀跌”。

冰冻三尺非一日之寒，这句小学生都知道的谚语，真正要当作方法论，却显得无比艰难，尤其在变幻莫测的市场上，坚持“道心”尤为艰难。但是，以创新药在国内崛起的历程来看，从少数头部仿制药企业开始谋求转型，到2015年国家政策层面率先破冰、盘活整个医药行业，也经历了近10年时间。

2015年以后，有政策层面保驾护航，热钱和上下游人才迅速涌入创新药研发行业，港股和A 股先后塑造“18A”和科创板上市规则，设置退出机制，向未盈利的Biotech 伸出橄榄枝，从源头开始融冰，创新药行业开始生发、流动起来。

短短几年间，国内的创新药工业研发、生产就已经成体系，新药贡献数量已跃入世界前三，派生药（“me too”药）快速跟进。例如业内将PD-1 抑制剂市场称为“内卷红海”，但如果把眼光从美国的医药工业移开，从世界范围来看，PD-1 抑制剂依然是目前最先进的肿瘤药。5年前我国一个获批的PD-(L)1 抑制剂都没有，到2022年已经上市10 多款。数年前，我国的患者常常要从印度、孟加拉国买仿制药；而今，我国新药研发领域的成就已经甩开一众发展中国家。

流水滔滔，旨在不绝，创新药之路如同大江，有平坦滩涂，有静水深流，自然也有风高浪急之处、暗涌急流之时。二级市场逐渐回暖，一级市场的融资从未停止，逐渐恢复的市场信心可以证明，我国的医药创新之路绝没有停滞，在一时的低水位之后，必会有奔涌向大海的一天。