股权激励对企业创新绩效影响的研究

李 茹 四川省国有资产投资管理有限责任公司

一、引言

十八大后，我国出台了一系列鼓励创新的政策和措施，强调产业技术发展的重要意义，推动科技和经济社会共同发展。因此各行各业涌现出一大批创新技术成果，取得了不菲的成就，尤其是在一些高科技领域成为世界的领跑者。但是，我国在技术创新领域仍然存在着薄弱的环节，很多产业的发展水平仍需要科技推动。对于企业而言，科技创新是核心竞争力的重要组成部分，科技创新的主导力量是企业的核心人才。要激发核心人才的创新能力，企业必须建立完善的激励机制，培育浓厚的创新文化氛围。股权激励作为现阶段一种被广泛采用的激励方式和手段，能够转变高管、技术人员与企业之间的利益关系，有利于激发高管和核心技术人员的创新主动性，从而达到提高企业创新能力和技术水平的作用。但是，目前股权激励对企业中心绩效如何实现影响的研究尚不完善，因此股权激励对企业创新绩效的影响是一个十分值得研究的课题。本文希望通过研究分析能够对股权激励在解决企业委托代理问题、促进企业创新方面产生的影响进行有效验证。

股权激励是指企业用一部分自身的股权或股票对董事、高级管理人员、技术人员以及其他对企业有重大贡献的员工进行奖励的一种激励方式，采取股权激励，是为了将对企业经营管理有重要影响力的核心骨干与企业自身的利益进行捆绑，实现企业业绩和价值的提升。

二、股权激励的形式

(一)股票期权

股票期权是指在满足相关条件后企业给予激励对象能够购买一定数量企业股票的权利。股票期权是一种较为常见的激励方式。一般情况下，想要拥有股票期权，激励对象应当达到相应的财务业务指标要求，在行权条件满足后，激励对象能够以较低的行权价格根据当时企业股票价格的走势来决定是否购买股票。股票期权适用于成长性较好、行业竞争力较大的企业。

(二)限制性股票

限制性股票让激励对象以较低价格获得一定数额的股票，但是只能在满足相关限制性条件后才能向外销售获得收益，并且根据现行规定，限制性股票至少在一年之内不能向外转让，相关的解除限制条件与股票期权的行权条件类似。对于激励对象而言，限制性股票具有的限制期可能会起到较长时间的激励作用，购买股票出资的压力也较小。限制性股票的激励方式适用于正处于初创期或是正经历产业转变的企业。

(三)股票增值权

股票增值权是指激励对象在满足企业规定的受益条件后，能够获得企业股票价格增值的权利。股票增值权最大的不同在于，激励对象不用出资购买股票，而是直接获得行权日股票价格的增值部分，没有出资的压力，但是对于企业而言，需要根据股价变动增值情况支付现金，对现金流动压力较大，对企业的现金支付能力也有较高的要求。股票增值权适用于业务较为平稳、现金流较为稳定的企业。

(四)虚拟股票

虚拟股票的性质更类似于分红权，激励对象在满足企业的条件后，能够获得相关的奖金发放，虚拟股票不得转让，也不可用于表决。使用虚拟股票，对于激励对象而言，也无需出资购买，没有出资压力，分红的方式对于激励的效果也较为明显，并且对于企业而言，发放虚拟股票也不会影响企业的资本结构与股权结构，操作模式也较为简单。虚拟股票的方式适用于现金流较为充足的企业。

三、企业实施股权激励的动因分析

(一)约束管理人员的短视行为

面对越来越激烈的市场竞争环境，企业的生存发展受到更多复杂多变的因素影响，潜在的风险不断增加，如何提升企业的内部管理水平，最大程度地发挥管理团队潜能，实现企业的可持续发展是重点关注的问题。在这个机遇和威胁并存的市场环境下，单纯的薪酬激励方式已经无法对优秀的核心骨干起到更有效的激励作用，管理人员为了短期利益损害企业长远利益的事件也时有发生。通过实施股权激励，股东将企业发展带来的收益与管理人员共享，能够使得管理人员与企业成为一个利益共同体，以约束管理人员的短视行为，使管理人员与股东站在同一利益视角，缓解管理人员因目光短视而出现的利益输送行为，在很大程度上能够解决企业代理问题，为企业创造更多的价值。

(二)充分调动核心骨干的创新动力

随着市场经济的蓬勃发展，我国经济水平的不断提升，消费者的消费需求逐渐升级，从追求数量转变为追求质量，更加注重功能和特性，对于产品个性化要求也越来越高。企业要想在如此激烈的市场竞争中获得生存发展的机会，必须增强创新能力，使产品不断推陈出新。产品的创新需要提升核心骨干的创新力度，实施股权激励能够有效调动核心骨干的创新积极性，增强企业的自主创新能力，提高产品竞争力，从而提升市场竞争力。

(三)提升人才队伍建设

因为市场环境的复杂多样，企业必须不断优化升级自己的产品，加强研发能力，才能满足市场上日益高要求的需求，持续的研发创新活动离不开不断的引入新人，加强人才队伍建设，带动企业整体创新的发展。企业通过实施股权激励，给予人才更好的待遇，才能加强企业对优秀人才的吸引，不断充实人才团队，推动企业创新力的发展。企业的管理同样离不开优秀的核心骨干管理人才，只有骨干人员能够在日常经营管理中进行不断的优化和改革创新，才能为产品和技术的研发提供良好的基础设施。股权激励的实施能够将管理人员利益与企业的发展结合在一起，大大降低核心骨干人员的流失率，为企业的创新绩效提高增添动力。另外，通过高质量人才的引进、新鲜血液的引入，对老员工起到激励作用，增加员工之间的竞争关系，避免出现人浮于事的现象。

四、企业实施股权激励对创新绩效的影响路径分析

(一)对研发资金投入的影响路径

为了实现企业创新绩效客观、综合的评价，企业应当从创新投入和创新产出多个层面来对创新绩效进行全面的评价。企业实施创新活动，必然需要以投入研发资金作为起点，若是没有充足的研发资金，创新活动必然无以为继，或者是创新产出无法达到预期效果。从研发资金投入的具体过程来看，若企业对管理层实施股权激励，管理层更能将企业的长远发展作为追求目标，能够更重视创新给企业带来的收益，加大对创新的投入。但是，实施股权激励给管理层带来激励作用的同时，也会给管理层带来一定的心理压力，担心因股权激励失败从而造成企业股价的下跌，在研发活动进行到一定阶段无法取得成果或市场转化不成功时，为了使企业股价回升从而在短期内缩减研发投入，致使研发项目受阻或停滞。研发资金投入是企业创新活动的开端，在衡量创新绩效时也是必须要考虑的内容。为充分反映研发资金投入情况，企业可以采用研发投入金额和研发投入占营业收入的比重来进行研究，与同行业优秀企业及行业均值进行对比，研究在实施股权激励前后相关指标的变动情况。从部分企业实施股权激励后研发资金投入占比的数据来看，在实施股权激励后，研发投入的金额都会有一个明显的上涨，说明了企业对于创新活动的重视。

(二)对研发人员投入的影响路径

资金的投入是研发活动的第一步，创新人才则是研发活动的核心要素，优秀的创新人才是企业创新活动顺利开展的保证，也是企业进行创新的灵魂所在，现代化企业理论认为人才是企业发展的关键，对于创新活动而言，研发人才就是成功与否的关键。实施股权激励一方面可以直接对核心技术人员起到支持鼓励作用；另一方面可以使管理层更加关注企业的研发活动，引起管理层对研发人员和研发项目的重视，加大资金投入和制度支持，增加研发人员的数量，提高研发人员质量，大力引进高学历技术人才。一般而言，从指标来看，衡量一个企业对研发人员的投入可以从研发人员数量占企业总员工数量比重来看，研发人员占比越高，说明企业对创新的支持力度越大。但是，企业在分析对研发人员的投入时，不能仅关注研发人员数量及研发团队的规模，还需要关注员工受教育程度等相关质量因素。从各企业实施股权激励的效果来看，企业在实施股权激励时，研发人员数量和占比均呈现上升的趋势，说明企业在不断扩充研发团队，加强对于高素质研发人员的引进，股权激励对于研发人员的影响是较为正面的。

(三)对创新产出的影响路径

一方面，对于企业的核心管理人员、技术人员而言，其所需要的待遇已经不仅仅是单纯的工资薪金，能够带给他们激励的还有被尊重以及自我价值的实现，在物质激励之上的精神激励和价值提升才能更加激发其创新奋斗的动力。另一方面，由于企业的核心管理人员、技术人员往往具备较高的学历和较丰富的教育经历，也偏向关注社会尊重、自我价值提升等精神方面的满足感，实施股权激励能够对症下药，大幅提升相关核心人员的生产积极性，为企业的创新产出创造效率。衡量创新产出，可以从专利申请数量、发明专利数量、专利增长率等几个指标出发。专利申请数量可以直观反映出企业开展创新活动的产出情况，专利申请数相较于专利数量，能够更加及时地反映企业创新绩效的变动情况，管理人员能够根据这一指标判断当前创新活动所面临的方向，并以此做出决策调整。专利增长率是指企业衡量本年专利数量的增长情况，以数据的相对变动反映企业创新产出的效率。从部分企业实施股权激励的效果来看，在实施股权激励后，专利增长率会有较为明显的增长，显示股权激励对研发创新的作用较为明显。

五、优化股权激励的相关建议

(一)设置合理的标的股票数量

企业实施股权激励的效果与制定的股权分配数量有着直接的联系，若分配方案中股票标的过少或分配比例不科学，不仅达不到预期的效果，反而会弱化股权激励的作用。企业应当结合自身经营管理的实际，从激励对象的创新贡献程度出发，针对性地设置与创新贡献度匹配的股权分配方案，让激励对象切实能够完成行权条件并且实现创新绩效提升的目的。设置标的股票数量及方案时也需要考虑到不同激励对象的特征，在激励工具和种类上进行合理区分，起到不同的激励效果和心理获得感。

(二)适度扩大激励对象范围

目前，企业对于股权激励主要集中在高管和技术人员身上，但是，从企业的长远发展和整体运行来看，创新并不只是管理层和技术人员的工作，还需要企业各个部门的配合协调，尤其是生产部门、销售部门等业务部门，创新产品的生产和市场的推广都需要这些业务部门的共同努力，才能完成创新成果的转化，实现产出到市场的顺利运行。企业在实施股权激励时，应当将范围适度扩大，考虑到各个部门的员工贡献情况，给予相应程度的激励。同时，企业在适度扩大激励对象范围的同时，也应当阻止一些搭便车的行为，避免企业的利益受损。

(三)延长股权激励的期限

股权激励的期限是实施股权激励方案时需要着重关注的指标，对于股权激励对象来说，股权激励期限过短可能会导致激励对象仍然只关注短期利润增长，无法改变管理人员目光短视的问题，从而忽视创新的积极作用，短期内采用不当方式虚高股价，影响企业的健康可持续发展。企业适当延长股权激励的期限，一方面可以给管理人员实现行权条件的时间和空间，努力提升工作积极性，用正向的方式来实现行权条件。另一方面，适当延长的股权激励可以减少管理层操纵数据的可能性，给予创新活动实现成果转化的时间，让企业制定出更加符合实际的创新战略决策。但是股权激励的期限不能过长，否则可能会导致激励对象受到股权激励的束缚，影响了其积极性。

(四)完善绩效考核体系

在制定股权激励方案时，应当建立完善的绩效考核体系。增加行权条件中指标的范围和层次，不能仅局限于营收增长和净利润增长等财务指标，增加创新绩效等非财务指标，加强对创新力的重视。例如，设置能够反映创新产出的非财务指标，如专利数量占比、专利质量、专利申请等，对于部分核心技术人员而言更加科学，目标也更加准确，能够起到较为显著的激励作用。

六、结语

党的二十大报告提出要实现科技强国，人才强国，为企业高质量发展指明了方向。科技创新和人才培养是企业高质量发展的重要内核，也是建设社会主义现代化强国的关键支撑。吸引、培养和留住企业的骨干人才，加快企业的骨干人才队伍建设并使他们对企业的创新发展充满热诚和动力，股权激励作为激励机制的重要手段，对企业创新绩效发展起着不可替代的重要作用。■