金丹科技：乳酸龙头完善上下游一体化产业链

贺天瑞

市场近期的调整是多方面因素导致的，不过从宏观面复苏的情况来看，不必对市场的回落有过分的担忧。市场回调反而是我们低位布局优质个股的良机，由于市场资金面短期内并不十分乐观，因此从安全性角度出发，高股息、低估值，基本面有向好改善的个股，是最佳的选择。

金丹科技（300829）是国内乳酸行业龙头企业，不断完善上下游一体化产业链条，逐步形成了以乳酸业务为基础，进一步延伸公司产业链布局，逐步实现“玉米-乳酸-丙交酯-聚乳酸”全产业链布局。禁塑令下PLA成长空间巨大，可以重点关注。

金丹科技此前发布2022年年度报告。2022年，公司实现营业收入15.34亿元，同比增长6.41%；总资产达25.06亿元，同比增长14.95%；归属于母公司所有者的净利润为1.32亿元，同比增长2.36%。

投资大背景：聚乳酸市场快速发展期

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投資逻辑上的背景我们首先应该了解：各国持续推进禁塑限塑政策落地，聚乳酸市场进入快速发展期。随着各个国家和地区相继出台政策鼓励降解塑料的使用和推广，生物塑料市场持续增长，目前常见的可生物降解塑料主要有PLA、PHA、PBS、PBAT、PCL。其中PLA是目前最具前景的可降解塑料品种之一，在硬质材料领域占据绝对优势。2018-2022年，中国聚乳酸表观消费量年复合增长率达34.9%。在“禁限塑”政策的不断加持下，以及聚乳酸下游产品应用的愈发多样化，预计中国聚乳酸表观消费量仍将保持高速增长。

公司目前主要产品为乳酸、乳酸钠和乳酸钙。乳酸天然存在于人体之中，具有良好的生物相容性。乳酸系列产品广泛应用于食品、饲料、生物降解材料、工业、医药等领域，如食品行业中的酸味剂、pH值调节剂、杀菌剂、风味剂等，饲料行业中的酸味剂、防腐剂、杀菌剂等，生物基可降解材料聚乳酸（PLA）的主要原材料等。

金丹科技乳酸及其盐类产能及生产技术水平具有较大优势，市场份额多年位居行业领先位置，以年产18.3万吨乳酸及系列产品的产能位居国内行业领先地位。此外，公司已攻克关键技术瓶颈，2022年拟建年产7.5万吨聚乳酸生物降解新材料项目；公司2021年开工建设的年产6万吨生物降解聚酯及其制品项目（PBAT）土建施工、设备安装基本完成，计划2023年上半年投料试车；公司综合利用乳酸副产石膏年产20万吨新型建筑材料项目（一期）已接近完成、年产1万吨食品级乳酸乙酯工程项目（一期）已建设完成。帮助公司产业链往下游生物降解塑料行业延伸，推动公司各项业务的稳步发展。

布局全产业链，打造一体化优势

重点我们可以关注金丹科技布局“玉米-乳酸-丙交酯-PLA”全产业链，一体化优势突出。公司上沿下拓布局玉米和聚乳酸行业，打造“玉米-乳酸-丙交酯-聚乳酸”全产业链一体化，通过设立全资子公司，种植高淀粉含量玉米，统一管理、规模经营，提升单位玉米乳酸产量，并保证产品质量的稳定，从而实现降低成本、提高质量的目标。

金丹科技年产1万吨丙交酯项目已攻克关键技术瓶颈，能够连续工业化运行，产品质量行业先进，现拟投资建设年产15万吨聚乳酸生物降解新材料项目，其中一期年产7.5万吨聚乳酸生物降解新材料项目已于2022年8月份通过股东大会审议，已完成技术协议及关键设备采购合同签订，预计2024年下半年投产。华安证券分析师王强峰认为，未来随着金丹科技新项目的陆续投产，有望充分享受完整产业链带来的成本优势。

2017-2022年我国乳酸及其盐和酯进出口贸易详情

资料来源：智研咨询，华安证券研究所

具体来看，公司积极布局建设各类乳酸产业链下游。

公司投资建设郸城县产业集聚区供热中心二期项目，以保障公司当前及未来乳酸、聚乳酸等规划项目的能源需求。

公司募投项目年产5万吨高光纯L-乳酸工程项目于2022年四季度建成投产，进一步扩大了公司产能、巩固了公司的行业龙头地位；公司年产6万吨生物降解聚酯及其制品项目（PBAT）土建施工、设备安装基本完成，计划2023年上半年投料试车。公司综合利用乳酸副产石膏年产20万吨新型建筑材料项目（一期）已接近完成、年产1万吨食品级乳酸乙酯工程项目（一期）已建设完成。

持续推进技术创新，后续看创新动能

对金丹科技感兴趣的朋友，也可以深入其技术研发层面，作为细分行业的龙头，公司在技术实力上可圈可点。

华安证券分析师王强峰指出，公司多年来专注于乳酸及其系列产品的研发与生产，现设有国家认定企业技术中心、国家博士后科研工作站、国家CNAS认可的检验测试中心，同时还拥有国家地方联合工程实验室、河南省乳酸工程技术研究中心、河南省淀粉生物质化工工程研究中心、河南省乳酸生物新材料院士工作站、河南省聚乳酸可降解材料产业研究院等技术平台，为公司技术创新研发提供了可靠的保障。

2022年7月公司成立全资子公司河南省聚乳酸可降解材料产业研究院有限公司，致力于打造一流的研发平台，吸引高端技术人才，开展乳酸菌种育种、乳酸生物技术、生物降解新材料系列产品、PHA等的技术研究，以实现乳酸、聚乳酸等关键工艺技术突破，大幅降低生产成本，提升产业竞争优势。公司目前合计拥有45项发明专利及多项非专利技术。