适当关注当下处在底部的医药、消费

林然

据东方财富Choice数据显示，近两周北向资金净流入呈波动下滑状态。从成交额来看，沪股通合计成交470.85亿元，深股通合计成交金额477.62亿元。

个股方面，陆股通前十大活跃股包括宁德时代（300750）、昆仑万维（300418）、天齐锂业（002466）、立讯精密（002475）、农业银行（601288）、阳光电源（300274）、同花顺（300033）、三六零（601360）、中微公司（688012）、比亚迪（002594）。

宁德时代（300750）是资金净买入最多的个股，买入金额达44.59亿元。资金大量买入，一定程度反映出对宁德时代发展前景的认可。

宁德时代作为锂电池龙头企业，近几年在上游资源一体化的布局进程明显提速，2020-2021年拟用于产业链上市公司投资额均达到190亿元，公司一体化进程急速主要出于：（1）行业规模快速扩容：2022年底锂电池行业需求接近900GWh，2023年将突破TWh级别，2025年有望达2300GWh以上，宁德时代作为行业龙头，供应链稳定安全至关重要；（2）以碳酸锂为代表的关键矿产仍进口依赖：2022年预计锂矿国内自供比例仅40%，关键矿产存在卡脖子风险；（3）降本：2020-2022年原料价格持续上涨，2022二季度资源品价格一度占锂电池成本55-60%，长期来看比例维持在40%左右，布局上游资源对降本提高产品竞争力有较大意义。

北向资金净流向图（2023年4月25日-5月24日）

数据来源：东方财富Choice

此外，目前多地发布储能参与电力辅助服务市场政策，而宁德时代1.2万次长循环储能电芯已量产投入应用，行业竞争力有望进一步提升。根据宁德时代5月15日投资者关系活动记录披露，公司储能产品具备长寿命、高安全等优势。长循环方面，公司已实现1.2万次长循环电芯量产且投入应用；高安全方面，公司已实现DPPB级电芯单体失效率，处于行业最高水平；系统方面，公司还在EnerC的基础上进一步推出更高集成、更高充放电效率下一代产品。我們认为，宁德时代1.2万次长循环储能电芯处于行业领先水平，公司龙头地位稳固，行业竞争力有望进一步提升。

对于当前A股市场，财通证券认为，当前资产对于经济的悲观预期已经接近去年7月以来的下沿，当前时点应该回归相对乐观。

一是因为今年金融经济数据符合全球各地区疫情政策变化后规律。疫情政策变化后，经济呈现“冲高→回落→回暖”，市场预期“强复苏→弱复苏→复苏”，预期波动远大于实际波动。

二是计算2022年7月-2023年5月间，对于中国经济敏感的主要资产价格在此区间内的分位数，作为资产价格对于经济的预期：当前A股处于34%的水平。市场的经济预期可能过度悲观，类似于去年10月水平，未来可能有所修复。

北向资金前30大活跃个股（2023年5月11日-5月24日）

成交占比：指区间内陆股通成交金额占总成交金额的比例

展望未来，从中期来看，中国经济周期向上仍明确，美国加息见顶，经济和汇率回升趋势可期；短期当前市场过低预期有望回升，G7会议预期落地后外资流动或将企稳，之后资产包括汇率预期修复。

具体配置上，一是科创50方向，当前位置估值性价比再现，叠加年中gpt产业催化不断落地，可逐步关注配置。细分看好电子库存芯片、半导体设备、复苏的广告和游戏、光模块、算力服务器、运营商；二是上证50方向，国企改革热潮有望兑现，同时无风险利率下行→资产荒下配置价值提升。近日一带一路各项峰会落地、叠加ETF发行，利于高股息、石油、建筑等方面表现，顺周期看利率信号，交易底部修复行情。资产中隐含的经济预期过度悲观，可能是最底部的反转催化；参考去年经济预期反弹经验，利率信号最敏感，A股行情两波走，从内资引领到外资入场，可以适当关注当下处在底部的医药、消费。