城投集团投融资问题的思考

杭程

在我国城镇化进程中，城投集团发挥着重要的作用，城投集团承建了许多基础设施，对推动城镇化建设作出了突出的贡献。在城投集团发展的过程中，投融资问题一直都是困扰城投集团的重要问题，因此分析城投集团投融资问题具有非常重要的现实意义。本文以城投集团投融资为分析对象，首先介绍了相关概念，其次分析了城投集团投融资存在的问题，最后论述了优化城投集团投融资的建议对策，以便提高城投集团投融资的综合效益，提高城投集团的发展质量，提升城投集团为社会经济服务的能力。

一、相关概念的介绍

（一）城投集团

城投集团是由国家出资并组建的全民所有制企业，主要负责城市投资与管理业务领域，覆盖面非常广，包含投资开发、基础设施建设、规划设计等等，可以为客户提供全过程全要素的服务。由此可见，城投集团对于推动社会经济发展，提高人民群众的生活水平作出了突出的贡献，加强城投集团建设对于整个社会发展具有重要的意义。

（二）投融资

投融资包含投资与融资。投资包含购买各种无形资产，同时也包含人力资本投资。融资主要是指货币资金融通，一般是指由货币资金供给者向需求者转移资金的过程。融资本质上是指将储蓄转化为投资的一种过程，融资与投资之间具有密不可分的关系，因此我们可以统称为投融资。一般而言，城投集团的投融资主要是为城市基础设施建设运营所需资金开展的活动。

二、城投集团投融资存在的问题

（一）融资渠道相对单一。对于城投集团而言，其融资的主要渠道是银行贷款，因此城投集团对于银行的依赖性非常高，超过半数以上贷款都来自银行系统。虽然城投集团拥有良好的政府信用，银行也愿意为城投集团提供大额贷款，但是城投集团也需要为此承担高昂成本，需要按时还本付息。为此，城投集团需要不断拓展资金来源渠道，有序降低资金使用成本，提高融资效益，提高城投集团的资金使用效率。

（二）盈利水平并不高，缺乏直接融资能力。一般而言，城投集团所承接的项目投资周期较长，投资规模巨大，资金回笼速度较慢，致使城投集团的资产负债率居高不下，面临着巨额财务费用。城投集团所承担的项目大部分都是社会公益类项目，在运营过程中并不会注重利润成本，更加突出公益效能，因此许多城投平台投融资项目缺乏足够盈利能力，致使城投集团自身的盈利能力也不强。在直接融资市场上，企业利润水平是参考的重要标准之一，如果企业盈利水平较低便很难获得直接融资，导致城投集团很难通过资本市场获取资金，例如无法通过发行股票债券获取融资。

（三）还款来源单一。一般而言，城投集团还款资金主要是土地出让收益。但是土地成交价格受许多因素影响，例如土地整理进度、土地出让规模、国家宏观政策等，不同区域土地出让价格各不相同。在土地出让之后，土地出让收益是否能够及时划拨到城投集团也存在着不确定性，导致城投集团的资金回笼渠道单一，容易增加财务风险，影响资金使用效率。

（四）投资管理存在矛盾。一般而言，城投集团会将各个项目下放至专业子公司，而很多项目都属于综合类型项目，例如房地产开发项目不仅包含房地产建设，同时也包含基础设施配套建设以及公共设施配套建设，各个项目之间存在交叉现象。在建设过程中，不同子公司仅仅只是从本身角度出发，存在着重复建设或者赶工期行为，致使项目资金使用效率不高。

（五）自主决策能力不强，项目经济效益不高。在大部分项目中，城投集团都是直接投资者和所有者，但是由于项目规划及组织存在着条块分割状况，设计部门仅仅只是负责各项基础设施规划，并不重视项目投资成本。管理部门更加注重项目进度，并不注重建设成本开支。拆迁工作则是由各个基层政府部门所组织，由于拆迁工作具有较强的复杂性，各个基层政府部门没有与城投集团形成利益共同体，导致拆迁的时间一拖再拖，拆迁的成本大幅提升。

三、优化城投集团投融资的建议对策

（一）不断拓展融资渠道。目前，城投集团融资渠道主要是以银行贷款为主，致使城投集团对银行的依赖度较高，不仅会使城投集团处于被动地位，同时也会导致资金匮乏，致使城投集团需要不断扩充融资渠道。因此，我国可以探索民间资本投入城投集团的方式与方法，明确民间资本的投入方式，规定民间资本的投入上限，规范民间资本的运作模式，通过法律规范双方的权利和义务，以此拓展城投集团资金来源渠道，丰富城投集团的融资对象。

（二）不断提高盈利水平，提高直接融资能力。城投集团接受政府部门的领导，其所接触的项目大部分资金要求非常庞大，而且大部分项目都是以公益性项目为主，在运作过程中并不会考虑经营利润，以突出服务社会作为最终目标，这导致城投集团盈利能力较差。为此，城投集团可以开源节流，在项目建設时尽可能缩减支出，同时在项目运营过程中适当增加利润。与此同时，城投集团还可以直接参与到一些利润率较高的项目之中，适当提高自身盈利能力，提升自身盈利水平，强化自身融资能力。

（三）有效减少债务风险。为了提升城投集团投融资水平，城投集团还需要有序减少债务。为了实现这一目标，城投集团可以盘活存量资产，探索城市建设设施有偿使用，强化资源的优化配置。例如，城投集团可以探索对原来没有收费的公共设施开展收费使用项目，例如污水处理设施以及垃圾处理设施，这些收入可以用于偿还债务，以降低债务风险。与此同时，城投集团还可以积极利用各种各样的无形资产完成融资，例如探索拍卖冠名权、广告权，可以利用城市基础设施沿线的周边空间设置广告牌位，出租广告牌位，也可以在公共汽车的候车亭以及其他公共设施上冠名，使冠名企业获得有偿使用权利，从而带动无形资产融资，提高自身偿还债务能力。

（四）加强对投资项目的全过程管控，合理控制各项投资成本。目前，城投集团的项目大多为政府部门项目，但是政府部门规划方案仅仅只是提供方向，并无法提供具体的实施细则，为此城投集团可以在具体项目上对整个投资过程进行把控，加强在决策阶段以及设计阶段的投资控制，确保整个项目设施实施的有效性。为此，城投集团可以成立由公司董事长负责的各个重要部门联合参与的投资项目领导小组，领导小组下设项目评审组，对所有的项目进行联合评审，分析每一个项目的可行性。城投集团还可以建立项目全过程跟踪问责机制，加大对项目的问责管理，确保资金的使用安全。

（五）加强财务结算中心建设，做好资金管理。为了提高投融资水平，城投集团可以加强财务结算中心建设，由财务结算中心负责整个集团的资金协调、筹措、规划、调控等各项工作。通过财务结算中心可以真正做到高效的开源节流，有效控制各项资金的流向，加强对资金的宏观调控，盘活沉淀资金，发挥资金的杠杆作用，以此不断强化资金的周转率，防止出现资金流失的情形。为此，城投集团可以不断完善财务结算中心的职能，加强资金结算职能、资金计划职能、资金筹措职能、资金调剂职能、资金调控职能、资金管理职能等方面的职能。

（六）加强风险防范。城投集团的投融资具有许多风险因素，一方面是由于一些资金不能够及时供应导致建设项目停滞，另一方面是由于无法及时偿还债务而导致金融机构放弃城投集团。为此，城投集团必须考虑风险管控，需要确保举债的适度性，切忌出现盲目举债的情形。在举债过程中，城投集团需要坚持“三个平衡”思想，即集团的净资产与负债必须平衡、投入与产出必须平衡、现金流必须保持平衡，在集团内部可以实施稳健的财政政策，防止由于过度膨胀而导致经营风险的发生。在项目建设过程中，城投集团可以加强收益模型分析，通过固定补贴及土地出让收益等方式实现平衡经营。与此同时，城投集团还可以积极与政府部门协商，争取政府部门注入更多资金，有序降低集团负债率，避免出现由于负债过高而导致的困境。城投集团还可以探索项目区分，对于非经营性项目和经营性项目设置不同经营管理模式，非经营性项目依旧坚持公益性質，而经营性项目则可以加强市场化运作，获取更多的经济利润。

综上所述，为了提高投融资水平，城投集团需要不断优化融资渠道，提升自身的盈利水平，加强财务结算中心建设，加强风险防范，以此不断提高城投集团投融资管理水平，确保集团又好又快地向前发展。

财经小知识

商业折扣和现金折扣

商业折扣是指销货方为了促进销售，在商品价目单原定价格的基础上给予购货方的价格扣除。税法规定，如果销售额和折扣额在同一张发票上分别注明的，可按折扣后的销售额征收增值税；如果将折扣额另开发票，不论其在财务上如何处理，均不得从销售额中减除折扣额。由于此种折扣是在实现销售时同时发生的，买卖双方都按扣减商业折扣后的价格成交，所以会计上对其不需单独作会计处理。又因为发票价格就是扣除商业折扣后的实际售价，故可按发票价格计算销项税额。

现金折扣是指销货方在采用赊销方式销售货物或提供劳务时，为了鼓励购货方及早偿还货款，按协议许诺给予购货方的一种债务扣除。现金折扣发生在销货之后，是一种融资性质的理财费用，因此计算销项税额时，现金折扣不得从销售额中减除。