工商银行：利息收入和手续费收入均承压

文颐

根据工商银行发布的2023年三季报，前三季度实现营业收入6512.68亿元，同比下降3.55%，增速较上半年下降1.2个百分点；实现归母净利润2686.73亿元，同比增长0.79%，增速较上半年下降0.42个百分点。

总体来看，工商银行前三季度归母净利润同比增长0.8%，增速较上半年略降0.4个百分点，仍保持正增长。营业收入同比下降3.5%，利息收入和手续费收入均承压，息差压力亦持续，资产质量保持平稳，拨备持续贡献盈利。公司作为行业龙头，面对偏弱宏观环境和持续减费让利社会责任，报表持续保持较强韧性，反映公司强大的业务实力。

从单季度来看，工商银行第三季度实现营收、归母净利润分别为2037.74亿元、949.29亿元，同比分别变动-6.08%、0.03%，同比增速较二季度分别下降2.46个百分点、-2.49个百分点。分业务来看，三季度营收增速下滑主要受到息差业务与中间业务拖累，单季度分别实现利息净收入、手续费及佣金净收入1645.39亿元、257.66亿元，同比分别下降6.37%、12.94%，同比增速较二季度分别下降3.41个百分点、8.92个百分点。

工商银行中间业务收入走弱预计主要系：1.资本市场表现较弱，居民投资意愿尚需修复；2.理财产品表现预计有所走弱。银行理财以固收类为主，上半年银行理财平均收益率为3.39%。8月底以来债市到期收益率持续走高，预计导致银行理财收益水平不如上半年，从而对中收形成拖累。

从业绩归因来看，工商银行前三季度归母净利润增长主要受益于生息资产规模扩张与拨备计提。从贡献度的边际变化来看，生息资产规模扩张对利润的贡献度有所下降，拨备计提对利润贡献度有所提升，息差对利润的拖累程度有所提升。

三季度，工商银行单季度实现利息净收入1645.39亿元，同比下降6.37%，增速环比二季度下降3.41个百分点。息差业务表现环比走弱，主要系量价两端拖累。截至三季度末，工商银行贷款余额为25.78万亿元，较期初增长11.08%，增速较上半年增长2.11个百分点，整体信贷投放维持较高水平。

从新增贷款来看，三季度，工商银行新增贷款4903.33亿元，同比下降780.57亿元；其中，对公贷款、零售贷款分别新增2261.15亿元、1464.83亿元，同比分别变动-1286.29亿元、512.28亿元。对公端信贷表现较弱，主要系三季度依旧面临有效需求不足的问题，7-8月份制造业PMI在荣枯线以下运行。

在净息差方面，工商银行前三季度净息差为1.67%，较上半年下降5BP。净息差下行主要系资产负债两端承压。前三季度工商银行生息资产平均收益率为3.52%，较上半年下降4BP，资产端收益率下行预计主要系：1.LPR持续下行带动贷款利率下行；2.当前经济有效融资需求不足导致竞争激烈，从而推动贷款利率下行；3.存量按揭利率调整对资产端收益率形成冲击；4.三季度市场利率低位运行，导致债券投资等资产收益水平下降。负债端依旧受存款定期化影响，截至三季度末，工商银行活期存款比例为41.2%，较二季度末下降1.02个百分点，对负债端成本形成一定的拖累。

截至2023年三季度末，工商银行不良贷款余额为3499.95亿元，较期初+8.97%，增速较上半年+1.99PCT。不良率为1.36%，与年中持平。拨备覆盖率216.22%，较年中-2.40PCT。整体来看，资产质量保持稳定。资本方面，截至23Q3末，工商银行核心一级资本充足率为13.39%，较年中+0.19PCT。整体资本充足率维持在较高水平，支撑公司未来扩表与信贷投放需求。

工商银行前三季度归母净利润同比增长0.8%，增速较上半年略降0.4个百分点，ROAE为10.56%，同比下降0.73个百分点。前三季度营业收入同比下降3.5%，降幅较上半年扩大1.2个百分点，三季度单季营收同比下降6.1%，较上季度降幅扩大2.5个百分点，三季度营收压力增大，息收入和手续费收入降幅均扩大。

持续让利实体，息收入降幅扩大，息差压力持续。工商银行前三季度净利息收入同比下降4.7%，降幅较上半年扩大0.8个百分点。息差仍面临下行压力，前三季度，公司净息差1.67%，同比下降31BP（未考虑重述），公司测算三季度单季净息差为1.54%，环比下降9BP，测算资产收益率环比下降5BP，计息负债成本率上升4BP，资产负债均承压，息差环比下行幅度仍较大。

存贷款增速略缓，债券投资提速。截至三季度末，工商银行总资产同比增长12.5%，较半年末增速下降0.2个百分点，其中，贷款同比增长12.5%，增速较半年末下降0.7个百分点。拆分来看，对公贷款同比增长17.0%，零售贷款增长4.7%，同比均放缓，债券投资同比增长13.8%，增速较半年末加快2.8个百分点。存款同比增长12.9%，增速较半年末下降1.1个百分点。

手续费持续承压，其他非息仍保持较快增长。工商银行前三季度手续费收入同比下降6.1%，降幅扩大，减费让利和市场压力持续压制。其他非息同比增长16.8%，三季度单季同比增长15.9%，增速较上季度加快24.4个百分点，正贡献主要来自投资收益，汇兑净损益下降形成拖累。

工商银行前三季度归母净利润同比增长0.8%，增速较上半年下降0.4个百分点；营收同比减少3.5%，跌幅较上半年扩大1.2个百分点。工商银行三季度末不良贷款率为1.36%，环比持平；拨备覆盖率为216%，环比下降2个百分点。

工商银行前三季度盈利增速下行，歸因息差拖累加大、中收增速放缓。1.净息差：三季度工行净息差（期初期末，单季，下同）环比下行9BP至1.54%。2.中间业务收入：前三季度工行中间业务收入同比减少6.1%，跌幅较上半年扩大2.7个百分点。

工商银行三季度单季息差环比下降9BP至1.54%，从驱动因素来看，首先在资产端：2三季度生息资产收益率環比下降5BP至3.37%。判断受两个因素影响：1.低收益率的票据占比提升，三季度末票据贴现较二季度末增长5%，增速较总贷款快1.9个百分点。2.贷款利率行业性下行影响。在负债端：三季度计息负债成本率环比提高4BP至2.04%，判断与存款定期化趋势有关。截至三季度末，工商银行定期存款环比二季度末增长5.4%，增速较总存款快1.1个百分点。展望未来，受存量按揭降息的影响，预计后续工行息差仍有下行压力。

工商银行于2023年1月1日执行新保险合同准则，并对比较期财务报表进行了调整。2023年前三季度实现营业收入7114亿元，可比口径下同比下降3.6%，降幅较中报略有扩大；其中利息净收入5015亿元，同比下降4.7%；2023年前三季度实现归母净利润2658亿元，同比增长0.8%，增速较中报小幅降低0.4个百分点，变化不大。2023年上半年加权平均ROE为10.6%，同比下降0.8个百分点。由此可见，业绩增速变化不大。

截至三季度末，工商银行总资产同比增长12.5%至44.5万亿元，维持了2022年下半年以来较快的增长速度，其中，存款同比增长12.9%至34万亿元，贷款同比增长12.5%至25.8万亿元。由于资产增速较快，资本消耗增多，三季度末核心一级资本充足率较年初下降0.65个百分点至13.39%，不过仍然远高于监管要求。

工商银行披露的2023年前三季度日均净息差为1.67%，同比下降31BP，同比降幅与中报一致。净息差下降的主要原因估计仍是LPR下降以及信贷需求疲弱等引起，同时叠加存款利率上升。从单季数据来看，公司三季度日均净息差1.58%，较二季度下降9BP。

按照贷款质量五级分类，三季度末公司的不良贷款余额3500亿元，比上年末增加288亿元，不良贷款率为1.36%，下降0.02个百分点。拨备覆盖率216%，上升7个百分点。总体来看，各项指标变化不大，资产质量保持稳定。

截至三季度末，工商银行不良贷款率为1.36%，环比持平二季度，不良余额环比二季度略增1.86%，资产质量整体平稳。前三季度资产减值损失同比下降12.9%，持续贡献盈利。三季度末拨备覆盖率为216.22%，环比下降2.4个百分点；拨贷比为2.94%，环比下降3BP，存量贷款拨备平稳。

从存量指标来看，工商银行三季度末不良贷款率为1.36%，与二季度末基本持平，资产质量保持平稳。从生成指标来看，工行前三季度测算不良生成率为0.52%，同比改善16BP，不良生成压力有所改善。