市场经济下金融服务对国企改制改革的影响研究

张伯新

摘要：在国有企业改制改革期间，金融服务助力改制改革是激发国有企业活力的关键举措。基于此，文章首先简要分析了新形势下的国有企业改制改革背景，为增强研究分析的针对性，以文旅类国企为例展开研究分析，基于金融角度讨论文旅类国企的改制改革宏观环境及行业环境，进一步结合“十四五”新形势，提出金融对文旅类国企改制改革的优化策略。

关键词：新形势；金融；國有企业；改制改革

一、引言

国有企业对国民经济具有较强的引领作用，在市场经济背景下，为顺利推进“十四五”规划，国有企业应持续落实改制改革工作。在国有企业改制改革期间，金融具有支撑性作用，若改制改革措施缺乏金融支持，则难以落实。因此，为保障国有企业改制改革实效，应基于当前改制改革背景，结合国有企业所处环境而强化金融保障，确保国有企业改制改革工作能够在恰当适宜的金融支撑下高效落实。

二、市场经济下国有企业改制改革背景

国有企业在我国市场经济体系中占据重要地位，对产业发展及经济建设具有导向作用，国有企业是否可持续发展能够在一定程度上反映当今社会经济环境。国有企业在长期发展中已取得一定成就，带领各产业走向了高质量发展道路，而随着市场经济体系的完善，各行业市场竞争日渐白热化，国有企业在现阶段市场经济环境下同样遭遇了瓶颈问题，例如业务板块不完善、金融资金不足、贸易缺乏资源支撑等，导致国有企业与民营企业竞争时已不再保持显著优势，且传统老旧的管理模式在一定程度上制约了国有企业的发展步伐。国有企业为消除瓶颈弊端、实现可持续发展而进入了改制改革阶段，旨在通过改制改革更好地适应当今时代发展。

国有企业改制改革主要面向国有独资控股、国有控股的企业，借助体制改革而转化为国有相对控股，引入其他主体而调动国有企业内部经营管理活力，使国有企业能够更好地融入当前市场经济环境中。总而言之，对国家安全、国家经济不会产生重大影响的领域，均可改制改革。除此之外，国有企业改制改革后，其原有的业务经营模式必然会发生变化，且投资主体、投资方向更为多元，继而使国有企业切实符合当今时代发展需求。在国有企业改制改革期间，必须加强对金融板块的重视，国有企业任何投资活动及业务项目的实施均需足够的金融资金支持，因此，国有企业在改制改革过程中，需持续优化国有资产，使金融对国有企业改制改革形成强力支撑。

三、基于金融服务角度分析国企改制改革环境——以某文旅类国企为例

为增强本次国有企业改制改革金融支持研究的针对性，本次研究以某文旅类国有企业为例展开具体研究。

（一）宏观环境

对于国有企业而言，其所处的宏观环境能够切实影响经营发展及改制改革道路，因此，站在金融角度研究国有企业改制改革宏观环境是极有必要的。

1. 经济转型驱动高质量发展。“十四五”规划期间不断落实产业“双循环”发展战略，并对产业结构转型、“双碳”经济发展、金融服务实体经济提出了新的要求，在“十四五”环境下，强化金融对国有企业改制改革的支持力度是必要的。

2. 城市发展格局引发发展压力。中国城市格局在“十三五”期间逐渐具备了“城市圈”特征，如京津冀城市群、大湾区城市圈、成渝都市圈以及长三角城市圈。而案例文旅国有企业所在城市推出了“强省会”战略，政策资源倾向于省会，给该文旅国有企业带来了一定发展压力。

3. 战略叠加带来政策机遇。乡村振兴战略是当前最核心、最关键的战略政策，而案例文旅国有企业所在地拥有广阔森林资源、传统村落，为文旅国有企业发展创造了良好环境。

4. 地方财政债务降低投资速度。“十四五”强调政府隐性债务控制，强化对城投债、土地财政的管控，且受到近年不可抗力影响，导致地方财政近几年略显不佳，地方政府2020年达到了150亿元的财政收支差额，财政自给率降低至47.61%。受到地方财政债务环境影响，当地基础设施投资、民生投资规模大幅削弱，在此情况下，国有企业将发挥推动投资增长的重要力量。

5. 改制改革加快做大做强步伐。改制改革能够使国有企业更好地适应市场经济环境，且可督促国有企业盘活存量资产，对增量资本优化配置，由“管资产”逐渐转变为“管资本”，该环境为国有企业强化金融支持奠定了坚实基础。

（二）行业环境

1. 文旅行业

该次选取某文旅类国有企业为案例展开分析，为真实了解金融对该国企改制改革的支持情况，需明确其所处的行业市场。（1）产业震荡，发展具有不确定性。2016-2021年国内旅游人次及增速、旅游总收入及增长率数据分别见图1、图2，随着当前文旅经济复苏，从本质上看，文旅行业发展仍具有不确定性。（2）前景广阔，市场细分类别多。现阶段文旅产业已趋向多元化发展，如红色旅游、研学旅游、夜间旅游、康养旅游等，且文旅产业出现融合化、全域化发展态势，给文旅国有企业改制改革创造了良好行业环境。（3）市场具有“多小散缺”特征。案例文旅国有企业所在地旅游资源分散，且整体规模相对较小，新业态文旅模式供给不足，在一定程度上影响了文旅国有企业的发展。

2. 金融行业

国有企业改制改革活动的落实需获得金融资源的支撑，研究新形势下金融对文旅国有企业改制改革的支撑措施时，需明确国有企业所处的金融行业环境。对新形势下金融行业环境情况进行总结，具体如下：

（1）金融监管愈发严格。2020年央行及国务院下发了《金融控股公司监督管理试行办法》《国务院关于实施金融控股公司准入管理的决定》，用于强调对金融行业的监督监管，要求金融控股企业按照法律接受监督监管，此外，对金融控股企业的关联交易行为严格管理。

（2）类金融市场监管趋严。近几年金融市场出现风险上行、利率下行的现象，行业整体盈利水平下降，此外，为防控金融风险，国家不断加强金融监管力度，采用统一监管的方式约束与规范类金融市场，在此环境下，简单分散式信贷模式面临较大考验，而具有产融结合特征的供应链金融业务、融资租赁业务则发展迅速。

（3）私募股权备受重视。政府出台优惠政策加大扶持引导力度，促进股权投资类企业发展，此外，新三板发展、注册制改革等政策变化促进了并购市场的发展。私募股权在国有企业改制改革期间备受重视的同时，私募股权投资基金募资压力增大，竞争加剧，甚至引发了募资难问题。

（4）国企所在地迎来普惠金融试点机遇。案例文旅国有企业所在地深化金融供给侧结构性改革，实施稳健货币政策，且当地逐步开始建设普惠金融改革试验区，在普惠金融环境下，地区金融主体将大有可为。

四、金融服务助力文旅类国企改制改革的优化策略

（一）明确发展战略，确定金融目标

为确保金融能够良好支持国有企业改制改革工作，应结合国有企业发展战略而确定金融目标。以下结合某文旅国有企业展开分析：

1. 稳步做大资产规模

在“十四五”期间，案例企业结合发展战略提出了稳步做大资产规模的金融目标，要求国企在“十四五”期间将资产负债率始终控制在合理范围内，从投资拉动、资源整合两个角度提升资产规模，以期于2025年末国有企业资产总额确保达到350亿元，力争达到400亿元；资产负债率控制在60%以内，“十四五”期间累计新增投资不低于60亿元。

2. 快速做强经营效益

案例文旅国有企业需对现有业务进行巩固，对业务风险优化控制，在此基础上稳步提升贸易业务营收，快速提升文旅主业营收规模，争取到2025年确保实现100亿元的营业收入，力争达到120亿元，利润总额确保达到4亿元，力争4.5亿元。

3. 持续优化业务结构

“十四五”期间持续发展文旅主业，但与此同时做强做优金融业务，持续发展康养业务，加快贸易业务向供应链综合服务的转型步伐。

4. 构建企业核心能力

从金融角度来看，加强国企融资能力，结合当地金融行业市场态势而积极拓展多元化融资渠道，采用该方式对融资成本进行控制，同时通过多渠道整合资源，尽可能将国有企业的信用评级提升至AAA，在此基础上提升投资能力，于“十四五”期间力争累计新投资10家以上上市公司。

5. 加快登陆资本市场

通过金融投资使国有企业至少实现1家控股企业上市，实现1～2项资产证券化ABS和REITs项目落地。

（二）完善金融板块，强化股权业务

在案例企业改制改革期间，其共划分为六大业务板块，即文旅业务板块、金融业务板块、资产运营业务板块、地产业务板块、资源交易业务板块、贸易业务板块。其中对国有企业改制改革金融支持影响最大的业务板块则为金融业务板块，其由融资租赁、商业保理、私募基金、股权投资、纾困资产管理、供应链金融构成。股权业务在案例文旅国有企业“强金融”板块中占据核心地位，在“十四五”新形势下，国有企业以“做大、做强”为目标而实施金融股权业务，用于完善金融板块，强化金融对国有企业改制改革的支持作用。从强化国有企业股权业务，可结合全生命周期理论来打造股权投资业务，从不同角度提升基金管理运作能力，推进市值管理，以此提高国有资本运营，在此基础上注意提升投资研究能力，建立容错机制。

1. 打造全生命周期股权投资体系

在强化金融对国有企业改制改革支持作用期间，可围绕“成长性投资、创业投资、上市公司增发、并购投资、Pre-IPO”等方面提升国有企业资本运营能力，与优秀投资机构、市属企业构建了良好稳定的合作关系，增强国有企业资金募集水平，集成多方力量并共同搭建市场化基金群，以此全生命周期股权投资体系，强化投后赋能。

2. 增强基金管理运作能力

尽可能发挥出政策性基金的引导作用，结合国有企业所在地重点产业方向、政府母基金状况，吸引实力社会资本、优质基金管理机构，构建合作关系，共同建立相关产业子基金，搭建政府投资基金链条，用于服务国有企业全生命周期投资活动，强化资金管理运作，继而基于政策性基金而实现“以投促转”“以投促创”“以投促招”。除政策性基金之外，还需推动市场化基金运作，结合国有企業实际情况运作私募股权基金，加强对文旅产业基金、价值重塑基金、战略新兴产业基金的管理、募集、发起与投资。而在推动市场化基金运作过程中，可参考市场化基金激励模式，借鉴大湾区、长三角等基金管理模式，采用“跟投”“混改”等方式调动团队责任意识与积极性。

3. 通过市值管理促进资本运营

强化对国有企业改制改革金融支持过程中，应突出资金运营在国有企业发展中的重要地位，结合国有企业实际情况落实市值管理，灵活运用“上市公司并购”“可转债”“定增”“国有股权管理”的方式发挥资本市场中的杠杆作用。

4. 投资研究能力与容错机制

国有企业在改制改革过程中，应建立金融思维而不断提升自身投资研究决策能力，聚焦符合“十四五”新形势规划要求的战略性新兴产业，立足于当地实际情况，使国有企业能够面向全国市场，积极跟进大湾区、长三角、省级优质项目，于项目投资之前进行投资研究，通过提升投资决策能力，促进投资收益增长。除此之外，加快建立投资容错机制，针对市场类基金、政策类基金而构建容错机制，依据投资业务特点而搭建行之有效的评价体系及评价周期，通过评价行为确保国有企业金融效益，使金融更好地支持国有企业改制改革。

（三）发展债权业务，突破金融大牌照

对于国有企业而言，债券业务是强化金融支持作用的重要业务内容，国有企业在“十四五”新形势背景下，可将“做优、做精”作为目标而加快债权业务发展，并以现有金融业务为基础积极拓展金融牌照，整合当地金融牌照资源，继而实现对国有企业改制改革金融业务体系的优化。

1. 促进债权业务稳定发展

国有企业改制改革前，需以现有商业保理业务、融资租赁业务为基础而积极拓展债权业务，例如金融租赁、融资担保等，用于增强国有企业的风险控制能力，对金融产品服务进行优化，同时依托贸易业务资源而发展供应链金融业务，以此助力国有企业贸易业务高质量发展，切实推动国有企业改制改革的落实。此外，国有企业可结合宏观政策环境及当地行业环境而积极拓展普惠金融，紧抓当地普惠金融示范区建设机遇，整合区域资源而打造消费贷统一管控平台，加快中小企业融资担保业务，推进典当、互联网金融、消费贷等，全面发展普惠金融。

2. 突破金融大牌照。在加快发展债权业务基础上，结合国有企业所在地实际情况整合金融牌照资源，对国有企业金融经营业务进行完善，健全金融服务体系。在“十四五”新形势下，国有企业可从商业银行、保险、信托、证券等方面推进获取金融核心牌照，积极对接金融监管总局、农商行、金融办等部门，逐步拓展国有企业金融业务，以此更好地服务当地金融经济建设，加快国有企业核心金融资源的集成突破。在此基础上，国有企业可逐步谋划证券、保险等业务，积极并购、申请保险经纪牌照、保险牌照，走农村保险业务道路，与此同时主动对接资源，采用合资、参股的方式进入资产管理、信托、证券等业务，继而强化国有企业的金融支持作用。

（四）业务联动发展，突出支持效能

案例文旅国有企业共设有六大业务板块，而金融业务则是其中之一，主要用于保障国有企业的金融资本实力，使国有企业能够在“十四五”规划新形势下仍可持续推进改制改革工作。结合国有企业实际经营发展情况来看，金融业务并不是独立存在于国有企业内部，其与其他业务板块存在紧密关联，因此，为确保金融能够良好服务支持国有企业改制改革工作，必须实现业务联动发展，突出金融的支持效能，挖掘不同业务之间的关联性，加强产融结合协同发展。

1. 文旅业务与金融业务的协同发展

案例文旅国有企业在改制改革过程中，可与当地其他文旅企业及金融控股企业达成战略合作关系，共同谋划文旅产业相关的投资、并购项目，以“十四五”规划为指导来尽快补强文旅产业在优质旅游项目、酒店、旅行社等方面的短板。在此基础上，强化文旅业务、金融业务与当地区县的联合对接，挖掘当地资源，采用基金投资、融资担保、融资租赁的方式来实现金融服务加持，使金融服务能够较好支持国有企业文旅业务的创新变革，并深化国有企业文旅业务板块与当地景区、区县政府之间的合作关系。

2. 发展探索供应链金融业务

对于国有企业而言，金融实力是影响改制改革效果的重要一环，在业务联动发展期间，为切实发挥出金融对国有企业改制改革的支持作用，国有企业可结合自身实际情况而及发展探索供应链金融业务，推动贸易业务与保理公司的联合发展，以物流为基础向外拓展延伸，发展集物流、信息流、资金流为一体的供应链金融业务，辅以附加增值服务，以此推动国有企业工贸一体、产融一体发展。此外，做好国有企业金融业务与贸易业务的对接工作，大力发展供应链金融业务，基于国有企业实际需求而逐渐转型发展为供应链综合服务，继而强化消费环节与生产环节的有效对接，实现对国有企业业务交易成本、经营成本的有效控制，增强业务盈利能力。发展探索供应链金融业务是增强国有企业改制改革金融支持的重要举措，需以贸易业务上下游用户为核心实施供应链金融業务服务，从供应链应收、存货保理、预付业务三个角度重点建设国有企业供应链金融体系。

3. 置业板块与金融业务的协同发展

对于案例文旅国有企业而言，地产置业板块属于改制改革期间的新型战略培育性业务，在“十四五”期间，国有企业将以原有文旅业务的基础发展“地产+”业务，整合金融业务资源，推进“地产+文旅”“地产+康养”“地产+工程”等业务，以金融业务为支撑实施地产项目，将金融投资开发活动落到实处。而案例文旅国有企业在推动置业板块与金融业务协同发展期间，可采用并购方式快速整合资质和团队，组建符合国有企业实际需求的施工业务团队、工程设计团队，与此同时发展F+EPC业务模式，使金融体系能够切实助力于地产置业板块的发展。

4. 金融促进国企资产赋能

在案例文旅国有企业改制改革期间，可通过金融板块链接专业资源，推动资产运营板块资产盘活，选择合适标的，通过引进外部机构投资，降低负债、提升项目盈利水平，逐步推进资产证券化。国有企业在改制改革期间需获得充足资源的支持，从金融支持角度来看，可结合国有企业业务发展态势而积极延伸产权交易业务，从文化产权、林权交易、股权交易、涉诉资产、金融资产、技术产权等角度做好资源交易，构建“融资”“流转”双驱动机制。

五、结语

综上所述，国有企业改制改革期间金融体系发挥着重要作用，若改制改革措施缺乏适宜的金融措施将会难以高效落实，因此，国有企业必须加强对金融支持的重视，结合国有企业所处的宏观环境及行业环境强化金融业务板块，基于国有企业“十四五”新形势规划确定发展战略，并以此为依据明确金融目标，与此同时完善金融板块，强化股权业务，借助股权业务推动国有企业改制改革发展，并发展债权业务，突破金融大牌照，加快业务联动发展，突出支持效能，从不同角度强化金融对国有企业改制改革的支撑。

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（作者单位：龙岩文旅汇金发展集团有限公司）