董事会特征对环境信息披露的影响

■邵鹏 易薇

一、引言

“十四五”规划纲要指出，要加强环境保护的信息披露工作，强化公司的环保管理责任制。当前，环境披露已成为监管部门、上市公司和投资机构关注的焦点。然而，上市公司的环境信息披露水平并不乐观，呈现两极分化现象[1]。2021 年5 月，生态环境部门出台《环境信息依法披露制度改革方案》，要求重点排污单位、强制性清洁生产审核企业、环境违法企业等，在一定时间内继续公开企业环境状况。事实上，董事会在公司管理中处于引领位置[2]，董事会成员特征必然会影响企业环境信息披露决策[3]。

董事会负责监管高级管理者、战略决策和股东利益保护等复杂的任务，其良好运行对企业十分重要[4]。从企业内部治理角度来看，董事会断裂带是将董事会分为不同子群体的虚拟划分[4]，组内相似性和组间差异性越大则断裂带越清晰[5]。董事会断裂带对研究群体成员的多样性组成和群体决策有效性发挥着重要作用[6]。那么，董事会断裂带特征能否促进企业提升环境信息披露水平？从企业外部网络来看，连锁董事网络为促进企业沟通与交流提供了合法途径和有效渠道[7]，嵌入网络中的企业环境信息披露决策可能会相互影响[8]。处于连锁董事网络中的企业拥有较为核心的网络位置，与网络中其他企业的环境信息披露水平存在差异。那么，董事会在外部联结网络的位置能否促进企业提升环境信息披露水平？

已有环境信息披露研究主要从企业绩效[9]、公司规模[10]、企业文化[11]等内部影响因素，制度压力[12]、同群效应影响[8]、环保压力[13]等外部影响因素开展，对董事会断裂带与网络位置的关注不足。本文从董事会内部断裂带和外部联结两条路径开展研究，主要的理论贡献体现在以下三方面：第一，在董事会断裂带的度量方式上，考虑环境信息披露的特点构建董事会经历断裂带，揭示了董事会群体断裂带对环境信息披露的影响机制。第二，构建董事会外部网络，分析了处于网络中心位置企业在环境信息披露方面的表现。第三，董事会内部断裂带和外部网络特征对公司环境信息披露决策产生影响，但提高环境信息披露水平还需要实际的创新技术支持。本研究将创新能力纳入模型，揭示了董事会内外部特征对环境信息披露创新能力的中介作用。

二、理论基础与研究假设

（一）理论基础

断裂带的概念源于地理学的断层带，群体断裂带可以看作根据差异性的特征将团队成员划分为多个子群体的虚拟边界[6]。子群体内部相似性越高，外部群体间差异性越大，则断裂带越清晰[5]。董事会断裂带子群间具有不同的行为特征，这种差异可能会带来更多的知识和更好的任务相关技能[14]。董事会群体断裂带有助于研究人员多样性特征组合导致的群体分化，生理断裂带、任务断裂带、认知断裂带等[4]成为研究董事会成员多样化的新视角。以往研究指出，高管海外背景、金融背景、学术背景等特质对信息披露质量有影响[15]。因此，本研究基于高管海外背景、金融背景、学术背景构建经历断裂带，考察董事会生理断裂带与经历断裂带对公司环境信息披露的影响。

董事会作为企业内外部沟通联系的重要渠道，其与外部环境之间的交流使公司收集到更多外部信息资源，获得有价值的信息，有助于公司的生存和发展[16]。董事会网络影响了董事的偏好和董事会的效率，在企业创新中发挥着重要作用[17]。企业在网络中所处的位置影响着企业的信息资源和对其他企业的影响力[18]。越处于中心位置，企业获取的信息资源越多，对其他企业的影响越深[19]。中介中心性既代表着某一节点在传递信息等符号性要素时作为枢纽的重要程度，也代表着某一节点在网络中的知名度、声誉和影响力[20]。董事网络能够帮助企业获取信任和提升资源获取控制能力，进而利于促进公司披露环境信息。因此，本文从中心位置和中介位置两方面分析网络位置对公司环境信息披露的影响。

董事会成员的组成构成了董事会内部结构的特征，董事会成员外部连锁关系形成了董事会外部网络特征。如图1 所示，假设存在Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ三个企业董事会。从董事会内部来看，每个董事会都包括若干名董事，这些董事因为生理（性别、年龄）或经历（海外背景、金融背景、学术背景）的差异，形成该董事会的断裂带。从董事会外部来看，如董事C 在企业Ⅰ和企业Ⅱ均任职董事，即企业Ⅰ和企业Ⅱ有联结关系；董事D在企业Ⅰ和企业Ⅲ均任职董事，即企业Ⅰ和企业Ⅲ有联结关系；董事H 在企业Ⅱ和企业Ⅲ均任职董事，即企业Ⅱ和企业Ⅲ有联结关系。

图1 董事会特征示意图

随着国民绿色环保意识的加强，环境信息披露有助于企业树立绿色企业形象，吸引投资者，进而提升企业价值[21]。一般而言，董事会的管理水平越高，环境信息披露意愿越高，披露报告的信息更完善。已有文献对董事联结网络和董事会断裂带开展研究，但关于重污染企业董事会断裂带的研究不多，且鲜有关于董事会断裂带、董事联结网络对环境信息披露影响的研究。董事会不仅是核心管理部门，也是联系公司内外部的重要渠道[22]。因此，本文关注董事会断裂带和董事会网络位置两方面特征对企业环境信息披露的影响。

（二）研究假设

1.董事会断裂带与环境信息披露

董事会成员的生理特征构成董事会生理断裂带，包括年龄和性别[23]。根据生理特征形成的断裂带会妨碍群体内知识、经验和信息共享[24]。生理断裂带可能致使群体间产生隔阂，从而影响董事会的决策。董事会成员相同特征越多，子群体内部交流越频繁，则断裂带越明显[4]。生理断裂带使董事会形成多个子群体，这些子群体间不同特征越多，表明断裂带越深，成员缺乏信息互换和充分沟通，不利于企业进行环境信息披露。由此，本文提出以下假设：

H1a：董事会生理断裂带负向影响企业环境信息披露。

根据任务属性形成的断裂带表示群体内拥有丰富的知识和技能，这提高了群体内成员信息处理时的交流水平和集体决策质量[25]。董事会成员的学历、工作背景越丰富，专业知识和视角就越多样，这有助于提升环境信息披露水平。董事会的各群体根据不同的角度、观点和信息进行批判性辩论，可以激发创造性，形成发散思维[5]。考虑到环境信息披露的特点，本研究基于董事会成员的海外背景、金融背景、学术背景特征构建了董事会经历断裂带指标。企业进行环境信息披露时，要应对和分析各种数据和政策信息等，经历断裂带可以帮助董事会了解并处理不同种类的相关信息，进而推动环境信息披露。本文提出如下假设：

H1b：董事会经历断裂带正向影响企业环境信息披露。

2.董事会网络位置与环境信息披露

董事联结影响着企业间的互动交流，缓解相关企业之间的信息不对称。连锁董事可以获取重要的信息和资源，促进行为和决策在联结网络快速传播[26]。中心位置表示直接联结企业更多，企业获得的资源更多[27]。当企业处于网络中心位置，意味着企业的行业地位、网络声誉、信息、知识和资源高于网络中的其他成员。董事会网络是社会资本的载体，包含着丰富的信息和资源，网络中所处的位置影响着企业获得信息和资源的数量及质量[20]。网络中心企业在拥有区域优势和资源优势的同时，也有其应尽的职责与义务，在环境信息披露等方面会引起其他企业的关注和效仿。因此，本文提出如下假设：

H2a：董事会网络中心位置对环境信息披露提升有积极影响。

企业建立信息联系需要一定的成本，企业处于中介位置更有信息优势，可以拥有更多的合作机会和获取信息的渠道。董事会网络位置可以帮助企业通过较短的路径接触到更有价值的保密信息与核心资源[28]，结构洞位置的占有者可以控制信息流[29]。中介位置就像一座桥梁，代表着更多的信息和控制，为企业提供不同的信息资源，帮助企业做出创新的投资决策[30]。企业成为其他网络成员之间的中介，客观上在其他合作伙伴之间架起了桥梁。换言之，企业处于中介位置在控制信息和利益方面具有关键优势。因此，本文提出如下假设：

H2b：董事会网络中介位置对环境信息披露提升有积极影响。

3.创新能力的中介作用

创新是企业在激烈的市场竞争中获得持续发展和领先优势的重要因素[31]。董事会断裂带可以提高企业获取资源的价值，推动群体内成员的信息交流和共享，利于企业提出恰当的创新战略[24]。如果成员具有相同的认知、知识背景和社会观念，可能很难引入新想法而不利于技术创新[32]。面对不确定的市场环境，断裂带为成员提供了其他视角的经验和观点[33]。新《环保法》引入了公共监管的信息披露机制，增加了企业违法的成本[34]。一方面，重污染企业为了规避环境违法不得不加大创新能力建设，从而实现节能减排和提升环境信息披露水平；另一方面，对于通过技术创新实现节能减排的企业而言，高水平的环境信息披露也能够展示其环保责任的践行。因此，本文提出以下假设：

H3a：创新能力在董事会断裂带对环境信息披露影响中起到了中介作用

信息和资源作为企业形成和发展创新能力的基石，对企业的创新行为有着重要的影响[35]。网络中的企业普遍享有资源和信息的优势，这些优势构成了企业创新行为和改善创新绩效有形和无形资源的基础[36]。连锁董事可以从其他企业学到隐性创新经验，这种专用性知识对企业创新具有重要作用[37]。当企业拥有更多的信息和资源时，企业的创新能力会大幅度增强，而创新能力的提升有利于企业减少环境污染，从而提升其环境信息披露水平。因此，本文提出如下假设：

H3b：创新能力在董事会网络位置对环境信息披露影响中起到了中介作用。

三、研究设计

（一）样本选择与数据来源

参考《上市公司环保核查行业分类管理名录》中确定的重污染行业，本文选取上海和深圳的采矿、制造、电力、供暖、燃气、发电等行业的A股上市公司作为样本。数据来自CSMAR 数据库，运用Stata16 进行回归分析。

（二）变量定义及测量

1.环境信息披露。本文以《中国上市公司环境研究数据库》中的“环境披露”内容作为评价企业环境信息披露水平的依据，对上市公司环境信息披露的各项指标进行了打分汇总。

2.董事会断裂带。运用Lau 等[6]提出的“二分模式”测量方法来计算董事会生理断裂带与经历断裂带。董事会生理断裂带（Board Physiology Faultlines，BPF）指标通过董事会成员的年龄、性别来构建。董事会经历断裂带（Board Experience Faultlines，BEF）指标选取董事会成员的海外背景、金融背景、学术背景来构建。

其中，n 为董事会中成员数量，p 表示所考察的特征值总数，g 表示分类方式。表示在以第g 种方式的分类下，子群体k中的成员数；表示所有董事会成员在特征j 上的平均值；表示子群体k 中的成员在特征j上的平均值；xijk表示在子群体k中，第i 个成员在特征j 上的取值。Faug为在第g 种方式分类下的董事会断裂带强度，该值在0～1之间，值越大则表示董事会断裂带强度越强，反之则越弱。

3.董事会网络位置。本文基于“董事-公司”隶属关系构建了重污染上市公司董事会网络，选择度数中心性和中介中心性来测量网络中心位置和网络中介位置。

4.创新能力。现有文献主要通过研发投入[8，23，38]或专利数量[5，27]测度企业创新能力。本文选取研发投入来测度创新能力，主要基于以下三方面原因：首先，高层梯队理论认为董事会特征会对企业战略决策产生影响[23]，本文关注董事会内外部特征对企业发展的影响，而确定研发投入规模则属于战略决策的范畴；其次，创新产出是创新能力的结果表现，受到包括研发投入在内的诸多因素影响且影响机制具有滞后性；再次，董事会特征能够直接影响研发投入，但不能直接作用于创新产出。因此，本文参照袁春生等[23]、彭满如等[38]的研究，采用企业研发投入水平来测量创新能力。

5.其他变量。本文选择资产负债率、净资产收益率、企业年龄及规模为控制变量。

表1 变量定义及说明

四、实证分析

（一）描述性与相关性分析

本文主要变量的描述性统计结果如表2 所示。对于环境信息披露、网络中心位置和中介位置指标，国有企业的均值均略高于非国有企业；对于生理断裂带、经历断裂带、创新能力指标，国有企业与非国有企业的均值较为接近。上述结果表明，相对于非国有企业，国有企业环境信息披露平均水平较高且网络位置较为核心。

表2 描述性统计

检验样本企业主要变量的相关系数如表3 所示。结果显示，董事会生理断裂带与企业环境信息披露不存在显著相关性，董事会经历断裂带、创新能力、中心位置、中介位置均与企业环境信息披露存在显著相关性。此外，网络中心位置和网络中介位置相关性较高，故在回归分析中分别进入模型。

表3 相关性分析

（二）环境信息披露的影响因素

对董事会断裂带、董事会网络位置与企业信息披露之间的关系进行多元线性回归分析，表4 为逐步回归检验结果。

表4 环境信息披露影响因素分析

模型1 显示，生理断裂带对企业环境信息披露没有显著影响，假设H1a未得到验证，即董事会成员的年龄、性别差异形成的断裂带不会显著影响企业环境信息披露决策。模型2 显示，经历断裂带对企业环境信息披露有显著正向影响，H1b 得到验证。这表明董事会成员的海外背景、金融背景、学术背景差异形成的断裂带对企业环境信息披露决策造成了影响，有利于企业提高环境信息披露水平。同一个企业的董事会成员因为差异化经历而形成经历断裂带，经历断裂带对企业环境信息披露的促进作用表明了董事会特征在环境信息披露方面的“和而不同”机制。

模型3、4 显示，网络中心和网络中介位置对企业环境信息披露有显著正向影响，研究假设H2a 和H2b 得到验证，即董事会特征在环境信息披露方面表现出“卓尔不群”机制。企业处在网络中心位置，与其他企业的联结数量更多，更倾向于进行环境信息披露。处于网络中介位置的企业，在连锁董事网络中起到信息传递的桥梁作用更大，也会促进该企业提升环境信息披露水平。相对而言，位于中心位置的企业环境信息披露的水平较高。这样的结果表明，随着企业在连锁董事网络中拥有的联结关系增多，该企业的环境信息披露水平也会逐渐提升。

为了进一步比较环境信息披露的影响机制，将经历断裂带、网络中心位置同时放入模型5。可以发现，经历断裂带、网络中心位置均对环境信息披露产生了显著的积极影响，且经历断裂带对环境信息披露的影响程度更大。这样的结果表明，相对于董事会外部联结网络特征，来自企业董事会内部成员经历断裂带特征对环境信息披露的影响程度更大。因此，为了提升环境信息披露水平，应从董事会内部和外部两方面特征进行优化调整：首先，应对董事会内部组成进行优化，吸纳具有不同海外背景、金融背景、学术背景的成员进入；其次，应与其他企业建立更多的网络连接，促进企业外部信息资源的获取。

（三）创新能力中介效应检验

在创新能力影响因素分析中（见表5），董事会断裂带和董事会网络位置均显著正向影响重污染企业创新能力。董事会断裂带对创新能力正向影响的结果表明，董事会成员不同的社会类别特征、不同的背景经历会影响企业的创新决策。董事会网络位置对创新能力正向影响的结果表明，处于中心位置和中介位置的企业具有核心优势，能够凭借网络位置开展合作，从而有利于企业进行创新研发。相对于网络中介位置，企业处于网络中心位置对创新能力的影响程度更大。生理断裂带对企业创新的影响尚未得到一致的结论。例如，马连福等[4]发现，科技密集型上市公司董事会的社会类别断裂带（年龄、性别）对公司的创新战略决策有负面影响；孙玥璠等[5]发现A股上市公司高管团队的断裂带（年龄、教育程度、社会资本、专业背景等）对企业的实质性创新有显著的积极影响。根据模型6，本文基于重污染企业数据开展研究，发现生理断裂带（年龄、性别）显著影响企业创新能力。

选择依次检验方法进行中介效应的检验[39]，结果如表6 所示。模型10—13 分别控制了生理断裂带、经历断裂带、网络中心位置和网络中介位置，检验创新能力的中介作用。董事会生理断裂带对环境信息披露没有直接影响，不符合探讨中介效应的前提。在董事会经历断裂带对环境信息披露的影响中，创新能力起到了部分中介作用。董事会经历断裂带一部分直接对企业环境信息披露产生影响，一部分通过中介变量创新能力影响企业环境信息披露。假设H3a得到部分验证。根据依次检验的前两个步骤，网络位置对企业环境信息披露影响的总效应（见表4）以及网络位置对创新能力影响的总效应（见表5），回归系数均显著。根据模型12和模型13，控制创新能力以检验董事会网络位置对环境信息披露的直接效应，发现回归系数均显著。这表明直接效应和中介效应皆存在，即董事会网络位置一部分直接对企业环境信息披露产生影响，另一部分通过创新能力对企业环境信息披露产生影响。因此，在董事会网络位置对环境信息披露的影响中，创新能力起到了部分中介作用，假设H3b得到验证。

表6 创新能力的中介作用检验

五、进一步分析

（一）稳健性检验

考虑到董事会断裂带、董事会网络位置和环境信息披露之间可能存在的内生性问题，本文滞后处理董事会断裂带和网络位置的数据，并对上期董事会特征和本期环境信息披露进行回归分析，研究结果没有改变。因此，本文的变量之间不存在明显的内生性问题。

（二）分组检验

以往研究通常认为不同产权性质的企业具有差异，故本部分按产权性质对主效应进行分组回归。由表7可知，经历断裂带、董事会网络位置均正向影响环境信息披露，而生理断裂带对企业环境信息披露无显著影响。经历断裂带对国有企业环境信息披露的正向影响更大，表明经历断裂带更能促进国有企业提高环境信息披露水平。董事会网络中心位置、中介位置均正向显著影响企业环境信息披露，且对非国有企业的影响更大。相对于国有企业，非国有企业更需要通过网络位置获取资源，进而提升企业环境信息披露水平。

表7 直接效应分组检验

六、结论与启示

（一）研究结论

第一，从企业内部而言，董事会断裂带对环境信息披露有正向影响。具体而言：生理断裂带对企业环境信息披露并无直接影响；经历断裂带对企业环境信息披露有显著正向影响，即董事会成员拥有不同经历会显著影响企业环境信息披露决策；相对于非国有企业，董事会经历断裂带对国有企业环境信息披露水平的提升作用更大。

第二，从企业外部而言，董事会网络位置对环境信息披露有正向影响。具体而言：网络中心位置和网络中介位置显著影响企业环境信息披露，网络中心位置越高的企业环境信息披露水平越高；在网络位置对环境信息披露和创新能力的影响中，网络中心位置的影响程度更高；相对于国有企业，董事会网络位置对非国有企业环境信息披露水平的提升作用更大。

第三，创新能力在董事会特征对环境信息披露的影响中起到部分中介作用。具体而言：创新能力在经历断裂带以及董事会网络中心位置、网络中介位置对环境信息披露的影响中起到部分中介作用。

（二）相关启示

生态环境部公布的《环境信息依法披露制度改革方案》显示，到2025 年我国基本建立环境信息强制公开制度。为了提升环境信息披露水平，上市公司应优化调整董事会内部组成和外部网络结构，并不断提升创新能力。上市公司遴选董事方面，不同的经历背景会为公司带来不同的知识见解，在董事会决策过程中能够发挥不同成员优势从而集思广益。企业外部网络构建方面，无论是网络中心位置还是中介位置，都能促进企业提高创新能力。创新能力可以有效提高生产效率，促进绿色生产，为环境信息披露提供环保技术支持。企业应利用网络中心位置和中介位置，收集更多外部信息，占据有利地位，从而推动企业技术创新和提高环境信息披露水平。

政府与第三方组织应推动企业披露环境信息、提升企业创新能力、强化连锁董事履职能力。首先，建立并完善环境信息披露规范，强化政策进行协同引导，推动企业公开环境信息。加强重点排污单位的监管和惩罚。引导人民群众、社会媒体等监督企业环境信息披露。其次，促进企业创新能力提升，尤其是在节能减排领域的研发投入。通过创新实现绿色持续发展，从而化解环境信息披露可能的障碍。第三，通过政策激励等方式，提高董事在环境信息披露方面的履职能力。推动董事会内部制度建设、发挥董事会网络中心位置企业的引领作用，促使更多企业披露环境信息，提高上市公司环境信息披露的整体水平。

（三）局限与展望

本文采用研发投入费用指标来衡量企业创新能力，而该变量还可以通过其他指标进行衡量，如企业申请专利的数量等。同时，本文考察了生理断裂带和经历断裂带对企业环境信息披露的影响，未来可以考虑其他方面特征对董事会断裂带进行研究。