上市公司ESG信息披露制度研究

揭 晓

新疆财经大学,新疆 乌鲁木齐 830012

0 引言

ESG是环境(environment)、社会(social)及公司治理(governance)的英文缩写,是在传统的财务绩效评价体系上发展而来的新型评价体系与投资理念,通过对环境、社会、公司治理方面的非财务评价,反映企业的可持续发展能力和对于社会、自然环境的影响。ESG体系主要包含了信息披露、评级评分和投资指引3个层次,其中ESG信息披露制度建设是发展基础,完善规范的ESG信息披露制度可使ESG评分更加准确,推动ESG投资的发展[1]。

在环保与可持续发展理念的推动下,ESG信息披露已成为企业社会责任的重要组成部分,也逐渐成为评估企业价值和投资风险的重要标准,然而,我国ESG信息披露制度仍存在较多问题。本文旨在探究我国ESG信息披露存在的主要问题,分析其原因,并提出相应的发展建议,以促进我国经济的可持续发展。本文将具体从政策与制度、企业内部动力、ESG信息披露框架等方面入手,逐步完善ESG信息披露制度,提高ESG信息披露质量,为企业和投资者提供更为准确的信息。

1 发展ESG信息披露的必要性

1.1 降低资本市场投资风险

传统的财务披露制度只关注企业的财务绩效数据,而忽略了企业与外界存在的矛盾。对于投资者而言,仅关注企业的财务绩效可能会忽略企业的可持续发展能力。ESG信息披露制度可使投资者能够关注到企业的可持续发展能力,并在追求利润的同时,考虑到企业可能存在的风险。此外,ESG信息披露对企业有着监督和鼓励作用,从而降低投资风险。透明化的ESG信息使监管机构和公众可对企业的ESG表现进行监督,降低企业在ESG方面违法的概率,同时鼓励企业走上可持续发展之路,避免过度追求短期利润,从而提高企业在公众心目中的形象。

1.2 增强优秀企业融资能力

企业进行ESG信息披露后,专业机构会对披露的信息进行ESG评级,以引导投资。ESG披露报告能够影响企业的融资能力。金融机构可以通过企业的ESG表现差异控制资金流动,例如对高污染企业进行限制,对环保型企业进行资金扶持。在政府和公众对可持续发展和绿色金融的共同鼓励下,投资者在投资时考虑的不仅是财务绩效,还关注企业对社会、环境的友好程度以及自身治理结构等非财务指标。这些评价标准可使投资者在投资时考虑企业的可持续发展能力。ESG信息披露良好的企业可获得更低的融资成本以及更多的融资机会,但应注意,这并不意味着ESG披露不佳的企业就无法获得融资。

1.3 促进社会可持续发展

ESG披露制度使企业关注经济、环境和公司治理问题等多个方面,规范企业的经营行为,协调各方利益,为资本市场和社会的可持续发展做出贡献。在环境方面,主要考虑企业对环境的影响,包括管控污染物的方法、能源利用的可持续性、绿色发展的研究和实践以及是否达到政府对环保的要求等。在社会方面,不仅主要考虑企业如何处理员工的福利、薪酬和管理问题,还考虑与供应商、客户等利益相关方的关系,以及企业产品对社会的影响等。在公司治理方面,主要考虑组织架构设计和信息披露的合法性、真实性,包括公司各层级的权责、人员安排和组织协调性等方面。信息披露方面则主要关注信息的合法性、透明性,避免财务造假和公司腐败等问题。

2 我国ESG信息披露制度探索历程

2003年,国家环保总局发布了企业环境信息公开公告。2006年,深交所制定了深圳证券交易所上市公司社会责任指引。2008年,国资委发布了中央企业履行社会责任的指导意见,要求央企在3年后强制披露社会责任报告。同年,上交所发布了上海证券交易所上市公司环境信息披露指引,要求企业报告可持续发展信息。2008年12月31日,上交所和深交所发布了关于做好上市公司2008年年度报告工作的通知,第1次强制要求上市公司出具社会责任报告。2015年,国家质检总局和国家标准委发布了社会责任系列国家标准,并于2016年开始实施。2018年,中国证监会修订了上市公司治理准则,确立ESG信息披露的基本框架。2021年,生态环境部发布了环境信息依法披露制度改革方案,明确到2025年环境信息的强制性披露制度基本形成。

我国在ESG信息披露上最早是对环境方面进行探索,与ESG信息披露相关的文件较多但未形成体系,在对披露主体的要求上,对大部分企业以鼓励披露为主,只有少部分企业要求强制披露。目前国内ESG相关法律文件对环境、社会、治理与可持续发展均有所涉及,但大部分内容是对环境的强制披露进行规范,对于社会和公司治理方面的强制披露规范较少。由于我国目前对信息披露还没有统一的格式要求,不同行业的侧重点不同,导致企业披露的报告形式多样,即使是同行业的企业也有篇幅长短问题,没有统一的标准,难以进行对比。ESG相关报告多是刻意美化企业形象,在报告中忽略或较少披露公司问题[2]。

3 我国ESG信息披露存在的主要问题

3.1 ESG信息披露数量少

我国主要鼓励企业进行ESG信息披露,但企业自主ESG信息披露的意愿较低。截至2022年12月末,1 472家上市公司披露了2021年的ESG报告,披露率仅为30.86%。相比国外,我国的ESG披露率较低,可能是因为企业披露ESG报告需要的成本较高,企业需要设立专门的ESG组织。同时,关于ESG信息披露的意识较低,企业的利益相关者对ESG关注较少,投资者和公众对金融机构的ESG投资指引的关注度较低[3]。此外,监管机构和政府对ESG报告的要求不高,企业没有外部强制要求,也没有内部披露所带来的收益动力,这导致我国ESG信息披露的企业数量较少,与欧美国家相比仍有显著差距。

3.2 ESG披露信息质量有待提升

虽然我国在ESG信息披露方面出台了大量的政策文件,但只有少数信息是强制披露的,而对于其他相关的ESG信息企业有较大的操作空间。这导致企业可以选择性披露或不披露不利信息,使得ESG披露信息无法准确反映该企业的真实状况。此外,ESG信息披露监管机制尚未完善,金融机构在ESG体系上开展绿色信贷,上市公司会在ESG披露违法成本与虚假披露后获得收益之间进行选择,增加了企业造假ESG报告的风险。同时,我国ESG报告第三方鉴证还需要加强,在《中国上市公司ESG发展报告(2022年)》中提到,目前只有12.95%的上市公司对ESG报告进行独立第三方鉴证,因此我国的ESG强制披露内容与监管体制需要改进[4]。

3.3 ESG信息披露框架不统一

我国ESG报告主要采用文字描述的方式,缺乏具体量化指标,可比性不强。同行业企业参考多部指引,在同一问题上采用不同指标披露,比较的难度较大。披露篇幅和内容缺乏规范指引,导致企业总是趋于自利而选择性披露,加大投资者参考ESG报告难度。虽然2018年证监会确立了ESG信息披露基本框架,但对量化指标要求较少,报告仍以文字为主,缺乏数据支撑,难以对企业进行定量评价。ESG信息定量获取难度较高,例如排污企业对于间接排放难以计算。我国ESG体系建设尚未完善,缺乏明确定量指标规定。不同ESG信息披露框架影响金融机构对企业的评级,导致ESG评级无法横向比较,同一企业在不同框架下得分也不同。在信贷资源分配机制不完善的情况下,将加大企业ESG选择性披露风险。

4 ESG信息披露的发展建议

4.1 降低ESG报告编制成本,完善强制性披露制度

目前,我国ESG信息披露制度的发展困难,主要是因为企业缺乏内在披露动力,外部强制性披露制度不完善。为提高企业的披露动力,可将口头鼓励转变为政策性鼓励,推出相关的ESG披露的补贴政策,对符合标准的ESG信息披露报告给予补贴,从而降低企业的披露成本,提高披露动力。在强制性披露制度方面,随着我国现有制度不断完善,可以逐步完善ESG强制性披露的主体和内容。对于披露主体而言,应根据企业规模、行业等因素进行分类,综合分析ESG报告的重要性,政府可出台强制性政策规定,对于重要的企业要求强制性披露。对于披露内容,应根据不同行业来要求须强制披露的内容,例如,高污染企业在环境方面应强制披露更多的信息,而金融企业则应更加注重公司治理。通过强制披露的压力,完善企业的组织架构,在投资战略中加入ESG理念,减少投资风险。

4.2 完善ESG信息监管制度,提高ESG信息披露质量

ESG报告的影响主要有2个方面:一方面是企业宣传社会责任的广告;另一方面是非法融资。因此,需要健全ESG报告的监管制度以保证其客观性。政府可出台惩罚措施提高企业利用ESG报告违法的成本,例如罚款和媒体批评。交易所可通过抽样检查企业的ESG报告,提高报告之间的可比性。此外,应加入更多的量化指标,减少文字报告篇幅,尽量减少ESG报告的主观性。对于企业ESG报告的重要性分类,对于影响重大的企业,要求强制出具ESG审计报告等鉴证文件,提高披露质量,防止企业通过ESG报告“漂绿”。同时,应加强ESG理念的培养,建立方便快捷的举报渠道,通过奖励的方式提高公众或同行竞争对手等利益主体举报的积极性。对于当地高污染企业这类危害民生的企业,政府可以通过宣传ESG理念提高公民监督意识,使其更容易受到当地居民的监督[5]。

4.3 统一ESG信息披露框架,增强ESG报告可比性

目前国际上有较多ESG信息披露框架,但它们的侧重点不尽相同。例如GRI的标准指引,着重于可持续发展报告指引的绩效表现;ISO 26000社会责任指引,着重于企业在生产经营过程中的社会责任问题;SASB的可持续性会计准则,着重于财务绩效的可持续问题。但是,简单复制不同的标准无法完全满足我国大部分上市公司的需求,因此,需要结合国外的标准指引和中国目前的国情,制定出更适用的ESG信息披露框架。在环境方面,需要更多的量化指标,以实现同行业之间的指标可比性,各行各业的指标需要具体分级,以对企业污染能力进行分类。在公司治理和社会责任方面,需要根据不同行业进行调整。

5 结束语

随着环保与可持续发展理念逐渐深入人心,ESG信息披露已成为企业社会责任的重要组成部分。对于投资者而言,ESG评级也逐渐成为了评估企业价值和投资风险的重要标准。我国ESG信息披露制度已初步建立,但仍存在较多问题。针对这些问题,我们需要从政策与制度、企业内部动力、ESG信息披露框架等方面入手,逐步完善ESG信息披露制度,提高ESG信息披露质量,为企业和投资者提供更为准确的信息,推动我国经济的可持续发展。