我国大宗商品流通企业商业模式创新取得显著成效

秦兴丽

传统的大宗商品流通企业一般利用信息不对称、上下游渠道优势等赚取差价。然而，随着经济全球化浪潮的不断推进，互联网、电子商务等相关行业的快速发展以及以期货交易为主的金融产品市场参与度的提高，大宗商品价格越来越透明，信息不对称程度不断降低，赚取价差的商业模式越来越难以维系，创新迫在眉睫。

大宗商品流通行业在全球经济社会中已经发展了上百年，目前业内已经成长起来一批经营较好的企业。就其从传统贸易商转型的方向上而言，主要包括两种类型：专业贸易型和产业链组织型。

专业贸易型 专业贸易型公司主要的盈利点包括基差贸易收益、物流服务收益等，一般通过商贸物流一体化以获取货权管理优势，并采用境内外一体化布局优势，参与国内外期货市场，充分利用套期保值，降低市场风险。

产业链组织型 产业链组织型的商业模式主要以消费者需求为导向，将供应链服务覆盖到包括开采或种植、商贸与物流、生产与加工、品牌建设与销售等全产业链，是全程参与的商业模式。这种模式具备赚取包括原料及产品价差收益、金融增利收入、物流服务收入、产品加工制造收益等多维度收益的能力，其主要竞争优势在于供应链服务能力、资源整合能力、风险管理能力等。

产业链组织型大宗商品流通企业主要服务于国际国内双循环，其功能跟随国际、国内经济发展而不断创新和升级。目前，大宗商品流通企业发挥的功能包括贸易中介功能、信息传递功能、协调组织功能、投资功能、物流功能、金融功能等，集中体现在打造围绕“商流、物流、资金流、信息流”四流的核心竞争力方面，并不断提高风险管控能力，为实现可持续的高质量的发展目标提供有力保障。

以多种贸易形式打造商流竞争力 一是发展基差贸易，即结合运用各类衍生品工具，挖掘期现差、区域差、品规差、时间差等结构性机会，以获取价格管理收益。二是合理进行产业投资，将产业链上投资标的情况、投资时机、投资回报及行业周期性等作为决策依据，追求投资布局和投资标的的高质量，获取更高的加工利润。三是开展国内贸易、进出口贸易和三国间贸易，促进全球化的商流协调。

全方位打造物流竞争优势 商业形态的演进影响着物流形态的发展，商流在驱动物流产业发展、降低运输价格等方面发挥着重大作用，物流的发展也给商流带来了价格优势。一是统筹国内国际两个市场以发展跨国物流。因大宗商品国际化程度较高，其物流通常为跨国物流、陆运、海运等多方式的组合物流模式，实现全链条统筹，同时发挥大规模运输量的优势，提高商品流通效率、降低物流成本。二是以客户需求为中心，以市场为导向，提供面向客户、面向市场的物流服务，通过提供多组合的物流解决方案，如端到端物流服务、厂内物流、海运服务、港口服务等系列解决方案，解决客户物流难点痛点，助力全产业链上的企业提高竞争力。

通过供应链金融创新增强盈利能力 产业链组织型大宗商品流通企业在参与全产业链的服务与竞争的过程中，在产业链和供应链上有着较大的资金成本和规模优势，充分发挥了核心企业链主的功能。开展供应链金融能有效提高全鏈的资金效率，减低资金成本，助力打造产业链和供应链的整体价值。供应链金融的市场参与者包括需求端的中小微企业、供应链核心企业。中小微企业的目标是解决融资问题，供应链核心企业的目标是为了打造供应链竞争力。供给端较为多样化，是主要的资金和金融产品提供方，包括银行、融资租赁公司、保险公司等；第三方包括提供平台服务的信息类公司和物流服务的物流企业等等。产业链组织型大宗商品流通企业根据自身的竞争优势，整合供需端、第三方等资源，提供供应链金融服务，在提高产业链整体竞争优势的同时，获取供应链金融收益，提高自身盈利能力。

应用互联网、区块链等技术提高信息化服务能力产业链组织型大宗商品流通企业的信息化核心包括两类：一是企业内部全面信息化，目的是提高自身管理能力，如致力实现内部信息与数据整合和可视化的业财一体化系统搭建。该类信息化转型主要为实现全面信息上线，打破各个系统之间的信息墙，将产业链上生产单位的生产系统、物流单位的物流系统、销售单位的销售系统以及各单位的财务系统全面链接，实现数出一孔，为企业“力出一孔、利出一孔”提供信息服务；二是成为信息系统和信息技术的提供方，如企业自建物流系统、供应链系统、大宗商品贸易系统，作为信息平台企业，为产业链客户提供服务，并收取服务收益。通过信息化转型，产业链组织型大宗商品流通企业提高自身管理水平，亦为客户提供服务，在提高产业链整体竞争优势的同时，获取信息服务收益。

全面提高风险控制能力 大宗商品价格波动大、周期性强、资金占用规模大等特征导致风险控制一直是行业内企业生死攸关的大事，产业链组织型大宗商品流通企业致力于通过金融工具、聚焦优势产品、强化客户准入机制、强链延链补链、人才培养等多种方式，实现包括风险承担、风险规避、风险转移、风险控制等风险管理策略，提高应对价格风险、信用风险、汇率风险、操作风险等风险的能力。

我国大宗商品流通企业在行业深耕多年，正充分利用自己的优势，积极推进创新与发展。包括物产中大集团股份有限公司（以下简称物产中大）、厦门象屿股份有限公司（以下简称厦门象屿）、厦门建发股份有限公司（以下简称建发股份）、浙商中拓集团股份有限公司（以下简称浙商中拓）、 厦门国贸集团股份有限公司（以下简称厦门国贸）等公司，均持续向产业链组织型供应商转型。以上5家公司是行业排名较前的头部企业，本文选择以这5家企业作为研究样本，以2018—2022年的财务数据进行研究。因这5家企业均为上市公司，数据均取自于上市公司公告的财务报告或基于财务报告中的数据计算后得出。从财务结果来看，以上5家公司均通过转型实现了成长能力、盈利能力的提升，偿债能力的稳定和抗周期能力的增强实现了“有利润的收入、有现金流量的利润”，获得了较高质量的发展。

成长能力 我国大宗商品流通企业中首先提出转型的企业是物产中大。2015 年之前，物产中大主要从事的业务包括汽车购销、房地产等业务，主要通过传统商贸赚取买卖之间的价差。2015年是物产中大的转型之年，全集团开始实施“流通 4.0”发展战略，构建了“以大宗商品供应链集成服务为主体，金融和高端制造为两翼”的“一体两翼”战略发展格局。后续行业内的企业纷纷效仿物产中大的成功经验。从近5年的发展情况来看，5家公司总体的营业收入复合增长率达25.17%，陆续跻身世界五百强，成长性明显提升。

盈利能力 從盈利能力来看，近5年，这5家企业的利润总额均持续增长趋势。且该趋势并未因国内外经济形势，包括新冠疫情、中美贸易摩擦等而发生逆转，5年复合增长率达到17.79%；从相对值来看，除建发股份外，其他企业的净资产收益率也均呈现增长趋势，平均复合增长率为2.51%，盈利能力提升较为明显。

偿债能力 从偿债能力来看，截至2022年12月31日，5家公司平均的资产负债率为68.87%，与2018年相比，增长1.41%，增长幅度较小，总体维持较为稳定的水平，并未因业务规模的增长而导致资产负债率的大幅上升。公司总体发展的资金来源较为合理，有利于发展的可持续性。

抗周期能力 大宗商品具有价格波动剧烈且周期性明显的特点，周期风险是行业面临的最重要风险。行业内企业都持续研究抗周期的方式和方法，不断提高抗周期能力。如厦门国贸十分重视业务相关的风险管控，充分运用金融衍生工具对冲大宗商品价格及进出口相关的汇率波动风险，实现盈利性和成长性的稳健发展，通过不断优化大宗商品结构，通过强弱周期品类的结构配置来对冲周期对公司生产经营的干扰。行业内各家企业均充分发挥自己的主观能动性，不断创新商业模式和管理工具方法，总体显示出较强的抗周期能力。从财务结果来看，5家企业连续5年保持了1%左右的销售利润率，在增加营业收入的同时利润总额同步增加，在发展的同时保持了稳定的盈利能力提升。

我国大宗商品流通行业内的企业在面临市场竞争加剧、风险较大等系列挑战的背景下，纷纷对标国际大型的龙头企业，结合我国制造业的核心优势，向着产业链组织型大宗商品流通企业转型。头部企业的实践表明行业的成长能力、盈利能力、抗周期能力都显著增强，偿债能力也较为稳定，说明该转型之路是高质量、可持续发展之路，为行业内其他企业的转型和商业模式的创新提供了很好的参考。

从现阶段而言，我国的大宗商品流通行业仍是机遇与挑战并存，行业集中度不断提升，转型导致盈利能力提升空间持续发掘，因不断加入国际竞争而面临国际化发展机遇与挑战，信息技术快速发展和迭代。行业内的头部企业仍需持续更新升级其商业模式，围绕商流、物流、资金流、信息流不断创新，持续打造核心竞争力，实现高质量可持续的发展。

作者单位：云南云天化联合商务有限公司