港股可关注的五个方向

王潇

据东方财富Choice 数据显示，2024年4月1日至4月10日，南向资金波动微降。

港股通前十大活跃成交股包括中国移动（00941）、中国银行（03988）、理想汽车-W（02015）、中国海洋石油（00883）、中国有色矿业（01258）、中国石油股份（00857）、中国宏桥（01378）、小米集团-W（01810）、腾讯控股（00700）。

中国移动（00941）是资金流入最多的股票，金额达14.83亿。资金看好其的原因或是业绩增长良好，业务发展动能充足。

2023 年，中国移动实现营收10093亿元（同比+7.7%），实现归母净利润1318 亿元（同比+5.0%）；四季度实现营业收入2337 亿元（同比+9.4%），实现归母净利润263 亿元（同比-2.5%）。公司指引2024年收入、利润实现良好增长。

公司深化战略转型，“第二曲线”增长动能强劲。公司实现数字化转型收入2538亿元（同比+22.2%），占通服收入比提升3.8pct 至29.4%。政企市场实现收入1921亿元（同比+14.2%），政企客户达2837万家。其中，移动云实现收入833 亿元（同比+65.6%），指引2024年延续30%以上增速。

个人市场与家庭市场ARPU稳健提升。个人市场方面，公司5G套餐客户数达到7.95亿户，5G网络客户数达到4.65亿户；移动ARPU为49.3元，同比增长0.6%。家庭市场方面，公司有线宽带客户达2.98亿户，其中家庭宽带客户2.64亿户；家庭客户综合ARPU为43.1元，同比增长2.4%。公司指引2024年移动和家庭综合ARPU延续稳健增长趋势，5G网络客户和家庭宽带客户规模分别净增8000 万户和1800万户。

加强算力投资，规划智算能力显著提升。资本开支方面，2023年公司完成投资1803亿元（略低于此前1832億元指引），规划2024年投资1730亿元。其中，5G网络投资规划690亿元（同比-21.6%），算力规划投资475 亿元（同比+21.5%）。公司规划2023 年底实现通算（FP32）算力累积达9EFLOPS（同比提升1 EFLOPS）、智算（FP16）算力>17 EFLOPS（同比提升约7 EFLOPS）。

计划3 年内派息率逐步提升至75%以上。董事会建议2023年全年派息率为71%，对应末期股息每股2.40港元，连同已派发的中期股息，2023年全年股息合计每股4.83港元，较2022年增长9.5%。公司规划从2024年起，三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上。

南向资金净流向图（2024年3月11日-4月10日）

数据来源：东方财富Choice

自3 月港股步入业绩期以来，大盘窄幅波动为主，短期仍受制于17，200点的长期下降通道阻力。中国1-2 月社零增速回升、工业生产加快、3月PMI重回扩张，但地产销售大幅下降、物价低位运行、企业及居民信贷需求较弱，经济复苏具波折。3 月全国“两会”总量政策未超预期，财政定调积极但力度保持适度。市场基本消化政策“不搞强刺激”的定调。南向资金自2月以来大幅净流入，但3月中旬以来北向资金流向反复，离岸人民币跌至7.25弱势水平，显示传统长仓外资缺乏回流意愿，叠加美国软着陆预期走强仍对港股资金流有虹吸效应。

业绩期后，港股总体的盈利预测继续下修，叠加美国10年期国债收益率上升，削弱短期港股的上行动力。从股债收益比角度看，港股已回到滚动两年均值水平，更多的估值提升空间需要等待今年下半年盈利预期好转及美联储降息配合。短期关注国内“两会”产业政策具体落实、地产需求端和融资端政策或加码、二季度特别国债开启发行等。预计4月恒生指数的主要交易区间维持在16，000 至17，500点震荡。

策略上机构建议关注：（1）业绩增长稳健、股东回报提升的电讯板块；（2）部分科网股在业绩承诺达标并疫情后复苏顺利及承诺大规模回购；（3）美国成屋销售数据筑底回升及制造业景气回暖带动铜矿原材料、工程机械、家居家电相关出海企业；（4）服务消费持续领先修复，清明/五一小长假旅游热度上升，关注部分业绩稳健、指引积极的旅游平台、博彩股等；（5）盈利预测继续上修的高分红能源股（煤炭及石油）。