商品市场牛市已然发生并将持续

吉姆．罗杰斯

投资自然资源可以为资产组合提供重要的多样化，而纵观历史，每隔25-30年就会出现原材料的牛市。到目前为止，罗杰斯国际商品指数在7年的时间里已增长了三倍，这显示商品市场的牛市已经真实地发生。

每隔25—30年就会出现原材料的牛市

自然资源影响着世界经济中重要的部分，它是世界最大的“非金融”市场。许多研究表明，原材料价格的变动与金融工具价格的变动没有相关性，这意味着投资自然资源可以为资产组合提供重要的多样化。在自然资源投资上的收益，证明在资产组合多样化中拥有原材料的价值，即使在熊市中也是一样。如果自然资源进入了一个非常长期的牛市，谁知道将会发生些什么事情。

纵观历史，每隔25-30年就会出现原材料的牛市。供给和需求有规律的失去平衡，导致价格的上升(和下降)周期重复出现。在上世纪80年代和90年代中，自然资源的熊市大约已经持续了25年(例如，糖的价格在1973年达到顶峰，石油的价格则在1981年达到顶峰)，衰退的市场无法吸引生产能力的增加。事實上，在这一时期没有兴建任何一个海底钻探设备，没有新开任何一个铅矿，也没有发展任何一个新的糖料种植园。与此相反，生产设备逐渐老化，零件被拆卸，或是报废。与此同时，其他的产能被关闭。

在供给停滞不前和下降的时候，需求却在持续的增长。由于存货的清理，价格下降了。冷战的结束造成建立在库存和消费品基础上的存货水平空前的低。在上世纪80年代，粮食库存对年消费量的百分比达到35％。现在这一比率为百分之十几。

在上世纪90年代末期，俄国人的倾销使得原材料市场令人绝望，恰在此时亚洲正好停止了对原材料的购买，这导致许多商品价格低迷。低迷的价格持续了几年的时间。即使世界经济正在减速，我们也已经度过了价格长期的两重或三重的底部。我们需要记住，尽管当时的经济停滞不前，但由于供求关系在修正失衡，比起70年代原材料的价格仍然有巨大的上涨。

技术进步未必带来商品价格下跌

此外一个关于自然资源价格上涨的争论在于“技术”因素。虽然纵观历史我们会看到不断有激动人心的技术突破问世，但是这些技术突破没有能阻止周期性的、多年的商品牛市。我们以前也看到铁路、蒸汽轮船、收音机、电话、电力、飞机等给我们带来更快的交通方式、通讯方式和生产力的进步，但没有任何一个技术的突破使得价格永久的下降。

上世纪六、七十年代碳氢化合物工业是最新的例子。在60年代中期，钻探到5000英尺以下或是在近海钻探几乎不可能。技术的蓬勃发展产生了25000英尺的油井，海底钻探技术在世界广为采用，安装了休斯钻石钻头的钻机有着不可思议的效率。但是油价在那个15年中上涨了1500％。

商品市场“牛市”正在发生

正是看到一个新的商品市场的牛市正在发展，我于1998年设计了罗杰斯国际商品指数(RICl)以满足与广泛的国际投资工具相一致的投资需要。罗杰斯国际商品指数(RICl)包括35种有代表性的商品(附表)。罗杰斯国际商品指数有较大的覆盖性，并具有国际性，其他的很多指数则是区域性的或是以美国为主导的。例如，其他的指数都没有包括大米，而这是世界大部分国家的主要食物。罗杰斯国际商品指数中的商品全部在公认的交易所公开交易以确保跟踪和验证的便利。

原材料应该出现在任何多样化的投资组合中。股票、债券、现金和房地产不能充分代表世界经济，同时它们之间的非相关性也不充分。到目前为止，在7年的时间里，罗杰斯国际商品指数已经增长了三倍，同时该指数的表现超过世界任何一个其它同类的指数。我说这些是希望你明白，经济的变动导致供给与需求出现了失衡，历史上重复发生的原材料牛市中的一个正在进行中，商品市场的牛市已经真实地发生并且还会继续下去。