脱硫市场启动环保业新一轮行情

陈　子

国内脱硫市场的竞争，主要在业已进人的1200余家企业中展开。目前，龙源环保、国电南自、浙大网新、龙净环保等都是国内脱硫市场上较为活跃的力量，其中多为上市公司。

2008～2010年，国内将陆续有2亿千瓦以上燃煤机组需要安装脱硫设施，平均每年可提供130亿元以上的脱硫市场空间。国内脱硫市场的竞争，将主要在200余家环保企业中展开。

对此，天相投资分析师张哲近期表示，尽管全球经济危机，但是龙净环保(600388)所处的环保行业处于全球气候变暖、环境恶化的大背景下，国家“十一五”计划针对减少二氧化硫排放有强制性的要求，因而该股应对经济衰退的抵抗能力会更强一点。

事实上，龙净环保2008年的前三个季度也交出了一份漂亮的业绩。龙净环保三季度财报显示，2008年9月，公司实现营业收入19.88亿元，同比增长45.43％；实现净利润9400.22万元，同比增长31.82％。

电除尘：整合巩固龙头地位

“如果定向增发顺利通过，项目能够顺利实施的话，龙净环保在电除尘的行业地位将进一步得到巩固，市场份额也将进一步提升。”龙净环保董秘陈培敏表示。

2008年国庆节前，龙净环保公布定向增发方案。公司拟非公开发行股票数量不超过5740万股，募集资金中包括电袋复合式高效除尘嚣产业化项目和BEL新型节能电除尘器产业化项目。

其中，电袋复合式高效除尘器是由龙净环保承担国家科技部攻关项目开发成功的具有完全自主知识产权的高效除尘器，项目投资13000#元，2009年12月建成投产，将新增年销售收入45600万兀。

BEL新型节能电除尘器项目，公司投资18000万元，2009年12月建成投产后，将新增年产新型节能电除尘器系列产品8万吨，配套600MW机组电除尘器30套／年，将新增年销售收入74750万元，年新增净利润将达到3896.39万元。

实际上，龙净环保在国内电除尘行业300多家企业中一直是处于龙头企业地位。2007年，公司电除尘业务占国内市场份额14％，居第一位。2008年上半年，电除尘业务占总收入6.87亿元，同比增长2.55％，占总收入的49％。

“在‘节能减排的形势下，行业整合正在加速之中，行业毛利率有望触底回升，公司也将充分获益。”张暂表示。

前期受电除尘市场“巨大蛋糕”诱惑而盲目进入的厂商，在近年行业毛利率较低的压力下，未来几年将会有部分厂商逐步退出，定向增发有助于公司继续巩固电除尘龙头地位，等待行业毛利率回升。

国泰君安研究报告表示，除尘器主要应用在电力行业，随着国家加强对钢铁、水泥等行业环保的执行力度，除尘器在其它行业的应用会逐步增强。预计行业的新增需求和更新换代需求可以带来超过200亿的市场容量，其中电除尘器的市场容量在100亿元左右而年均增速可达15％左右。

脱硫行业：BOT新业务模式

尽管面对未来几年电除尘市场百亿市场增长，龙净环保并没有把目光局限于这个行业。陈培敏表示，无论从2007年的年报还是之前公布的增发方案，可以清晰地看出公司未来发展战略对于脱硫行业的重视。

国内脱硫市场的竞争，主要在业已进入的200余家企业中展开。这几年，虽然需要安装脱硫设施的装机容量巨大，但由于多为大型机组，脱硫工程数量将有所减少，脱硫企业间的竞争将更加激烈。目前，龙源环保、国电南自、浙大网新、龙净环保、菲达环保、同方股份等都是国内脱硫市场上较为活跃的力量，其中多为上市公司。

龙净环保是脱硫领域的后起之秀，是国内第一家掌握干法脱硫技术的企业，也是到目前为止国内为数不多的可以采用干法脱硫的企业。2007年公司脱硫业务在同行中成长最快，进入了全国六强，当年新增脱硫合同金额约20亿元。

2008年中报显示，公司脱硫工程项目收入占比约44％，同比大幅增长349.15％，至6.28亿元；三季度脱硫业务出现爆发式增长，7～9月，公司实现利润9771.41万元，增幅35.71％，其主要原因就是脱硫项目利润增加所致。

2008年下半年，龙净环保两次增资旗下脱硫子公司。10月30日，龙净环保分别对控股子公司福建龙净脱硫脱硝工程有限公司、宿迁龙净环保科技有限公司(注册资本分别为373。万元、1000万元，公司分别直接持股94％、98％)实施增资，增资金额分别为人民币4270万元、5000万元；增资后，公司直接持股比例分别增至97.20％、99.67％。

张哲认为，龙净环保的这些举动说明看到了脱硫行业的巨大前景，脱硫行业经过前期的价格下调之后，目前市场利润已经处于回升了。目前国内有超过100家脱硫企业，企业众多，相互压价，行业的竞争也比较无序，一个表现就是脱硫项目的每千瓦造价已经由最初的1200元，降到现在的200元以下。

除了龙净环保之外，在前景看好的情况下，国内很多企业也是纷纷进入该行业。

根据中电联的统计，2007年全国已签未交付火电脱硫工程容量为13亿千瓦，2010年前至少还有0.6亿千瓦的后续火电脱硫合同，按照150元／千瓦的合同造价，预计2008—2010年仅火电脱硫的实际市场容量平均每年就会超过95亿元。

除了火电，“十一五”期间。钢铁、有色、建材、化工、石化等行业对脱硫设备的需求也会走强。

综合各个市场，预计脱硫项目未来每年的市场容量在150-200亿元。

为了扩大市场份额。龙净环保想尽办法，其中包括BOT项目。2008年5月，龙净环保与华电新疆发电有限公司乌鲁木齐热电厂签订《烟气脱硫特许经营合同》，成为电厂2×330MW机组烟气脱硫特许经营BOT项目投资人。

根据《项目可行性研究报告》测算，项目投入运营后，全部运营期脱硫运营年销售收入4487万元，年平均税后利润约1580万元，投资收益率18.79％，投资回收期8.7年。两台机组将分别于2009年9月和11月投产。

对此，陈培敏表示，“如果国家以后大力挟持脱硫BOT项目的话，而且利润和收入能够稳定的话，公司会继续跟进。”