长期看多太阳能

受惠于中国政府的积极扶持政策，十余家中国太阳能上市公司应运而生，出口量的急剧下滑促使中国政府进一步采取措施，刺激并拉动国内市场对于太阳能产品的需求。

太阳能行业目前发展平稳，这归功于全世界人类环境保护意识的日益增强，同时也得益于各国政府推行的企业激励措施，鼓励企业开发技术，利用这些替代性可再生资源来生产能源。截至2008年，中国成为全球最大的光伏电池(“PV”)生产国之一，其98%的PV产品远销海外市场。受惠于中国政府的积极扶持政策，十余家中国太阳能上市公司应运而生，尚德电力控股有限公司、常州天合光能有限公司和英利绿色能源控股有限公司就位列其中。

然而，在目前全球经济危机的形势下，主要以出口为导向的中国太阳能行业受到巨大冲击，出口订单急剧下降，尤其是其最大的三个海外市场──西班牙、德国和日本。出口量的急剧下滑促使中国政府进一步采取措施，刺激并拉动国内市场对于太阳能产品的需求。

本文重点介绍了中国最主要的12家太阳能上市公司（中国太阳能行业的翘楚和代表企业）的财务状况。这些财务数据均取自这些公司2007年年度财务报告，其他数据亦然。

中国太阳能企业的基本关键指标

由于中国太阳能行业是绝对的出口导向型行业，因此其产量和股价都遭受到全球金融危机的深远影响。一些企业目前的生产量不到其产能的一半，迫使其不得不通过精简人员来削减成本。企业股价也因此剧跌。表1列示了12家中国太阳能企业的基本关键指标，按截止于2009年4月1日的市值。

中国太阳能企业的财务概况

中国太阳能行业并没能免疫于2007年发端的全球经济危机。从这些公司2007年年报中摘取的财务数据可以看出，一些公司开始出现亏损的情形。例如，中电电气、阿特斯和展丰能源均对外披露了净亏损金额，这主要是由于企业为了争取订单而降低价格以应对越发低迷的市场。同时太阳能行业的主要原材料──硅的价格上涨和波动也是导致亏损的原因之一（见表2）。

中国太阳能企业的营运资金矩阵

以表3所展示的营运资金矩阵体现了各样本公司的流动性状况，及其与2007年平均值的对比情况。一家公司一段时期内对营运资金需求的增加，很可能预示着收入的减少和营运效率和效益的下降，相反也会导致借贷成本和获利压力的增加。例如，中国样本公司的营运资金平均周转天数为125天，远高出国外太阳能公司的营运资金周转天数（52天）。中国太阳能企业在营运资金的利用方面尚存在很大的提升空间。

尽管国外太阳能公司的资本结构更为合理，但是在2007年爆发的金融危机的影响下，他们并非高枕无忧。大多数国外太阳能公司的股价在2008年初至2009年4月间急剧下跌。然而，单从2007年、2008年和截至2009年4月1日的每股收益（EPS）来看，大多数国外太阳能公司的表现尚为良好。大多数国外太阳能企业的资产值要高于中国太阳能企业；但其已动用资本回报率指标相比低于中国的太阳能企业。这表明中国太阳能企业在使用整体资产上有着更高的效率。从另一方面来说，中国太阳能企业也许可以从他们的外国同行那里学习如何更好地管理营运资金。国外太阳能公司的营运资金周转天数要低于中国的太阳能企业。

综上所述，尽管消费者对于太阳能利用依旧表现出相当的兴趣，但是考虑到个人财务压力和信贷紧缩状况，这类消费在短期内将被抑制。当前需要面对全球经济危机所带来的种种难题，但是在政府的积极扶持之下，各企业正加紧研究如何利用可再生资源生产清洁能源。因此，虽然太阳能行业目前正经历着些许困难和挫折，但从长远看其未来前景一片光明。

中国太阳能行业于2007年和2008年的整体表现尚佳。按照中国政府当前的五年计划，至2010年可再生能源（例如太阳能、风能、生物能源等）将达到全国能源消耗的10%。业内观察人士普遍认为2009年及此后的太阳能行业将呈持续增长态势。

综上所述，目前中国太阳能企业需要立刻着手改善其营运资金的利用率，进而提高收入、营运效率和效益。

（本报告由甫瀚公司2009年6月提供