人民币国际化的路径探讨

戴鸿广　李万业　蒋　琳

摘要:充当国际货币的条件除了本身代表的经济质量及其价格即汇率稳定之外,还需要国际货币所必需的用币环境。货币国际化主要是市场自主选择的过程,人民币国际化的主要瓶颈因素在于其用币环境。而强有力的对外贸易和国际投资地位,可以直接推动该国货币在国际上的广泛应用,是一国货币走向国际化的重要途径。

关键词:国际货币;人民币国际化;路径

中图分类号:F820文献标志码:A 文章编号:1002—2589(2009)13—0121—02

2009年4月8日国务院常务会议决定在上海和广东的广州、深圳、珠海、东莞开展跨境贸易人民币结算试点,为落实央行签署的一系列双边货币互换协议搭建了商贸平台,搭建人民币在国际结算中的“活动半径”,为人民币国际化奠定重要基础。结合国务院“2020年将上海基本建成与我国经济实力和人民币国际地位相适应的国际金融中心”的战略目标要求,可以说人民币国示化已经是大势所趋。

一、货币国际化的条件和要求

1.良好的经济基础。强国决定强币,货币国际化首先是经济国际化的产物,是国家强大的经济实力在货币上的表现。一国货币要成为国际货币必然要有强大的经济基础,与一个国家的经济实力、经济增长的稳定性、外汇储备规模以及对外贸易与投资在世界贸易和投资中所占的份额呈正相关。

2.较高的政府信誉及调控能力。货币国际化还要求该国在国际政治中有较强的地位、稳定的政局,并且是国际社会中负责任的国家。货币国际化后,国内经济金融领域时刻有可能受到外来的冲击,因此只有具备了强有力地宏观金融调控和监管能力,才能从容迅速地通过运用政策工具予以吸收。因此宏观金融管理部门具有强有力地宏观金融调控和监管能力是货币国际化必不可少的条件。另外,良好的国际信用和充足的国际清偿能力是促使国际社会接受该货币的重要因素。

3.汇率相对稳定。根据风险厌恶理论,不论是用于结算、支付、贮藏或投资都要求作为国际货币其目前及未来的价值都应保持稳定。价值的稳定性是国际储备货币的重要特征和要求,是货币国际化的内在基础。币值不稳的货币不利于进出口商人核算成本与收益,也增加了为防止外汇风险的套期保值成本。同时,一国货币未来价值的确定性会增强其作为购买力贮藏的职能。近年来,在传统上比较排斥用人民币计价结算的西欧也开始认真探讨用人民币计价结算,原因就在于近年人民币汇率则相对美元、欧元汇率稳定。

4.能够自由兑换。严格地说,货币自由化并不是货币国际化的一个阶段,但却是货币国际化实现必不可少的重要内因和前提条件[1]。因为,只有实现了完全自由兑换的货币才可能在国际市场大规模的自由流动,才能担负起国际间贸易结算、资本计价和外汇储备的国际货币职能,一种无法自由兑换的货币其国际接受范围将十分有限。因此,人民币实现资本项目下可兑换是人民币国际化所必然要求的技术性条件。

5.高度开放发达的金融市场及机构体系。先进、完善的金融市场和金融机构体系是人民币实现国际化的保障。高度发达的证券市场为各国投资者提供更多的人民币计价投资工具。实现货币国际化最为主要的是要建立功能完善的外汇市场,尤其是离岸金融市场。这不仅能满足不同层次、不同性质交易的需要,又为利用直接和间接手段调控外汇供求、稳定汇率及币值提供了可能。

二、人民币国际化现状分析

人民币要走向国际化目前也具有相当大的有利条件。首先,强大的经济综合实力为人民币国际化的基础。从经济总量来看。改革开放三十年来,中国的年平均经济增长速度为9.8%,是同时期世界平均经济增长速度3倍以上。2008年底中国GDP世界排名已超越德国位居第三,对外依存度超过了60%,中国已成为一个典型的外向型经济国家。可以说改革开放以来,中国综合经济实力发生了显著变化,代表其总体经济价值的货币,必将迟早成为世界货币。其次,中国1.95万亿美元的巨额外汇储备为人民币提供强大的支付能力保证。第三,人民币汇率稳定,具备了良好的国际信誉。中国国内始终保持着稳定的政治、经济环境,特别是亚洲金融危机以来,中国展现在世界面前的是一个讲信用、负责任的大国形象。政府正在努力研究并扩大人民币国际化措施,使得人民币国际化具有制度推动的基础。但总体来看,人民币国际化还处于初级阶段,存在着以下障碍因素。

1.人民币已开始周边化,但影响范围相对有限。人民币在周边国家和地区的流通始于20世纪90年代,但其国际信誉的迅速提升则是在1997—1998年亚洲金融危机之后。中国经济的持续增长和人民币汇率的稳定,形成人民币在周边地区的这种局面是自发的民间行为的结果。目前,人民币在越南、泰国、缅甸、朝鲜、蒙古、俄罗斯、巴基斯坦、尼泊尔等国家被作为支付货币和结算货币被普遍接受,台湾、孟加拉国、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾、新加坡、韩国等国家和地区已经接受人民币存款和办理人民币其他业务[2]。但总体来看,人民币流通主要集中在周边地区,流通总量规模不大,而且周边国家基本上都是小国,经济总量小,发展水平低,人民币在国际上的影响力相当较小。

2.现金与资本项目管理尚未完全开放,阻碍了人民币进一步国际化。目前我国资本项目未完全开放,人民币管理也相对严格。人民币跨境流通的主要途径有:一是边境贸易进口支付。主要是通过边境小额贸易和边民互市的进口支付流出。二是境内居民出境旅游、探亲消费。近年来,随着收入水平的提高,境内居民出境旅游的人数和消费能力都不断增强。三是境外投资、项目承包等人民币资本流出。我国与周边国家的经贸合作主要是以货物贸易为主的境外投资也有所增加,私营资本也向境外直接投资建厂。四是找换店、“地摊银行”、地下汇兑等渠道[3]。由于目前境内外人民币不能通汇,大额特殊运钞手续繁杂,所以人民币现钞出入境主要是经过非金融渠道,主要方式是出入境人员合法携带和跨境非法走私携带,阻碍了人民币国际化的步伐。

3.人民币定价的金融市场和产品交易市场小,不能满足人民币国际化的需要。首先,我国目前还没有成熟的离岸金融市场。其次,缺少以人民币计价的金融产品及金融市场,不能为人民币境外持有者或投资人提供很好的流动性及投资产品。第三,缺少覆盖全球的人民币流通网络。总体来看是中资金融机构在国际上的分支机构相对少,而且结构矛盾突出,表现在人民币流动范围广的周边国家中资金融分支机构几近空白,而在人民币流通少、面临其它国际货币竞争的发达国家中资金融机构反而相对较多。

三、人民币国际化的路径建议

1.积极主动地建立和参与区域经济货币合作,为人民币国际化创造良好的周边及国际环境。一是采取签署国家间或地区间的双边和多边协议的形式积极与周边国家(地区)或接壤省际间创建自由贸易区和经济圈,在自由贸易区(或经济圈)成员中的贸易投资往来中鼓励人民币的自由兑换,鼓励用人民币作为国际结算和投融资的支付手段,鼓励自由贸易区(或经济圈)内成员将人民币作为外汇储备货币并创建亚洲人民币债券市场等。二是建立区域货币联盟。这可以部分借鉴欧洲货币联盟的经验。在亚洲货币区的形成中,我国应积极主导创建亚洲货币体系、亚洲货币基金、亚洲货币单位和亚洲汇率机制,逐步提升人民币的影响力并使之成为区域内的主导货币,并渐进地提升人民币在亚洲货币单位中的权重,待条件成熟时,使人民币分步骤地完全替代货币区内其他国家(地区)的货币,真正实现人民币亚洲化[4]。

2.尽快推进上海国际金融中心发展。高度开放和发达的金融市场和金融中心将使一个国家和地区成为国际金融市场的核心和枢纽,它不仅是一个国家货币进行国际兑换和调节的重要载体和渠道,同时也是一国货币转换成国际清偿力的重要机制[5],积极创造条件,推动上海国际金融中心建设,完善其金融市场的国际化功能,并大力发展离岸金融市场,做大做强国际金融业务,加大金融人才的培养,使其尽快成为国际化的金融中心。

3.人民币资产的直接对外投资,发展以人民币计价国际债券市场。对外直接投资(FDI)是现代资本国际化的主要形式之一。以人民币资产直接对外投资也将是人民币直接跨境流通的重要方式。我国对外直接投资虽然起步较晚,但发展迅速初具规模,已经成为发展中国家中对外直接投资的最大流量国之一。但中国的这些直接对外投资大都是以美元形式进行,在推进人民币区域化的过程中,对周边国家的直接投资可以考虑使用人民币进行[6]。通过发行以本币计价的国际债券,可以为本国企业创造一种低成本、低风险的国际融资方式。不仅可以扩大人民币的跨国境流通范围,使人民币在国际金融市场上行使价值尺度、支付手段等国际货币职能,而且可以使我国获得丰厚的国际铸币税收入[7]。

4.要加快全球化银行体系建设步伐。具有发达的、遍布世界各国的银行机构不仅是保证人民币在海外存放、流通和转换的经营主体,而且对促进我国对外贸易和境外投资具有十分积极作用。应积极推动国内商业银行,尤其是股份制商业银行实施国际化发展战略,鼓励在国外开设分支机构。近期内,我国银行要特别重视在东盟国家和地区分支机构的建设,为各国政府、企业和居民所持有的人民币提供一个存放、流通的渠道。

5.要积极稳妥地实现人民币资本项目的开放。人民币资本项目下的可自由兑换是人民币国际化的必要前提。在进一步深化经济金融体制改革,大力发展资本市场,完善金融监管体系的基础上,选择在适当的时机坚定不移地加快实现人民币的完全自由兑换,为人民币最终走向国际化做好必要的准备。

参考文献:

[1][6][7]巴曙松.人民币国际化三个阶段[N].新京报,2007-06-20.

[2]何慧刚.人民币国际化:模式选择与路径安排[J].财经科学,2007,(2).

[3][5]基于路径考察的人民币国际化探析[D].湛江:中国海洋大学硕士学位论文,2006.

[4]胡再勇.人民币成为亚洲储备性货币现状研究[J].经济经纬2004,(6).

(责任编辑/吴凤华)