国际板恐惧征

■ 魏雅华

（陕西电视台新闻频道，陕西西安 710082）

国际板恐惧征

■ 魏雅华

（陕西电视台新闻频道，陕西西安 710082）

国际板提前推出使得国内市场估值水平“硬着陆”。市盈率六七十倍的创业板已跌成了伤心板，暴跌还将持续；三十倍市盈率的中小板将加速回落；十五六倍的主板已不安全，即使十倍的金融股仍会重心下移。市场中期调整概率必不可免，建议做好撤退计划，每逢反弹都是出逃的机会。万幸的是，中国股市的B股已经十年没有任何新政发布，所以B股很牛！

国际板恐惧征来袭

2011年中国股市最大的新政是即将推出谋划多年的国际板。但现在一听国际板，中国股市便打哆嗦。先是5月9日《证券日报》刊发《国际板建设进程加速将以美元计价》，文中说道：“备受关注的国际板进程在近期已经开始加速，而且在设计上出现了一个重大共识——以美元计价进行交易。最近的一个月里，监管层召集的相关座谈和内部会议就多达三个。共同的主题就是国际板，这显然意味着国际板要加速推出。目前在对国际板方案的讨论中，应该以美元来计价国际板，这种声音显然也得到了监管层的认同，行业共识似乎已经形成。这如果得以实现，将意味着国际板的推出在最大限度上减少对A股市场的冲击，也让国际板在操作上变得更加简单。”发布该文的是中国证监会直辖的权威报纸，报纸中的事实依据充分而权威，我们没理由不信。就在该新闻发布的当天，一路从3258点跌到了2861点的中国股市如释重负，尾市走高，收出一根小阳线。国际板以美元计价，A股逃出一劫，人们颇有一点拨开乌云见晴天的感觉。

可就在几天后它被证明是一条假新闻，这一切太不可思议了！

5月17日，《每日新闻》刊发《国际板传闻再起 A股闻风下跌》，文中说：“有媒体报道，国际板虽然还没有时间表，但国际板目前各项规则以及技术准备工作均已基本完成，只要批准，随时可推出。另外，针对此前传闻的国际板将以美元计价，目前得到的消息是，国际板以人民币为计价货币是必然，不会以美元计价。”这条消息的发布很不规范，并没有说明消息的来源，但口气非常肯定。

次日的中国证券报刊发《证监会：推出国际板条件快要成熟》中提到“中国证监会办公厅副主任王建军17日表示，推出国际板的条件快要成熟了，目前没有具体的时间表。国际板将以人民币计价。王建军是在2011陆家嘴论坛新闻发布会上做上述表述的。”随即该新闻如风传播。

这些新闻确切无疑地表明“国际板将以美元计价”是条假新闻，中国股市空欢喜一场。5月17日红盘开出的中国股市午后大盘跳水，作多资金望风而逃，一路溃不成军。盘后数据显示，当日沪深两市合计净流出资金78.5亿元，其中机构资金净流出23.4亿元，散户资金净流出55.1亿元。

5月22日，中央电视台新闻联播中播出了中国证券报刊发的那则新闻。翌日，中国股市遭遇黑色星期一。先是股指期货四大主力合约均绿盘开出，随即中国股市跳空低开，然后一路下行，小雨急转暴雨，投资人夺命狂奔，股市放量大跌，失守坚守多日的120日线，旋即5日线、10日线、15日线一起告失。收盘时中国股市失守2800点整数关，大盘暴跌83.89点。在K线图上竖起一根惊心动魄的大阴棒。创下了2011年以来的最大跌幅。

中国股市正在构筑的圆弧底被砸了一个大洞！暴跌还导致美国股市大跌，全球股市遭遇黑色星期一，全线大幅下挫。展望后市，天气越来越热，股市却越来越冷。

从传闻中的草案来看，首批推出的国际板至少会有10支新股在等待上市。国际板初期预计应以红筹股回归为主，而目前为数不多的几支红筹股都是超级大盘股，任何一支如果通过国际板回归，融资一两千亿实在“小菜一碟”，对A股市场的资金面构成强烈的冲击毫无悬念。如果年内推出国际板，这部其大无比的提款机对整个A股市场的杀伤力难以估计。

据媒体报道，首批登陆国际板的企业可能包括汇丰、宝洁、联合利华、可口可乐等一批跨国企业。此类股票虽然质地较好，但由于都是成熟企业，成长性有限，国际市场上的市盈率也较低，都在十五倍以下，一旦它们被重新包装登陆A股，势必拉低A股市场内同板块股票的估值，甚至不排除引发A股市场的价值重估，重心整体下移的可能。无论是机构还是散户，在这一点上已达成共识：市场中期调整概率大增，建议做好撤退计划，每逢反弹都是出逃的机会。

新政为何总是灾难

为什么每项股市新政给中国股市带来的都是灾难？让我们回顾一下自2000年以来近十年的中国股市：先是国有股减持。2001年6月14日，国有股减持办法出台。7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，股市暴跌。到10月19日，沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点，跌幅高达30%。一个“市场价减持国有股”新政出台，断送了2001年中国股市的大牛市。

沉痛的教训使中国股市不得不反思政策的严重错误。2001年10月22日，证监会宣布国有股减持暂停。次日，深沪股市应声暴涨，大盘指数以接近涨停报收，这就是对“市场价减持国有股”新政的民意调查。

但大盘的弱势并未结束，对股市已失去信心的投资人继续出逃，随即开始了长达四年的大熊市，2005年6月6日上证指数下跌至998点，股市蒙受腰斩酷刑。这期间，中国的实体经济欣欣向荣，GDP保持了年均10%以上的高增长，中国股市与中国经济背道而驰。

2005年4月底，中国证监会宣布将“市场价减持国有股”改为“股权分置”。上市公司与投资人协商谈判决定减持价，国有股以对价的方式让利减持。市场信心得以恢复，中国股市在新政的纠错改正中由熊转牛，股权分置改革成为扭转股市与实体经济严重背离的契机。

2005年6月6日，上证综指跌破1000点的重要心理底限后，终于开始一轮反转行情，2007年上证综合指数从年初的2700点附近，最高上涨到6124点。

然而2007年5月30日午夜发布的“大幅上调证券交易印花税”新政，断送了2007年以惨重的代价换来的黄金牛市，中国股市再次开始大熊市。中国股市从6124点开跌，到2008年10月29日跌到了1680点，跌幅竟超过了70%！

尽管中国股市再次认错纠错，下调了证券交易印花税，可大盘的颓势一旦形成便很难改变，下降趋势未能扭转。在大盘狂泻至1680点后，中国股市开始反弹，开始新一轮收复沦陷的战争。到2009年7月29日，大盘见高3478点，涨幅超过了100%，位居全球第一。即便如此，中国股市收复失地的战役也才不过半壁江山。

就在此时，中国股市推出创业板新政。2009年7月1日，中国证监会正式发布实施《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》。7月29日，大盘旋即掉头向下，反弹夭折。9个月后，中国股市还没从创业板上市的重击下苏醒过来，到2010年4月15日，大盘才勉强上行到3159点。

创业板上市究竟给中国股市带来了什么？

2010年9月，中国股市最大的新闻是《创业板变脸》。9月1日，集“高成长、高风险、高收益、高市盈率”等诸多卖点于一身的创业板公司完成了半年报的披露。“迷你型”的120家创业板企业，上半年利润同比增长仅25.8%。不仅不及中小板公司46.8%的业绩增长，更不可思议的是远远低于主板公司业绩56.9%的增速，其整体增速还不及主板的一半！120家公司中有两成公司业绩同比下滑，首批上市的28家创业板公司至2010年有7家公司业绩下滑，占比达四分之一。中国股市股价最昂贵的公司是一批业绩极差的、质地粗劣的公司，被称作最具成长潜力的公司，是患有严重的呆小症、新生儿先天缺陷症的公司。这样的现实嘲弄了谁？

尽管如此，目前创业板股票2010年、2011年动态市盈率仍分别高达60.28倍、44.45倍，远远超出同期沪深300成份股平均的23.06倍、18.88倍的估值。创业板平均股价，远超过A股平均股价。截至2011年5月20日，218家创业板上市公司的平均市盈率为45.18倍，与年内高点80多倍相比，几近腰斩。创业板成了投资人的伤心板、投资人的公墓。

就在此时，中国股市宣布推出股指期货。股指期货空头把所有的“利好”都变成“利恶”。

股指期货上市仅14个交易日，沪市大跌12%，深市大跌13%，到今天中国股市还在重创后的2700点上岌岌可危。

现在又要推出国际板了，不知道这个无底洞有多深，中国股市的灾难何处是尽头？

所幸中国股市的B股已有十年没有任何新政发布，成为股市新政的漏网之鱼，所以B股很牛！国际板登陆A股，对B股是个好消息。今年股市：A熊B牛。

中国股市政绩工程

2009年，中国股市的政绩工程是创业板；2010年的政绩工程是股指期货；2011年，国际板是中国股市又一项政绩工程。

中国股市的政绩工程一项接一项地败北，使股市从2009全球最牛的股市，变成了2011年全球最熊的股市。同一时间段，美国深陷金融危机，可美国股市在不断创出新高。面对2010年七成投资人的亏损，我们该不该对这些政绩工程问责？我们该不该对这些政绩工程反省自责？

当中国股市宣布自己的股票总市值位居全球第二的时候，我们看到的却是一个因为脑瘤而患上了严重的巨人症的，拄着双拐站立困难的中国股市，不是每个巨人都能成为姚明。

中国股市真正的政绩工程应该是告诉全体国民，中国股市何年何月收复丢失的6100点高地，被深套在中国股市中的亿万民众何时才能重见天日，哪一天中国股市可以向全世界宣布，中国股市站起来了！

（作者为陕西电视台新闻频道《今日点击》评论员）