对中小企业融资问题的研究

□文/温贞宁

（广西壹翔投资有限公司 广西·南宁）

一、中小企业在国民经济中的地位和作用

（一）激活市场竞争、增进效率，促进经济增长。在新古典经济学中，完全竞争市场是最有效率的市场形态，而完全竞争的条件之一是市场存在众多的企业。为数众多的中小企业参与市场竞争，能提高市场效率，促进经济增长。

（二）创造就业机会，缓解经济周期冲击。

在市场经济中，中小企业在创造就业机会方面的作用越来越重要。随着工业化的发展，大企业趋向于以资本代替劳动，而中小企业成为新增劳动力的主要吸纳者。

（三）增加农民收入，转移农村富余劳动力。农民收入增长缓慢一直是困扰农业和农村工作的一个突出问题。农民收入上不去，农村市场就难以启动，整个国民经济发展就受到制约。而以中小企业为主体的乡镇企业是农民增加收入的主渠道，也为富余劳动力转移提供了渠道，大大缓解了人多地少的矛盾。

二、中小企业融资现状

市场经济中，企业主要通过两种方式融资：内源融资和外源融资，不论哪种融资方式，都有一定的困难摆在中小企业面前。

（一）内源融资有限。内源融资是指企业不断将自己的储蓄（留存收益和折旧）转化为投资的过程。由于企业在开办初期很难得到金融机构的支持，所以大多数中小企业采用职工集资的方式筹集资金。在后期，企业将自己的利润转化为投资，但由于中小企业传统的家族式管理的弊端、缺乏长期经营的思想以及其积累意识的不足导致了分配过程中的留利不足，所以企业内源融资极其有限。

（二）外源融资困难

1、直接融资缺乏途径。直接融资是资金短缺部门在资本市场上出售自身的有价证券（企业债券、股票），以获得所需资金的行为。对于我国的中小企业而言，由于我国资本市场的不成熟，以及进入资本市场的条件限制，大量的中小企业被拒于我国证券市场之外。

2、我国的股票市场门槛设置得比较高。对于新股的发行一直实行严格的计划管理、总量控制的办法。中小企业由于资信水平低、经营风险大等的固有缺陷，许多企业达不到直接上市融资的要求。

3、民间借贷不规范。一些地方民间借贷的逐渐合法化，民间借贷已成为私营企业融资的重要渠道，对经济发展也做出了一定的贡献。但民间借贷高利率加剧了企业生产经营的难度，民间借贷的不规范性和自发性容易引发经济和法律纠纷，会给企业发展造成一些不利影响，给社会带来不稳定的因素。

4、抵押难。中小企业可提供的抵押物少，抵押物的折扣率高，并且手续繁琐，收费昂贵，中小企业普遍难以承受。而且，中小企业特别是私营企业大量采用挂靠、合作经营方式，企业固定资产、不动产的所有权和使用权都不明晰，也构成了抵押的障碍。

5、中小企业很难找到合适的担保人，抵押担保依旧缺失。一些效益好的企业不愿意给其他企业做担保，效益一般的企业，金融机构又不允许其做担保人；社会上专门为中小企业提供担保服务的机构也很少。即使有担保公司愿意为中小企业提供担保，但是由于其完全或几乎完全承担了银行贷款的风险，导致担保公司不得不提高担保费用，从而加重了中小企业的融资负担。

三、我国中小企业融资难成因分析

（一）企业方面

1、中小企业资本规模小，信息观念淡漠。中小企业经营规模小，生产技术水平落后，产品结构单一，且科技含量低，抵御风险能力差，经不起原材料或产品价格的波动，经营风险较大。加上中小企业信誉不高，信用观念淡漠，导致银行放贷慎之又慎。

2、担保融资能力不足。当企业出现资金困难时，超过70%的企业选择通过商业银行和信用社贷款来解决资金问题。抵押贷款是银行贷款的主要形式，但大多数的中小企业都存在个体经营、私营经营模式的规模小、负债大、固定资产不多等情况，而且信誉普遍不高，这就使银行在给中小企业贷款时产生了很多顾虑。

3、担保成本高。从一些问卷调查和实地访谈中发现，目前担保机构融资担保能力不足，企业普遍反映担保费用和融资成本较高，多数要提供抵押物甚至反担保措施，实际操作难度大。在中小企业取得贷款的成本中不仅要支付银行的利息，还要支付各种抵押登记、办证、评估资产的费用，还有按银行要求参加的财产保险费用以及风险保证金的利息等。

4、贷款时间效率低。中小企业的资金需求多为临时性资金需要，时效性比较强，对其来说，时间就是生命，但是现在的金融机构为了加强风险控制，强化了贷款的审批程序，程序繁杂，往往是贷款批准后已经错失了商机。

5、中小企业直接融资能力差。中小企业不像上市公司那样可以上市发行股票直接融资。中小企业要想直接融资很大一部分要靠私人关系，但这种资源是有限的，而像大的财团在看不到未来的回报时很少会把资金借给小企业，而且现在民间资本市场发展还不成熟，人们更愿意把钱投入可预见的收益行为中，这就使中小企业的直接融资行为也不尽如人意。

（二）银行方面

1、中小企业通过发行股票和债券融资渠道不畅通。我国《公司法》规定申请股票上市的条件：股份有限公司注册资本不得少于人民币500万元，上市公司股东总额不少于人民币3，000万元，公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上，公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上。这些硬性条件阻碍中小企业通过资本市场进行融资。我国《公司法》还规定有限责任公司发行债券其净资产不得少于6，000万元，股份有限公司净资产不得少于3，000万元，并且有实力雄厚的企业担保，不允许企业私募发行。这一系列条件也限制了中小企业通过发行债券融资的空间。

2、各家国有商业银行在股改剥离不良贷款后，全国资金市场形势发生了巨大变化，资金流动性过剩加剧，上存资金收益与定期存款付息成本倒挂。各家银行千方百计挖潜信贷资源，努力拓宽增效渠道，陆续制定了一系列信贷营销激励机制，但同时也更加注重贷款的安全性，出台了多种形式的贷款责任追究制。一旦贷款出现风险，在追究直接责任人的同时，失职责任人也要受到经济处罚、警告、免去职务、丢掉工作等相应追究。因而，银行的各级信贷人员在发放中小企业贷款时慎之又慎，严把关口，形成了对中小企业贷款的挤出效应。

3、金融机构与中小企业信息不对称是个很大的问题。在市场体制下，金融机构对每一笔资产业务都必须权衡其风险和收益，为此需要掌握尽可能详尽的信息。而在信息不完全方面，中小企业较之大企业有着天然的劣势。许多中小企业的资产、销售等基本财务数据在其财务报表中透明度不高，为金融机构掌握其贷款资金的用途、资金流向等带来难度。

4、缺少为中小企业发展服务的金融机构。

现在我国极其缺少切实面向中小企业服务的金融机构，民生银行原来的初衷是为民营企业和中小企业服务的，可是现在它已经和其他股份制商业银行没有什么区别了。在主板市场上市的大都是国有企业，仅有那些产品成熟、效益好、市场前景广阔的高科技产业和基础产业类的少数中小企业可以争取到直接上市筹资、或通过资产置换借“壳”、买“壳”上市的机会。

（三）政府方面

1、政府部门对中小企业扶持力度不够。政府部门仍然保留着计划经济的观念，长期以来，国家扶持政策一直实行向大企业倾斜，尽管这些年来国家政策有所改变，但并没有发生实质性的变化。特别是国家现阶段对国有企业实行大规模的优惠政策，而对中小企业仍然不能享受这些优惠政策。在我国，中小企业虽然采取了差别利率、两免三减或第一年免征所得税等税收优惠政策，但由于中小企业是小规模纳税人，在生产经营过程中，本应享受的优惠政策往往实际最终无法实现。

2、政府尚未建立一个有助于推动中小企业融资的环境。政府在中小企业贷款难的问题上负有很大的责任，解决中小企业融资问题很大程度上关系到我国金融监管体制的改革。尽管国家和各省市政府及金融监管部门陆续出台了一系列旨在改善中小企业融资环境、扶持中小企业发展的措施，中小企业融资的信息环境、法律环境、社会环境及规划环境均得到了不同程度的改善，但目前尚未形成。

3、法律保护有限。中小企业的发展缺乏完善的法律、法规的支持保障，目前只是按行业和所有制性质分别制定政策法规，缺乏一部统一规范的中小企业立法，造成各种所有制性质的中小企业法律地位和权利的不平等；法律对银行债权的保护能力不够，加剧了金融机构的“恐贷”心理。

四、解决我国中小企业融资难的途径

（一）企业解决途径

1、要明晰企业产权，建立股份合作制。积极稳妥地推进企业产权制度改革，只有企业的产权明晰，经营者才对自己的行为和企业未来的发展负责，企业的信用才有可能建立起来。根据现代企业制度的要求和中小企业自身的特点，大力推进股份合作制，促进中小企业的改革。通过产权转让、股份制改造、租赁、拍卖等多种方式，加快放开搞活中小企业的改革步伐。在改革中鼓励员工自愿入股，增强员工对企业资产的关切度，为企业的发展开辟新的融资渠道。

2、加强企业内部管理，提高企业信用等级。通常情况下，A级以上信用级别的企业，金融机构才考虑其融资申请，因此企业要树立良好的企业法人形象，杜绝不良信用记录，提高企业还款信誉程度。同时，还要建立一整套信用等级评估制度和指标，积极配合政府有关部门，尽快构筑信用体系。

3、提升企业核心竞争力。中小企业要改变自己的经营、生存理念，把企业做强做大，解决和提升企业的核心竞争力，这种核心竞争力表现在技术创新、市场开拓、内部管理、资金等方面，存在强大的核心竞争力，企业的生存、发展就没问题。只要中小企业的生存没有问题，很多金融机构就会主动投怀送抱。

4、中小企业协会内的中小企业应加强互助合作。资金充裕的企业可以为其他企业提供资金支持，技术先进的企业则可以为其他企业提供技术指导，还可以相互间提供贷款担保。

5、建立中小企业信用制度。加强信用信息收集管理和传播，降低中小企业信贷市场上信息不对称，减少中小企业与大企业在信息问题上的差距，充分的信息使银行能为信用高的客户提供更优惠的利率，降低中小企业信贷的成本费用和利息。

（二）金融解决途径

1、金融部门应合理配置金融资本，不应以所有制性质去导向市场。在金融法规允许的范围内，充分利用利率的杠杆作用，对市场的金融贷款进行市场调节。如，根据中小企业要求信贷时间短、数额小、频率高的特点，就可以适当提高利率，从而摊低信贷成本，使中小企业也免去了不必要的奔波和民间高利贷的拆借。

2、积极培育和发展债券融资市场，大力发展投资基金市场，促进中小企业科研开发创新能力。为了支持中小企业发展，应理顺债券发行审核体制，逐步放松规模的限制，扩大发行额度，完善债券担保的信用评级制度，支持经营效益好、偿还能力强的中小企业通过发行债券融资。还应大力发行包括可转换债券在内的各类企业债券，积极探索资产证券化、房地产抵押贷款证券化等方式。大力推进以开放式基金为主的证券投资基金的发展，丰富基金品种，引导储蓄流向投资。同时，还要大力发展创业投资基金。

3、对不同的企业采用不同的定价模式，节约自己的成本。对于与银行业务量小、尚未建立稳定业务关系的中小企业，采用价格领导模式。对于已与银行建立了稳定业务关系的中小企业，采用客户盈利能力分析模式。

（三）政府解决途径

1、我国对中小企业资金的扶持政策。政府部门主要以税收优惠、财政补贴、贷款援助等方式给予资金上的支持。税收优惠是国家通过降低税率、税收减免、提高固定资产折旧等优惠条件，以减轻中小企业的税收负担；而财政补贴是政府通过鼓励中小企业吸纳就业、促进中小企业科技进步和鼓励中小企业出口等方式给予的财政援助；政府帮助中小企业获得贷款的方式有贷款担保、贷款贴息、政府直接的优惠贷款，等等。

2、政府要完善对自身的监管。避免出现地方政府为自身或局部利益，限制对某些企业贷款或默许、甚至纵容某些企业逃避债务情况。要减少信贷违约的发生，就应加大对违约的惩罚力度，增加违约人的违约成本，严肃惩处恶意逃避银行债务的企业及其负责人。

3、应与中国注册会计师协会合作。出台相应的政策，以加强对地方审计局及地方会计师事务所的管理，确保会计师事务所出具的审计报告对企业财务报告的可信度做出正确评价。

4、完善中小企业融资信用担保体系。由政府引导，帮助建立中小企业专门的信用评级机构，通过测评，建立中小企业信用档案和数据库，规范其信用行为。政府设立专门的以中小企业为基本对象实施公共信用保证的政策性金融机构，以公用资金为主要资本，为中小企业对金融机构的债务作保证，提高中小企业的信用力，为企业顺利筹集资金创造条件。

5、发挥桥梁纽带作用，加强与银行等金融机构、企业之间的沟通联系。政府应制定间接贴补机制，对金融机构支持科技型、成长型的中小企业融资实行减税、贴息、补贴等优惠政策，从行政手段、政府号召转向经济手段的引导，以调动金融机构贷款的积极性。

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