媒体报道与会计信息质量

欧阳玉梅

（石河子大学，新疆 石河子 832003）

一、引言

会计信息作为沟通上市公司与投资者的桥梁，是影响我国资本市场健康发展的重要因素。近年来，屡见不鲜的会计丑闻严重损害了投资者的利益，引起了理论界和实务界对如何提高上市公司会计信息质量问题的广泛关注。我国正处于经济转轨时期，法制建设仍有待完善，媒体作为法律外替代机制在经济领域中的作用逐渐受到了学者们的重视，并在已有文献中得到了初步的肯定（Miller，2006；李培功和沈艺峰，2010等）。那么，媒体报道是否可以提高上市公司会计信息质量？上市公司的产权性质和媒体发展环境是否会影响媒体报道治理作用的有效发挥？本文以我国沪深A股上市公司为样本区间进行相关实证研究，对上述问题做出回答。

二、文献回顾

关于提高上市公司会计信息质量的途径，现有研究多从公司内部治理机制进行。Warfield等(1995)提出，管理层入股或机构所占股权增加时会降低经理人员操纵盈利数字的可能性。La Porta等(1997)认为股权集中度与财务报告质量负相关。Chtourou等(2001)研究发现董事会规模越大，盈余管理程度越低。但21世纪伊始发生的安然、银广夏、蓝田事件等公司会计舞弊案件严重损害了投资者的利益，于是，人们开始积极寻求其他方面的替代机制作为改善公司会计信息质量方面的有益补充，而媒体报道的新闻舆论成为了公司宏观治理环境的重要组成部分（Dyck和Zingales，2002）。Dyck和Zingales（2004）认为，媒体报道能有效减少控制权私有收益。（Dyck和Zingales（2002）提出财经媒体通过降低大众搜集、评估信息的成本和影响公司声誉等途径发挥其治理作用。Dyck、Volchkova和Zingales（2008）认为，媒体报道会提高公司内部人因谋取私利而遭受惩罚的成本预期。李培功和沈艺峰（2010）则基于我国国情认为，媒体披露会引发行政介入。

三、研究假设

公司管理层会通过操纵会计信息等违规行为达到资本市场融资要求或公司管理者自利行为的目的。媒体通过对被报道公司相关信息的收集、选择、证实和重新包装，及时、便捷、低成本的传递给信息使用者，缓解了公司与信息使用者之间的信息不对称的情况。同时，媒体报道使得被报道的公司成为社会各界关注的焦点，为避免持续关注引起的公司和管理层声誉受损以及后续行政部门监管调查的麻烦，被报道的上市公司也会暂停违规行为，提高会计信息质量。由此，本文推出如下假设：

假设1：媒体对上市公司报道数量越多，媒体关注度越高，上市公司会计信息质量越高。

长期以来我国“党管媒体”的属性给新闻自由权和舆论监督造成一定的“门槛”。由于媒体报道上市公司丑闻的行为有可能给企业造成严重的负面影响，企业有动机去影响媒体报道，而影响媒体的最有效途径就是政府，通过行政干预影响媒体。我国国有上市公司往往承担着政府的社会目标，政府也乐于向国有企业伸出“扶持之手”。由于政府的介入，媒体报道对国有上市公司会计信息质量的监督作用会大打折扣。据此，本文提出假设：

假设2：相对于非国有上市公司，媒体报道对国有上市公司会计信息质量的影响更小。

媒体发展环境越好的地区，一方面，媒体报道的受众群体覆盖面越广，增加了媒体对上市公司的监督广度；另一方面，媒体获取和证实有关上市公司未披露或未真实披露的信息的阻力越小，增加了市场环境会计信息透明度，从而增加了上市公司操作会计信息的成本和压力。基于此，本文提出如下假设：

假设3：媒体环境越好的地区，媒体对上市公司会计信息质量的影响越大。

四、研究设计

（一）变量的选择和数据来源

1、会计信息质量财务重述常常被认为是会计信息低下的表现，因此，本文选择财务重述作为上市公司会计信息质量的代理变量。

本文选取2008-2010年作为研究样本区间，上市公司财务重述数据来源于巨潮资讯网。通过手工检索并整理研究区间内发布年报更正公告、补充公告、补充和更正公告的A股沪深两市上市公司作为财务重述样本公司。在样本选取过程中，进行以下筛选：（1）剔除未对年报数据进行更正的公告样本；（2）剔除金融保险业的上市公司；（3）剔除发布重述公告时已经进入三板市场交易或退市的公司；（4）剔除数据缺失样本。

本文为每家财务重述公司选取一家在财务重述公司发布公告前后两年内都未发生过财务重述行为的公司作为对照样本。选取步骤如下：（1）两样本公司属同一会计年度；（2）两样本公司出于同一行业内，行业划分采用证监会一级行业分类标准，其中制造业采用二级行业分类标准；（3）选取与重述样本公司重述前一年度的总资产相差在±30%之内的公司为对照样本公司。

2、媒体报道数据于CNKI中国重要报纸全文数据库检索有关样本公司发布财务重述公告日前1年内有关该公司的新闻报道次数，对照样本公司取同一期间内媒体报道有关该公司的新闻报道次数。参考Chen、Pantzalis和Park（2009），用“1+媒体报道次数”的自然对数来衡量媒体报道数据。根据研究需要，本文进一步收集媒体负面报道，根据报纸媒体报道的标题和内容是否包含明显的批评、质疑、负面评价的词语来判断是否属于媒体负面报道，用“1+媒体负面报道次数”的自然对数来衡量媒体负面报道。

参考Fang和Peress（2009）、李培功和沈艺峰（2010）的做法，本文选择8份最具影响力的全国性财经报纸作为报道的来源，分别是《中国证券报》、《中国经营报》、《证券时报》、《证券日报》、《经济观察报》、《上海证券报》、《第一财经日报》和《21世纪经济报道》。

3、媒体发展环境本文采用喻国明（2009）发布的中国传媒指数蓝皮书报告中编制的中国传媒发展指数（CMDI）衡量我国各地区的媒体发展环境，传媒发展指数越高，表示该地区媒体报道发挥的治理作用越好。

4、公司财务特征变量具体包括资产负债率、盈利能力、规模、成长性等指标。

5、公司治理指标参考戴亦一（2011）的做法，控制董事会规模、董事会独立性、两职合一、高管持股、是否设置审计委员会及财报的审计意见等公司治理因素的影响。

本文还设置了年度和行业虚拟变量，公司财务特征变量和公司治理指标数据来源于CSMAR数据库，运用Stata10.0和Excel软件进行数据处理。

（二）多元回归模型

为检验本文提出的理论假设，构建如下三个检验模型：

表1 主要变量定义及计算方法

五、实证结果与分析

（一）描述性统计和相关性分析

由表2可知，财务重述公司和其对照样本公司在媒体报道数据上差异显著，对照样本的媒体报道数量显著多于财务重述样本，这与假设1相符，两样本组的公司规模、负债水平、成长性无显著性差异，说明两类公司的规模等特征相似。

表2 财务重述公司与对照样本公司数据的描述性统计

由各变量间的相关性检验结果可知，各变量间不存在较强的共线性问题，可以忽略回归模型中的多重共线性问题。因篇幅所限，本文没有列示相关性检验结果。

（二）回归分析

由表3中模型（1）和模型（2）可知，媒体报道对上市公司财务重述行为有抑制作用，而媒体负面报道更能引起社会关注，其对财务重述行为的治理作用更强。模型（3）中，Media2的系数为-0.056且通过5%的显著性检验，而媒体负面报道与公司产权性质的交互项系数Media2×Pro为-0.022且通过10%的显著性检验，表明因国有企业有政府的“扶持之手”，媒体报道对其的治理作用有所降低。由模型（4）中媒体负面报道Media2的系数为-0.158且通过5%的显著性检验，而媒体负面报道与媒体发展环境的交互项Media2×CMDI的系数为-0.002，通过1%的显著性检验，由此可知，媒体发展环境越好的地区，媒体报道越有助于提高上市公司会计信息质量。

为验证结论的稳健性，本文进行如下稳健性检验：（1）采用盈余管理程度作为会计信息质量的替代变量；（2）采用市场化进程作为媒体发展环境的替代变量。结果与表3结论基本一致。

六、结论和建议

本文以我国上市公司财务重述行为为研究视角，实证检验了媒体报道对上市公司会计信息质量的治理作用。研究表明，媒体报道作为一种外部治理机制在提高上市公司会计信息质量过程中扮演了积极的治理角色，然而由于媒体缺乏独立性，政府的干涉降低了媒体对会计信息质量的治理作用，此外，随着媒体的迅速发展，媒体发展环境越好，越有助于提高媒体报道的治理作用。

为了提高媒体对上市公司的有效影响，应减少行政干预，提高媒体独立性，加强信息公开度；鼓励媒体间的公平市场竞争，提高媒体报道的质量；加强法律建设保护舆论监督，为媒体发展提供良好的环境。

[1]李培功、沈艺峰.2010.媒体的公司治理作用：中国的经验证据.经济研究,4:14-27.

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[5]Dyck,Alexander,Natalya Volchkovaand Luigi Zingales,2008,The Corporate Governance Roleof the Media:Evidence from Russia,Journal of Finance,63:1093-1136.

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