M2高企还意味着什么

M2高企还意味着什么

看了贵刊上期的特别策划，不禁想对M2的问题谈一谈自己的看法。从2012年起，中国M2的增长就一直呈现稳步上升态势，与之相对的解释是，中国在构筑“世界工厂”过程中，需要大量的投资来“铺平垫稳”。也就是说，M2大部分跑到投资中去了。但在最近，这一现象可能正在发生变化。央行在2013年第4季度公布的《中国货币政策执行报告》中也承认，现在中国经济增长“对投资和债务的依赖仍在上升”。尤其是近年来地方主导的大规模融资建设模式进一步强化，在稳定了GDP增长率的同时，也增大了经济运行中的潜在风险。这是一个很有意思的事，一方面，加剧投资会引发金融领域的系统风险；另一方面，加速投资只会加剧本已严峻的产能过剩局面。按投资规划，中国投资未来三年将以15%的速度递增，这也就意味着，中国需要增加140万亿左右的投资规模，并且资本形成总额在3年后将占GDP的80%以上。这是很可怕的！按照以往的经验，发生经济风险的国家几乎都在发生风险前，资本形成总额在GDP中占比超过50%。让我们想象一下，随着资产负债表急剧膨胀，资产负债率在不断拉升，会造成尽管土地上有着大量的在建工程，但现金流却在不断萎缩的状况。随着时间的推移，财务状况的恶化会限制其举债的能力，而当期现金流入一旦无法满足当期债务支出的需求，可能会引发风险。当然，这只是一个猜测，希望它不会成真。

河南 李建国