浅析企业融资结构的优化策略

方德兴

【摘 要】融资决策是现代企业决策的重要组成部分，合理的融资决策对于扩大企业的规模和影响力具有关键性的作用，可以有效地提高企业的商业价值、保持良好的运作模式和塑造良好的企业形象。本文对现代企业的的融资方式和融资结构现状做了分析，找出其中存在的问题，并对此提出了优化建议，希望对企业融资结构的优化提供有利参考。

【关键词】企业；融资结构；模式；优化

一、现有的企业融资方式

所谓融资方式就是指企业融资所采用的具体形式，它可以分为两类：债务性融资和权益性融资。前者包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资。目前，我国企业的融资方式主要包括：公积金转增股本、银行贷款、发行股票和债券。

1.公积金转增股本

公积金转增股本是一种内部融资的方式，其中公积金主要是指由于资产和资产本身产生的收益，在股份企业公积金主要来自股票发行的溢价收入。其本身要特点是成本低、速度快，只需要进行一定的会计处理便可以将公积金转入到股本当中，可以说这是一种所有者权益的内部调整。但对于我国企业来看，内部融资的规模较小，金额较小，虽然在短期内能够对股票的投资者有益，但是在长期来看每股收益是处于下降趋势的。

2.银行贷款

长期以来，财政拨款和银行贷款一直作为企业融资的主要渠道，是我国计划经济的资金供应体制。随着经济的不断发展和市场的不断变化，银行贷款的比率在逐渐下降，但是总体仍占到总融资的百分之八十五。对于国有企业来说，银行贷款和财政拨款都是政府的财政支配，作为国有控股企业，在资金上面的风险本就小得多，并且获得资金支持也比较容易，这样就大大降低了企业融资的成本。

3.发行股票和债券

股票和债券的出现是经济发展的必然，股票融资在一定程度上对企业融资结构的调整和改善起到一定的作用。股票上市后只有壁垒没有退出，造成垃圾股票泛滥。企业效益不好的情况下，通过大肆包装等手段发行股票圈钱的行为也不在少数，配股形式发行股票，使得股票融资的成本较低。债券融资则是指企业通过借款的方式进行融资，企业担负资金的利息，并在约定期限到达后向债权人偿还本金，债券融资的主要作用是用来解决企业营运资金短缺的问题，而不是用于资本项下的开支。

二、融资结构存在的问题及其对策

1.融资结构现状的分析和存在的问题

通过以上分析，我们可以看出：我国企业债券融资仍旧处于发展阶段，企业对银行的贷款依赖仍将持续很长一段时间，企业融资结构模式仍旧以银行贷款为主，股票债券融资为辅的模式。存在的问题主要归结以下几点：⑴融资顺序和西方啄食顺序理论相悖。企业内部融资基本被忽略，银行贷款作为融资首选。⑵企业融资结构中，直接融资的比重仍旧过小。银行贷款和财政拨款都属于间接融资。⑶企业融资内部结构中，债券市场和股票市场处于落后阶段，尤其是债券市场，发展滞后、不成熟。⑷从去年股权结构来看，我国国有企业的国有控股权占据着绝对有利地位，虽然参股人数众多，但是所占资金总额比重小，公众参股者对企业决策没有发言权和控制权。

2.企业融资结构的优化建议

首先面要对国有企业进行整体改编，做到增资减债，优化企业融资结构。国有企业战略性改编的目的是：将国有资产重新组合，调整并改善现有国企的资金使用模式和渠道。这主要包括两方面内容：⑴将以盈利性为主、非关键性的国有企业进行资产重组，引入新的投资方，加大企业的融资规模。⑵对于有政治性和决定性作用的、关系到国计民生的企业，坚持国有经济为主导地位，适当引入其他公众投资，形成集体经济模式的企业组织。

其次降低间接融资的比率，提高直接融资的比率，逐步消除对银行贷款的过分依赖。加强其他方式的融资，降低甚至消除企业对银行的过分依赖。现有企业对于银行贷款的过分依赖，已经使得银行贷款出现超负荷的运营困难，间接融资产生的额外费用是一项巨大的开支，而像股票融资和债券融资等直接融资方式，不仅成本低，而且具有很强的稳定性和长期性，在帮助企业扩大资金来源方面，多样性的融资方式使得企业的融资合理简单，弱化企业资金的需求压力，提高企业资金的使用效率，获得更大的效益。

最后变现国有股，增大国有股的流通。我国很多企业都是国有控股企业，这样股权在很大程度上处于不可变的状态下，正是这样的绝对控股，导致企业增股扩股产生很大的阻力。适当变现国有控股，增加企业的流通股的比率，既能很好的利用股票市场的资源配置，又能加大中小股东对企业的监督和优化作用。

三、结语

总而言之企业融资的优化主要从三个方面入手：企业自身的规模和效益，客观上决定了企业的融资模式；企业所在行业的市场需求、行业特性和技术水平等，决定了企业适合的融资方式和最有效的融资模式；制度环境是影响和决定企业融资的最大因素。在我国的市场经济体制下，充分考虑各种融资方式的成本和效益，将银行贷款和其他融资方式结合起来，将单一性的融资结构发展为多元化多样性的融资结构是重中之重。

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