试析汇率制度、金融加速器和经济波动

赵文琪

【摘 要】在经济全球化运行状态下，特别是受到金融危机的影响，导致汇率浮动、经济波动频繁。在这种经济环境下，金融加速器对于投资效率起到一定的放大作用。这就意味着，金融加速器的存在，在不同汇率制度下会对经济波动产生影响。本论文针对汇率制度、金融加速器和经济波动之间的关联性进行深入研究。

【关键词】汇率制度；金融加速器；经济波动

对于经济波动的研究，从金融发展的角度进行研究虽然已经提到专业研究日程上来，并获得一定的理论研究成果，但是将金融发展与经济波动建立联动还是一个前沿问题。中国的经济发展进程中存在着金融加速器效应，其对经济波动会产生一定的冲击力。人民币汇率用于衡量两种货币的相对价格。汇率政策成为了调整经济运行的重要手段。

一、引入金融加速器理论研究经济波动的必要性

自2007年至2009年的世界金融危机以来，学术界对于金融加速器以格外关注。由于金融问题而导致的经济波动成为重要研究问题，金融领域所关注的是投资者的资产负债表，在经济信息不对称的情况下，借款人的资产负债表会受到影响，随着资本的流动，贷款者的资产的负债情况在经济波动的影响下，使得银行成本升高。可见，将金融加速器理论运用于汇率制度和经济波动的研究是非常必要的。

对于金融加速器效应的研究，国外专业人士主要是针对于经济发达国家的经济态势进行实证分析，几乎不会涉及到发展中国家。中国作为世界上最大的发展中国家，长期以来都处于固定汇率制度下，使得货币权威机构无法根据经济波动启动灵活政策，导致金融问题出现。另外，要维持固定汇率，中央银行就要在汇率调整上按照危机增强的方向调整，很容易将国家经济推入到萧条期。由于金融危机而导致经济危机，从2008年以来的金融危机所再来的世界经济影响就可以证明。

中国由于长期以来采用固定汇率制度，对于浮动汇率的研究并不是很多。虽然从西方浮动汇率延伸而来研究理论，也是针对经济封闭情形的研究。中国自加入世界贸易组织以来，经济发展逐渐进入到世界经济发展轨道，特别是十八大召开以后，中国进入了进一步改革开放时期，要促进中国经济温度发展，就要从中国的国情出发，深入探究改革开放环境下金融加速器的存在性，分析汇率制度下金融加速器效应有所不同，中国经济波动情况。

二、汇率制度对宏观经济运行的影响

自2005年以来，中国实施了人民币汇率改革，将货币计算建立在市场供求的基础上，以通过多边汇率指数对人民币汇率进行调节，从而将人民币汇率稳定在合理的均衡水平上。自2005年以来，人民币汇率改革，使得固定汇率制度转变为浮动汇率制度，使得汇率的管理范围放宽，与固定汇率时期相比，浮动汇率虽然充满了变量，但是经济波动的幅度却缩小了，这就是中国自2005年以来趋于稳定的一项重要因素。这就意味着，中国经济在不同的发展阶段，由于所实施的汇率制度有所不同，经济波动的程度也会存在着一定的差异性。相比较于浮动汇率制度，采取固定汇率制度虽然在中国特定的发展时期发挥了积极效应，但是随着中国经济融入到世界经济发展运行轨道，固定汇率制度很容易引起剧烈的经济波动。浮动汇率由于具有更大范围的浮动范围而使得经济波动趋于缓和。

以国内产品零售为例建立宏观经济模型。将零售部门作为经济中价格黏性的来源，对每一个时期零售商对产品价格的设定所占有的比例为（1-θ），如果产品价格不变的零售商所占有比例为θ，那么，产品价格保持不变的预期时间可以设定为：1/（1-θ）。当零售商面临国内物品和国外物品之间所存在的价格粘性的时候，通货膨胀（CPI）可以表示为：

三、以经济模型分析金融加速器机制的重要程度

进入2015年，持续了几年的美元疲软态势开始复苏，呈现出强势回归的趋势。美元指数的回升，给中国国内经济带来了强大的冲击力，将会形成不小的波动面对近几年来的人民币升值压力，中国的著名经济学专家厉以宁于2010年就提出了自己的看法，即人民币升值空间与中国的经济发展存在着密切的关系，应该是小布快行的升值，而这种快步升值预期的危害是很大的。佟大木从汇率制度与经济波动之间的关系角度出发，提出这种汇率攀升中所涉及到的金融问题，即如果中国的金融发展水平属于是内生性的，那么浮动的汇率对于中国经济的持续而稳定地增长是非常有利的。但是，这种有利条件是建立在以市场供求为基础的汇率浮动基础上的，根据相应的汇率制度调节，可以发挥政府的宏观调节效应。这就很容易给人以错觉，认为经济波动是由于经济变量所引起的，比如，石油价格的冲击会导致经济衰退，而金融市场对经济具有一定的调节作用，并不会对经济市场产生效应，更不会出现货币冲击效应。然从2015年开局，美联储实施了加息的货币政策，对美国经济复苏起到了重要的作用。随着美元汇率走势逐渐增强，其他国家的货币，包括欧元、人民币在内，从呈现出疲软的走势。由此而使得中国国的经济发展复苏放缓。

国内汇率出现变动，主要是在国外汇率所形成的经济冲击力，在其影响下而形成汇率变动。当处于经济通货膨胀状态下，或者实施出口贸易，就会在浮动汇率的作用下产生很大的波动。金融加速器对国外汇率的冲击力具有放大的作用，相对于产出而言，这种冲击力对于投资具有极大的影响力。当投资的波动性以及相对波动性都已经超过了常态的经济波动，就会在国内形成较大的经济波动。除了固定汇率下，受到国外外经济冲击，国内汇率因受到冲击而发生变动，在通货膨胀的作用下使得波动更大。但是无论是固定汇率，还是浮动汇率，投资的经济波动效果几乎没有差别，但是，从变量的角度分析，固定汇率制度下的经济波动明显大于浮动汇率制度下的经济波动。

四、结语

综上所述，通过对汇率制度下金融加速器效应进行分析，可以明确，要使金融加速器的效应有所降低，需要调整汇率制度，以缓解经济波动。由于固定汇率制度会使经济波动增大，且从中国目前的经济发展程度来看，采用浮动汇率制度可以对抑制经济波动起到一定的抑制作用，因此，发挥金融加速器效应，强化汇率制度与经济波动的关联性，对于正处于经济进一步深化发展时期的中国而言是非常有利的。

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