浅析投资公司的财务风险管理

孟淑义

【摘 要】当前知识经济时代，随着全球经济一体化进程的加速发展，金融资本对经济巨大的撬动能量日益显现。我国资本市场随着中国经济的高速增长获得了巨大的发展，这一过程中孕育而生的风险投资对我国产业结构调整、产业链整合和企业经营模式的改变都起到了积极的推动作用。但是任何新生事物的发展都不可避免的带有自身的局限性，与风险投资的高回报相对应的是它的高风险。如何对风险投资公司的财务风险进行管理，使其在风险可控状态下，获得持续、健康发展是本文要论述的问题。

【关键词】投资公司；财务风险；风险管理

阿里巴巴在美国的成功上市，令公众对“股权投资”无可比拟的资本获利能力艳羡不已，一度“股权投资”在台前幕后风光显耀。然而，获利背后，不能忽略的应该是对风险的清醒认识。对于投资公司，以科技型、高成长性企业为投资目标，以期企业成长后通过股权转让获得增值收益为主要经济活动，无论是基于战略投资还是基于财务投资，高获利的背后都积聚了与之相匹配的高风险。所以投资公司的财务风险管理尤为重要。

一、投资公司财务风险管理的重要性

1.有助于强化企业运营管理，提升企业的经济效益

投资公司所面临的财务风险不仅限于一般企业财务风险所包含的诸如会计核算风险、税务筹划风险等，更重要的是筹资风险、投资风险、运营与管理风险及资本退出风险。这四类风险既涉及到国家宏观调控层面又涉及到企业本身及被投企业的微观层面，监控的风险点呈变动性、复杂性、不可预知性，管理难度大。只有建立健全财务风险管理体系，才能防患于未然，规避或化解风险，推动企业运营活动有序进行，并实现既定的企业目标，促进企业经济效益与经济效率的平衡发展。

2.有助于公司整体风险意识的提高，保障公司经营目标的实现

财务管理活动存在于企业经营活动的始终，遍布运营的各个环节、各个阶段，通过财务各类客观指标的设定将风险划定在一个可控制、可承受的预警范围内；通过对财务各类客观指标执行的监督、考核、改进，不断提高公司整体的风险意识，从而保障在风险可控情况下，实现公司的经营目标。

二、投资公司日常财务风险管理中存在的问题

1.法人治理结构不完善

按照严谨的公司治理结构，投资公司应配备独立的董事、监事，对公司事务按事先划定的权限，进行决策、监督。然而，很多投资公司或虽有其名但无其实、或根本没有建立三权分立的组织结构，从公司的顶层设计上缺少相互牵制、相互监督机制。造成的直接后果就是对项目的决策，缺乏科学严谨的专业分析，盲从于股东意志，或为了完成政府指令性计划，在对风险明显估计不足的情况下仓促投资，造成不可挽回的经济损失。

2.整体风险意识不够，没有形成企业的风险文化

股权投资作为新兴行业，政策法规、行业规范尚不全面，在业务流程的操作过程中有很大的想象空间，因而也存在在超额利益预期的驱动下对风险的弱视、盲视，有赌徒思维，套利即走。大多投资公司整体的风险意识不够，常常将对风险的防范当做是风险管理职能部门的事情，没有培育起良好的企业风险文化。

3.风险管理目标细化不够、监控执行不到位

投资公司的风险管理至少要包括筹资、投资、日常运营风险、资本退出四个阶段的风险管理，每个阶段设立不同的管理目标、不同的风险防范措施。很多企业或没有细致的将风险划分为各个阶段，或虽设立了项目的分阶段目标，但没有针对投资企业所处的不同发展阶段拟定针对性的管理目标。而且很多企业都不同程度存在着重投资、轻投后风险管理的问题。对企业投资后，没有采取有效的措施监控被投企业的生产经营情况，不能及时发现被投企业出现的问题而采取有效措施以规避、化解风险，最后形成投资损失。

4.面对高风险的投资领域，高素质的人才队伍建设不足

投资企业高风险、高报酬的特性必然要求有一只与之相匹配的高素质的人才队伍。但因投资企业一般都涉及到跨行业、跨地区投资，不同项目间关联度小，差异大，客观上不仅投资的管理难度大而且对从业人员的专业能力、投资经验、综合素质的要求非常高。而国内的VC、PE投资企业起步较晚，目前对大多数投资企业来说，符合要求的高素质人才队伍建设仍显不足，从某种程度上已成为制约企业进一步发展的瓶颈问题。

三、实施有效财务风险管控的对策

1.完善投资公司的法人治理结构，形成权力制约的发展机制

法人治理结构源于企业资产所有权与经营权的分离，因此企业投资主体或产权的多元化是建立法人治理结构的必要条件。多于股权单一化或“一股独大”的企业，可以通过增资扩股，形成新的产权模式，为完善法人治理结构提供基础保障。在此基础上，健全股东会、董事会（董事会内要建立各专业委员会）、监事会，与经营层构建好权力框架、组织结构框架，制定好管理制度、管理流程，遵循“决策、执行、监督”相互制约原则，以各司其职、各担其责，形成自我约束、自我发展的健全的发展机制，推动企业的不断发展、壮大。

2.提高企业整体的风险意识，建立企业的风险文化体系

随着企业的发展壮大及客观环境的不断变化，企业所面临的风险也呈现出多样性、复杂性的特点，特别是投资公司的投资目标基本上是着眼与未来的战略性投资，投资期较长，积聚的风险更大。风险管理绝不应仅仅是风险职能部门的职责，而应是整个企业的责任。企业必须构建包含精神、制度、行为、物质四个层面在内的完整的风险文化体系，将风险意识武装到全员，贯穿于企业生产经营的全过程、全方位，从系统的角度评估风险、从专业的角度控制风险、从发展的角度监控风险。通过文化这一软实力，提升公司全员的风险管理意识，增强全员的风险防范能力。

3.细化风险管理目标，强化对投资全过程的防控措施

投资活动过程的不同阶段，存在的风险点不同，要应时制宜的采取不同的防控措施，具体如下：endprint

（1）筹资阶段

筹资阶段的主要风险是资金来源渠道单一，投资者对风险的承受程度有限。目前国家宏观层面刚刚开始引导养老金、保险金进入某些重点投资领域，中观层面存在很多法规和政策环境的模糊区，投资公司在筹集社会资金过程中，首先，要警惕踏进非法集资的红线。其次，无论是对于机构投资者还是个人投资者，投资者所关注的都是投资企业的信誉、以往的投资经验及项目本身的盈利能力、风险程度。所以投资公司要吸引社会资金，必须通过完整的投资计划书、募资说明书、执行过程的风险控制体系入手，取得投资者的信赖。第三，投资公司要充分考虑项目未来最可能的获利能力，各类风险变数，以确定资金的最高筹集成本。第四，此阶段还要充分利用国家的产业扶持政策，争取政府的扶持资金或给予的优惠，以补充融资手段、降低筹资成本。

（2）投资阶段

投资阶段的主要风险是对项目的风险程度及盈利能力的综合评估。防范风险，首先，要对被投企业要做详尽的尽职调查，财务数据分析必须结合实地考察，系统审慎地进行分析，以去伪存真。并以发展的眼光客观公平的评估被投企业价值，设定预期的投资目标，投后的发展及盈利能力评估，以提高投资决策的科学性。其次，对于大额投资，要分阶段进行，分段评估，以规避投资风险。每个阶段设定不同的经营目标及不同比例的投资计划。在资金投入过程中，要严格项目管理、建立良好的沟通机制，避免信息不对称可能形成的风险所带来的危害。每一阶段性目标完成后，要根据客观环境的变化对投资计划及时调整，再进行下一阶段的投资。无论何时，风险管理的刹车制动效能要充分显现。第三，与被投企业签订投资协议时，应当预留派驻财务总监，以参与被投企业的共同管理的权利。投资公司可以根据投资比例及投资金额的大小或项目的重要程度联合或分别设限，增加管控的力度。派驻财务总监，通过建立联签和审批等财务制度对被投企业的财务运作进行有效监控，以防止项目在运作过程由于各方面原因所发生的重大损失和浪费。第四，在熟知的领域，进行投资组合，以分散投资风险。为了在风险可控的前提下获取高额的投资收益，投资公司要选择拥有各类社会资源相对充足、人员的专业能力相对更擅长的行业，以避免进入陌生领域无法准确识别风险所可能带来的损失；同时为了分散风险，可以进行投资组合，通过风险的对冲，降低风险的赔付率。

（3）运营管理阶段

该阶段是对被投企业进行投后管理，其主要风险来自于企业运营效果低于预期，或存在潜在的对企业长远发展造成威胁的问题。防范风险，首先，投资公司作为专业的投资管理团队，有战略眼光和多行业的专业知识，有能力不仅通过投资优化被投企业的股本结构，还可以为企业提供咨询服务、方案设计、战略规划，化解被投企业在运营过程中发生的风险。其次通过投资公司自身能力及借助专家帮助被投企业突破管理瓶颈，以实现预期目标，提高投资资本的效率。

（4）退出阶段

退出阶段的主要风险是投资资金无法安全退出。投资公司的投资理念，大多不是要长期控制被投企业，而是帮助被投企业实现自身发展目标，从而获取高额利润退出。目前，我国资本退出渠道主要是IPO、兼并收购、产权交易、被投企业管理层回购模式。相对IPO获利高，但投资回报期较长，考验企业资金的支撑能力。而且目前IPO退出渠道高度拥堵，新三板流动性尚未完全释放，并购重组是各大投资公司比较倚重的退出方式。相比之下，兼并收购、产权交易、管理层回购获利率虽不及IPO，但方式更加灵活、资金周转期短，可以让投资企业实现快速退出，滚动发展。防范风险，首先，需要采取的措施是请专业的中介机构对退出项目进行价值评估。其次，对退出时机、退出渠道进行多角度、多方位遴选，并针对每一种退出方式要制定详细的退出规划，以确保退出资本获得保值增值。

4.打造高素质的人才队伍

风险投资是知识经济社会中技术创新与金融创新相结合的产物，国外已有百年以上的发展史。而我国的风险投资目前仍处于初步发展阶段，没有多少可复制的模式、没有多少积淀的行业经验。无论是宏观的投资环境、中观的行业规范、微观的项目运作模式、内部管理模式均需要不断的建立、完善、创新。面对资本市场变化迅敏的挑战，亟须不断创新盈利模式，头脑要经常处于思索的风暴中。由此打造一支具有国际化视野、知识结构复合型、具有很强的投资意识、风险意识、法律意识，能够迅速甄别项目、锁定风险获取高额收益高素质的人才队伍尤为重要。打造高素质的人才队伍，首先，要在公司内部建立人员的遴选、使用、素质提升的管理机制；激励、考核的引导机制，奖优罚劣，促使人员的综合能力不断提升；其次，要适度引进具有在国际投行等相关资本运作领域多年工作经验的人员的加入，发挥鲶鱼效应，以丰富的投资经验、创新的思维模式带动、激励原有人员综合能力的提高，从而提升整个团队的战斗力。只有最大限度发挥团队管理的作用，才能规避风险，保障企业长足发展。

随着社会经济的不断进步，以推动高科技、高增长潜力企业发展为己任的投资行业，恰逢发展良机。由此，投资公司必须要参透宏观政策、把握行业机会、加强全方位、全过程、全员性的财务风险管理，以推动企业的健康发展、逐步壮大。

参考文献：

[1]张海燕.风险投资公司财务风险管理探析.时代金融，2014年01期.

[2]庞穗.浅析风险投资公司的财务风险管理.金融市场，2012年03期.

[3]何华梁.中国私募基金发展现状与前景.中国商界，2009年02期.endprint