信托公司掀起“产子”热潮

李明敬

19世纪英国小说家狄更斯在《双城记》的开头说：“这是最好的时代，也是最坏的时代。”对于信托业来说，2015年又何尝不是呢？左手是越做越困难的传统业务，右手是不成熟的创新方向，信托公司兼顾着两边，放缓了自己的脚步。而最近银监会的一纸意见稿让信托转型的春水又起了涟漪。信托公司可以成立专业子公司，这是否是信托转型的又一突破口？

信托掀成立子公司热潮

近日，银监会代国务院起草了《信托公司条例》，并下发到各家，值得注意的是，文中提到“信托公司不得设立分支机构。根据业务发展需要，信托公司可以申请设立全资专业子公司”。其实早在去年银监会下发的《关于信托公司风险监管的指导意见》（99号文）中就已提出“支持符合条件的信托公司设立直接投资专业子公司”来推动业务转型，而这次《条例》中再一次提到信托子公司不仅是在法律层面明晰了信托子公司的功能定位，更是赋予了信托子公司在信托业转型发展中的重要地位。

其实，监管层鼓励信托公司设立投资子公司的想法由来已久。早在2011年6月，银监会非银部就开始拟定《信托公司PE子公司设立操作指引》，明确信托公司可通过设立PE子公司开展PE业务。去年4月，“99号文”首次明确“支持符合条件的信托公司设立直接投资专业子公司”，意在鼓励促进信托公司真正向投资业务转型，让信托参与股权投资领域的广阔空间真正打开。

信托公司在传统业务低迷和政策指引推动下，开始积极布局各类子公司。“设立子公司可以隔离风险，业务更有针对性，减轻资本金压力，相应监管政策也更灵活，随着年报的逐渐披露，可以看到更多信托公司设立投资子公司的信息。”相关人士解释说。去年以来，越来越多的信托公司通过开设子公司的方式延伸产品门类。经纬纺机公布的年报显示，其子公司中融信托通过中融鼎新投资管理有限公司，成立了中融长河资本投资管理有限公司、北京中融汇智人力资源有限公司、深圳中融宝晟资产管理有限公司、上海隆山投资管理有限公司，间接通过上海隆山投资管理有限公司成立了Zhongrong International Holdings Limited以及中融国际资本管理有限公司等。除此以外，兴业信托、平安信托等信托公司也均设立了类似的金融平台公司。

成立子公司的“生意经”

信托公司的净利润增速放缓是迫使信托公司另谋出路的重要原因，在经历高速增长之后，信托公司净利润增速放缓的趋势从2013年已能够看出，相比净利润，主营业务收入的增速减缓更为明显，其中陕国投营业收入增长仅0.02%。而中航投资公布旗下中航信托的2014年信托业绩快报显示，中航信托去年营业收入共计14.62亿元，同比增长仅3.5%，但去年实现净利润9.1亿元，相比2013年增幅达21.6%。

随着外部竞争加剧等因素的影响，越来越多的信托公司尝试通过成立子公司的方式增加自己在资产管理和财富管理领域的竞争力。《2014年信托业专题研究报告》显示，信托公司因为自有资金受限，越来越多的信托公司开始尝试打造自己的金融控股集团。对于信托公司来说，混业经营有利于其在不同的服务模式、盈利模式、金融产品之间进行组合配置、有利于提高金融配置和服务效率，实现销售渠道的多元化，提升在信托行业中的竞争力。经纬纺机发布的年报显示2014年中融信托通过全资控股的中融鼎新平台，一口气设立了中融长河资本、中融汇智、上海隆山投资、中国国际资本等专业子公司，分别负责房地产并购、人力资源管理、境外资本市场投资、境外资产管理等业务。中融鼎新同时作为中融信托战略转型而设立的各家专业资产管理子公司的控股平台，担当对各家子公司的股权管理职能。

业内人士认为，信托公司业务趋于稳定后开始顾及风险压力，收入更多让渡给利润端。信托公司传统业务同质化倾向以及大资管时代金融同业竞争不断加剧，业务发展的瓶颈日益凸显，在创新业务逐步成熟并形成稳定盈利之前，信托业盈利速度继续放缓或将难以避免。用益信托网分析师李旸指出，信托传统业务转型压力很大，在利率市场化大背景下，过去的债权业务和影子银行生存空间已经很小，无法支撑业绩。“反观投资业务的前景比较广阔，一些较大的信托公司先知先觉，此类子公司专攻某一类业务，便于管理隔离风险，还能享受更灵活的监管政策。”这就是信托成立子公司的“生意经”吧。

多元化发展破局

我们可以预见，在监管政策与信托业自身转型发展的双重推动下，信托公司设立专业子公司的积极性将不断提高，如何布局设立符合自身发展的子公司将是信托公司需要思考的又一重要课题，而这必将推动整个信托行业的良性发展，丰富金融服务功能，提升综合竞争力。同时，多元化发展也开始破题。

业内专业人士分析称，一方面，信托公司设立子公司可以促进信托业向专业化、精细化和多元化发展。信托具有与生俱来的灵活制度优势，这使得信托可以涉足很多领域，通过设立全资专业子公司可以在业务领域进行细分，专门开展特定领域的业务进而提升专业能力，如家族信托子公司、并购信托子公司、海外信托子公司、专业销售子公司等，设立专业子公司很可能是未来信托公司在细分领域做精做强的途径。另一方面，对于投资者而言，信托公司通过设立财富管理专业子公司可以为投资者提供更加专业丰富的财富管理服务，拓宽产品体系，满足不同阶层投资者的财富管理需求。endprint