李嘉诚强调重组并非撤资离港

宗禾

美媒认为投资者看好李嘉诚重组

《华尔街日报》1月13日报道，香港富豪李嘉诚近日将旗下长江实业有限公司与和记黄埔有限公司（Hutchison Whampoa）进行子站重组。

据报道，重组后的长江实业与和记黄埔将合并，组成名为长和集团（CK Hutchison）的公司，并在开曼群岛注册。另外，长和集团的房地产资产则将被拆分，单独以长地集团（CK Property）上市。据悉，此次重组是李嘉诚旗下商业帝国1997年来最大规模的重组。

宣布重组消息后的首个交易日内，仅前市时段长江实业股价就飙升了15%，至每股142.90港元，和记黄埔股价也见12%大幅上涨，至每股98.30港元。

巴克莱（Barclays）分析师路易（Paul Louie） 指出，此次重组不仅能提高股息，还能消除一部分控股公司估值折让。同时，新的重组公司将采取全新的公司结构，简化之后的公司结构能够帮助投资者对长和集团商业价值进行估值。

对于长和集团将房地产资产拆分的举措，路易也指出，香港政府对住房市场缩紧可能性加大。加之房地产市场供应增加，或将抑制房地产需求。内地方面由于住房供应过剩，房价依旧难以回升。而香港、内地两地房地产市场波动剧烈的情况下，长和集团将房地产资产拆分的做法实为明智之举。

世纪大重组带来几大悬念

重组方案中最令外界关注的一点是“长和”的注册地选择了开曼群岛。虽然李嘉诚在新闻发布会上再三强调“长和”在开曼群岛注册成立，是因为当地法律更便于本次重组的技术安排，并不是“变相迁册”，但外界有关 “李嘉诚帝国”变相外迁、从香港撤资的揣测依然再次泛起。

有市场法务人士指出，在香港注册成立的公司可分派的股息及股份要受制于可分派盈利储备等规定，要求旗下控股公司的盈利、财务投资出售盈利都不列入盈利储备，这令企业的财务弹性受到一定的限制，相反，在开曼群岛注册及成立公司就不受此项限制。“这可能是长和选择开曼群岛注册的一个主要原因。”

目前，长实及和黄两家上市公司是垂直控股。按照“长和系”最新公布的重组计划，两公司合并后会先成立一家名为“长和”新公司，并保留“00001.HK”的港股上市代码。

根据披露，新版长和将会负责广为市场所熟悉的“李嘉诚帝国”旗下的零售、电力、码头及电讯等多项业务。

而对于将新成立的长地，有外资大行的研究报告指出，在长实及和黄的业务中，房地产相关业务的占比非常大。如果将两家公司的地产业务全部划拨给长地，后者的资产规模无疑将是非常庞大的。考虑到近年来长实在内地投资了多个项目，如果加上这些项目的土地储备，将对于长地今后提高上市估值非常有利。

业界估计，重组之后的长地将持有长江实业及和记黄埔在香港、内地及海外的房地产业务，包括约1700万平方英尺的收租物业、1.58亿平方英尺的可供发展土地储备，以及1.46万个酒店房间。

香港耀才证券的交易员表示，长和系重组计划公布后将令集团的业务架构更为清晰，这将利好长实及和黄股价表现。不过，他提醒和黄的股东：换股过程中可能会面对“碎股（也就是不够一手）”的问题，因此建议投资者以现金购买补齐一手或者以一个折让价格将碎股沽出。

李嘉诚身家再增158亿港元

重组完成以后，长和系资产的股权架构将由原来的三层缩减为两层。李氏家族信托将成为新公司长和、长地的直接控股股东，李嘉诚将分别担任两公司主席，其长子李泽钜将担任副主席及（联席）董事总经理。

新成立的两大集团注册地在开曼，上市地在香港，营业地在全球，主营地在亚太。它们是全球化、多元型、综合性的财阀，欧洲、美国、亚太，任何一个地区的政治经济危机都不足以动摇这个巨无霸的根基。

“历史上的大财阀，像欧洲的罗斯柴尔德家族、美国的洛克菲勒家族、日本的三菱三井财阀，都有去本地化的意图。理清思路也是为下一代接班扫清障碍。”分析师表示。

“新成立的长地将专注房地产，如再加上内地的储备用地，长地将成为大中华地区地产巨无霸，其估值将会大幅提升。”某港股分析师表示。

据香港媒体报道，长实、和黄上周五公布重组计划后，受到市场热捧，两集团于美国挂牌的预托证券（ADR）上周五晚弹升逾10%。这意味着，李嘉诚宣布重组消息后，其身家一夜暴增158亿港元，更加巩固了其亚洲首富地位。