张江高科：多点进击科技投行

文‖上海国资记者 王铮

张江高科：多点进击科技投行

参与成为武岳峰集成电路基金合伙人从而联合成功收购美国芯成半导体是其标志性一步

文‖上海国资记者 王铮

精心打造的“895营”是集成服务的代表之作

7月1日，以武岳峰资本为首的中国资本联合体宣布以每股23美元，总价格约7.3亿美元的收购价格并购总部设在美国加州的芯成半导体公司。市场评价，此项收购为完整国内集成电路产业链发展有着重要意义。

武岳峰资本中有张江高科的身影，张江高科亦借此迈出国际并购首秀。

6月2日，张江高科公告，全资孙公司——张江控股拟与张江科投、武岳峰资本旗下Digital Time Investment Limited等公司共同设立武岳峰集成电路基金。其中，张江控股出资等值于人民币2亿元的美元，占基金总认缴出资额的6.67%；张江集团旗下另一投资平台张江科投出资人民币1亿元，占基金总认缴出资额占3.33%。

“张江高科虽以极少的份额间接参与到本次联合收购，但同时让我们受益匪浅地积累了宝贵经验，也为张江高科离岸创新、全球孵化、产业并购、张江整合迈出了扎实的一步。” 张江高科总经理葛培健表示。

随着上海建设全球科创中心，上海自贸区和张江国家自主创新示范区建设，张江高科正处于科技创新的舞台中央，炙手可热。

“张江高科的利润点和价值点应该是在资本市场上。3年后，我们的股权投资和房地产收入将实现对半开，张江高科将成为科技投行，把产业地产的有形资源转化为产业投资的无形资源和股权资源。”葛培健表示。

其转型之所以有底气，是因为张江园区内有着丰富的产业选投空间。

目前，张江核心园经营企业3000余家，形成了两大产业集群，一是医产业集群，形成了国内研发机构最集中、研发链条最完整、创新活力最强、新药创制成果最突出的标志性区域；一是“E”产业集群，包括集成电路、信息技术、互联网技术、互联网金融等，形成了国内最完善、最齐全的产业链布局。

舞台已经搭好。“科技一定要靠资本力量驱动。”葛培健自信地表示。

离岸创新

5月，上海自贸区扩区首单FT业务花落张江，中国银行与张江高科合作了自贸区扩区后张江园区FT账户首单4亿元人民币贷款业务和首笔4000万美元外币贷款业务。

“打通境内外两个市场、本外币两种资源，进一步开辟新的融资渠道。”葛培健介绍。

据了解，签订了金融协议的园区内企业，将享受到的最直接优惠，能以接近国际市场的利率，从上海自贸区内或境外获得更低成本的融资。

葛培健介绍，以前只能在境内融资，资金成本居高不下，如今往往一次融资招标书下发后，有多家金融机构前来应标，议价空间加大。“扩区后的FT账户首单带来融资成本大约下降了15%。”

目前，张江高科正在探索境外发行点心债和FT账户的资产证券化。

“我们将利用自贸区跨境融资回流境内，增加张江高科低成本直接融资渠道，梳理张江高科在国际资本市场上的形象和地位。”葛培健表示。

随着上海自贸区金融创新“新49条”即将出台，离岸创新将更加便捷，其意义不仅仅在于节省融资成本，还将给园区带来不断的人才流和项目流。张江园区作为国家自主创新示范区，通过对接国际资金，使金融资本与科技产业更紧密地结合。

“比如，我们计划并购一些海外的专利，并购之后通过上海自贸区的一些政策机会，把它嫁接到我们区内的企业。”葛培健说。

参与成为武岳峰集成电路基金合伙人从而成功收购美国芯成半导体即是其标志性一步。而从此并购案例可看出，张江高科已领先各园区开发模式，一改传统招商引资，“不求所在，但求所有。只要在哪里能够集聚全球的创新资源，即人才、项目、资金，我们就在哪里孵化，不一定要到张江来。”

更进一步的是，张江高科已采取对口交流的方式。最近北美高层次人才创业大赛获奖者，开始走进张江高科的活动，同时张江高科正引入硅谷天使汇基金和未来资本。

能够进行离岸金融创新，当然在于张江高科已拥有多层次资本市场通道作为基础。

除了主板的上市公司张江高科外，其还有创投公司张江浩成100%股权，投资规模25亿元，已投了14亿余元，同时拥有香港主板上市的川河集团29.9%股权、上海股权托管交易中心23.25%股份，张江小额贷款19.67%的股份，还有上海金融发展投资基金最近刚刚增资，现拥有5.94%股份。

相辅相成。

集成服务

因为拥有资本市场的广泛通道，张江高科投资成绩已颇为显赫。据了解，目前其累计产业投资40亿元，投资创投项目50家，已经有18家上市，退出4家，预披露4家，拟报会12家，拟改制上新三板1家。

回报率良好。

“2014年公司投资收益4.85亿元。比如，我们曾直接投资嘉事堂2600多万，2014年通过择机退出部分，现在公司还持有嘉事堂800多万股。去年我们也投了1000万给新三板上海首批上市企业点点客，投资后最高市值约2亿。2015年我们又投资了众人科技，即在乌镇召开的世界互联网大会上给大会提供WiFi安全认证的公司，投资2666.66万，占10%股份，它计划未来上市。”葛培健介绍。

投资一批，股改一批，上市一批，退出一批，储备一批，形成良性滚动的产业投资布局，这是张江高科未来理想的主业。

但成功投资的背后当是需要公司加大对企业的服务力度，了解企业，培育企业并选中标的。

“我们要寻求与创业者的共同发展，通过为创新创业者提供各种服务,整合相关资源，促进企业成长,再通过产业投资等方式实现共赢。”葛培健表示。

他解释，创业服务集成商包括三个维度。一是时间。“我们要成为企业的时间合伙人，参与到创业企业生命的全周期中，通过整合资源为不同阶段不同规模的创业企业提供集成服务。”二是产业。“深耕医产业和‘E’产业，因为这两大产业集群已占上海半壁江山。”三是服务。“以物理空间、产业投资、政府资源、资本市场为服务对接口，为创业企业提供全方位集成服务。”

精心打造的“895营”是集成服务的代表之作，其亦是张江高科让自己成为时间合伙人，打造科技投行的重要抓手。

5月4日，张江高科发出“895营”第一张项目征集令，一个月不到的时间即收到全球报名的200余项目。其中大约1/2是移动互联项目，1/3为智能硬件项目。经过遴选，确定入营项目34个。

张江高科的服务内容为：其一，对接投资及债务融资服务。目前已有若干项目达成融资意向并对接银行或担保案例；其二，陪练服务。34个项目中陪练有同类型产业的创始人及相关领域专家进行一对一24小时贴身创业陪练。

“入营的学员可以与各知名企业家，每两周一次面对面，此外，学员间安排内部交流活动，每周由一个学员分享创业心得，互通有无。”葛培健介绍。

其三，加大宣传。每个项目都在一些媒体上进行专题报道，并择机召开投资者见面会，对不分项目进行深度点评，加大投资对接力度。”葛培健介绍。

随着3个月入营期不断的资源对接，交流互动，张江高科会从34个项目中再挑选10个左右进行路演，并选择更大平台亮相。

现代企业治理

转型投行，企业关键还需具备内功。张江高科要求每一位员工具备“投行意识”和服务能力。

从2014年底至2015年3月，张江高科历时3个月研究和编制了《深化企业劳动人事工资改革方案》，并得到初步落实，构建了以事业部为业务发展主体、6大职能部门为总部支撑平台的组织架构，并按照双向选择的市场化方案进行了人员的重新配置。

“将企业责任中心下沉，提高管理效率，提高市场竞争力，加深公司市场化经营活力，提高员工市场化创利动力。”葛培健介绍。

与组织结构调整相适应，张江高科进行了三项制度改革。通过人事制度的改革打破“铁交椅”；通过对10个部门130余人的双向选择打破“铁饭碗”；通过“易岗易薪易福利”，打破“铁工资”。“岗位聘用合同制为一年一聘。在这轮改革中，最终有10名员工解除了劳动关系，但这都是建立在互相尊重选择的基础之上。”葛培健表示。

最近，张江高科董事会通过“2015年经营层绩效考核方案”和“关于提取2014年度公司超额净利润用于中长期激励的议案”。张江高科旗下的浩成创投平台也于2015年4月获批浦东新区国资委风险投资类企业探索实施项目跟投等激励约束机制试点单位。

显然，张江高科将尝试中长期激励和创投项目跟投激励。

“我们特别强调要加大制度创新，这是因为制度创新是一切改革创新、转型发展的基础。这些创新包括公司领导市场化导向配置，尝试管理层持股，利用国资流动平台实现优质资源整合等，最终能通过“基薪+绩效薪+中长期激励”的制度增强企业活力的目标。

很快，张江高科还将有一系列举措推动其市场化转型，这值得期待。