去民资后皖江物流何去何从

施秀芬

安 徽皖江物流（集团）股份有限公司（皖江物流）被资本市场侧目，或缘于其子公司失信，导致停牌近一年，甚而引发退市猜测。溯流而上，理清皖江物流的“前世今生”，或能得出退市不是安徽省国资委期望的结果——皖江物流所在的“皖江城市带”正被寄予国家战略之厚望。

皖江物流的历史颇为复杂，所有制的转变颇为坎坷。为了让皖江物流重回国有，由安徽省国资委控股的淮南矿业不惜砸下巨资、注入优质资产，稀释皖江物流的港口业务。但对港口业务，皖江物流显然不会放弃，为此去年新设立芜湖港务有限责任公司（芜湖港务公司），积极求得与中国第一大港口上市企业——上港集团的合作。

皖江物流曾经的控股股东飞尚集团实际控制人李非列面对国资意愿如此坚决，也有成全之意，公开表示要配合淮南矿业重整皖江物流，唯愿淮南矿业不要对皖江物流进行裁员。

飞尚集团志在必得

2000年11月24日，皖江物流前身——芜湖港储运公司获准成立，2003年3月在上海证券交易所成功上市。

2005 年7 月27 日，芜湖港储运公司控股股东——芜湖港口有限责任公司（芜湖港口公司）将100%国有股权分别转让给芜湖飞尚和鑫科材股（相关材料显示，鑫科材料收购芜湖港口公司40%股权，交易金额约为1.48亿元，由此或能推测芜湖飞尚获得芜湖港口公司60%股权，耗资约2.22亿元）。但是，芜湖港口公司仍持有芜湖港储运公司60.81%的非国有性质股权。

对芜湖港口公司的收购，芜湖飞尚和鑫科材股所属的飞尚集团可谓志在必得。据飞尚集团官网介绍：自2003年9月芜湖飞尚发布收购芜湖港口公司的提示性公告起，历时超过600天，期间芜湖港储运公司曾发布7次相关公告，公布股权转让方面的进展。

对于飞尚集团来说，收购芜湖港口公司意义重大：一方面，说明飞尚集团布局芜湖、打造资源性产业“王国”的战略终于得到政府方面的认同；另一方面，芜湖港口公司被纳入“飞尚系”，有助于飞尚集团在芜湖进一步发展。

2007年，李非列这样总结收购芜湖港口公司后的成绩：2007年，芜湖港朱家桥集装箱码头一期工程顺利开工建设，外贸量和集装箱运量两个指标创历史新高，尤其是新兴电子交易物流产业突飞猛进，上海大宗钢铁电子交易中心和宁波都普特液体化工电子交易中心在线交易量、交易额及利润均出现井喷式增长。

据飞尚集团官网介绍，飞尚集团所控企业总资产400亿元，年销售收入达500多亿元，累计上交利润100多亿元，拥有员工3万人以上。李非列本人更是被誉为资本狂人、广西首富。

国资回归不惜血本

飞尚集团控股芜湖港口公司不足4年。2008年11月，芜湖港储运公司与淮南矿业达成重组协议，确定芜湖港储运公司采用定向增发方式向淮南矿业增发不超过1.68亿股，此时芜湖港储运公司股价为2.70元/股左右。如果不出意外，淮南矿业仅需花4.5亿元资产便能入主芜湖港储运公司。

但自2008年年底开始，芜湖港储运公司股价一路狂飙，到2010年10月26日一度达25.79元/股，增发价格也随之飙升到了11.11元/股。2009年年底，淮南矿业最终以18.66亿元的资产换来了芜湖港储运公司32.02%的股权。其间，2009年，李非列曾在飞尚集团的年会上表示要配合淮南矿业整合芜湖港储运公司。

增发完成后，“飞尚系”在芜湖港储运公司的股权虽然从44%稀释到30.08%，但暗中通过在二级市场增持，飞尚集团2011年中报显示，其总持股比例达到36.54%。这等于淮南矿业下了血本却连大股东的位子都没有捞到，其只得将这场控制权之战继续进行到底。

2011年9月，芜湖港储运公司公告拟非公开发行1.71亿股，发行价为8.78元/股，拟募集资金不超过15亿元，淮矿集团承诺以现金全额认购。此次发行后，淮南矿业持股比例将增至41.56%，但仍不足以实现控股。

两年后的2013年12月19日，芜湖港储运公司再次推出淮南矿业进入后的第三次股票增发，拟以3.12元/股发行4.5亿股，拟募集资金14亿元，淮南矿业仍以现金全额认购。直到去年8月1日，这次发行才告完成，此次增发后，淮南矿业的持股比例首次超过半数，达到50.65%。

经过三次增发，“飞尚系”控制的第二大股东芜湖港口公司持股比例下降为21.84%，这意味着淮南矿业终于成为芜湖港储运公司的控股股东，而淮南矿业为此共付出了18.66亿元的资产和超过30亿元的现金。

去年9月1日，芜湖港储运公司更名为皖江物流。

去年年报显示，芜湖港口公司及其实际控制人李非列承诺：重大资产重组完成后，淮南矿业获得对皖江物流的实际控制地位，芜湖港口公司及其一致行动人不得以任何形式获得皖江物流第一大股东地位或达到对皖江物流的实际控制。

可见，国资对皖江物流控股意愿之坚决。

转型发展颇为坎坷

市场曾经十分看好淮南矿业入主芜湖港储运公司能够大幅提升后者业绩。然而，淮南矿业进入后，芜湖港储运公司的业绩并没如市场所料的大幅增长，2012年净利润增长18.7%，2013年净利润下滑31%，去年净利润更是下跌1087.16%。

淮南矿业进入前一年，芜湖港储运公司的资产负债率只有37.5%，2010年大幅飙升至74%，2013年达到80%。芜湖港储运公司解释，这主要是从事大宗生产资料贸易的子公司——淮矿物流的资产负债率所致。

去年，淮矿物流更是拖累皖江物流至停牌。截至去年9月12日，淮矿物流的债务总额高达167.49亿元。其中，已到期债务20.69亿元；未到期债务146.8亿元。在这之前，因为多笔债务逾期，淮矿物流在银行等机构的20多个账户被冻结。

皖江物流股票自去年10月8日起按重大资产重组事项停牌，甚至被传言或将退市。不过据皖江物流财务总监牛占奎当时表示：皖江物流净资产约60亿元，减去29亿元也还是正的，所以不会触及退市风险。

重整至今，有了最新进展。7月2日，皖江物流发布公告称：已初步确定重组标的资产，具体包括：淮沪煤电有限公司50.43%股权（下含田集一期两台63万千瓦机组和丁集煤矿）、淮沪电力有限公司49%股权（下含田集二期两台66万千瓦机组）、淮南矿业集团顾桥电厂（分公司）和淮南矿业集团潘三电厂（分公司）。根据重整所注入的资产，皖江物流或将成为淮南矿业的上市平台，与港口业务渐行渐远。

国资之所以如此强力控股皖江物流，或与国务院2010年1月12日批复的《皖江城市带承接产业转移示范区规划》有关，将有诸多政策利好。去年9月1日，也就是芜湖港储运公司更名为皖江物流的同一天，作为安徽省内唯一试点港口，皖江物流朱家桥港启动启运港退税政策。

去年7月11日，芜湖港储运公司与上港集团签署协议，成立芜湖港务公司，上港集团出资1.6亿元，芜湖港储运公司占芜湖港务公司65%股权，上港集团占35%。“苏皖沿江已经形成南京、芜湖、合肥三港的三足鼎立，竞争必定白热化，价格战早已出现，芜湖港储运公司与上港集团合作可以突破这一地带，成为上海港的喂给港。”芜湖海事部门一位人士表示。

目前皖江物流港口业务辐射范围已达皖南、皖西、皖中地区，对安徽省主要外贸集装箱生成地形成覆盖。去年前8月，集装箱运量24.6万TEU，同比增长29.5%。

正在艰难转型之时，7月7日，皖江物流发布公告称收到芜湖港口公司的函，后者将更名为“芜湖飞尚港口有限公司”，仍为皖江物流第二大股东，持股21.84%。市场分析认为，飞尚集团或意欲区别于国资，为其将来全面退出皖江物流埋下伏笔——目前其所持皖江物流股份皆无限售条件。endprint