践行承诺别荒腔走板

熊锦秋

修改业绩承诺、以变通方式进行业绩承诺补偿，这类做法即使可以达到同样的补偿效果，甚至可以让中小投资者获得更多收益，也不宜提倡，因为承诺的内容该咋样就咋样，大股东变通方式履行承诺，或许其中又产生诸多不确定性或者新问题

10月9日，洲际油气第六次临时股东大会审议《关于控股股东申请变更业绩承诺的议案》，议案获得84.89%同意票通过。笔者认为，大股东对承诺应该谨慎行事，一旦做出承诺，那么就应有诺必践。

洲际油气原名正和股份，2014年收购马腾石油，大股东广西正和曾保证，洲际油气收购的马腾石油2014至2016年累计实现净利润31.46亿元，不足则以现金补偿。不过今年9月23日洲际油气发布《关于控股股东申请变更业绩承诺的公告》，9月28日发布补充公告，称马腾公司难以在2014年—2016年实现盈利目标，广西正和希望将业绩承诺修改为：“承诺马腾公司在2014年至2020年七个会计年度累计实现的合并报表的净利润总和不低于31.46亿元”。

广西正和修改业绩承诺的理由是出现国际油价暴跌这个不可抗力。根据《上市公司监管指引第4号——上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行》所确定的“自身无法控制的客观原因导致承诺无法履行或无法按期履行的”、“履行承诺不利于维护上市公司权益的”之情形，广西正和申请对业绩承诺作出适当调整。

对上述业绩承诺修改，中小投资者显然难以接受，股吧里不少投资者呼吁投反对票。分析原因有这么几点。

首先，并购资产业绩承诺修改前后内容迥异。广西正和提出的业绩承诺修改不仅是承诺期限的改变，关键是原来承诺三年来完成31.46亿元的总业绩，现在等于拟承诺用七年来完成这个目标，收购资产平均每年的净利润大幅下降。这或许说明2014年正和股份对马腾石油收购价过高、未必是个好买卖，尤为重要的是，业绩承诺的修改，对上市公司权益影响实在巨大。

其次，不可抗力理由难言充分。2013年《上市公司监管指引第4号》第五条明确规定，因相关法律法规、政策变化、自然灾害等自身无法控制的客观原因导致承诺无法履行或无法按期履行的，承诺相关方应及时披露相关信息；另外，承诺确已无法履行或者履行承诺不利于维护上市公司权益的，承诺相关方应向上市公司或其他投资者提出用新承诺替代原有承诺或者提出豁免履行承诺义务。国际油价下跌，并不属于上面第一款所列出的不可抗力条款；另外，广西正和按照原来承诺条款履行义务，或许也不属于上述第二款“履行承诺不利于维护上市公司权益”情形。如果广西正和履行承诺，对上市公司权益只有好处没有坏处。

其三，投资者担心做出的新业绩承诺同样是一纸空文。尽管洲际油气声称将督促广西正和严格按照新承诺履行义务，但既然业绩承诺弹性十足，业绩承诺后又可借口诸多不可抗力予以修改，那谁敢保证今后大股东不会故伎重演？

不过，《控股股东变更业绩承诺的议案》在10月9日临时股东大会上却获得大比例同意票，而且是在控股股东回避表决的情况下，这是为什么？原因是10月8日晚洲际油气发布公告，称广西正和实际控制人许玲追加承诺，将苏克公司10%股权无偿赠予洲际油气（若马腾公司承诺业绩达标，许玲有权在2020年后以20亿元人民币价格回购该苏克公司10%的股权），且在马腾公司完成《补充协议》约定的业绩承诺之前，控股股东同意放弃洲际油气现金分红。控股股东有如此“大红包”做支撑，多数中小股东对业绩承诺修改议案表示理解和支持，不过即便如此，仍有15.1%的投资者投了反对票。

应该说，洲际油气的控股股东对履行当初业绩承诺还是体现了比较大的诚意，只不过履行承诺主要是通过向上市公司追加无偿资产赠予等变通方式。但苏克公司10%股权到底价值几何，恐怕投资者一时半会儿难以搞明白。投资者对控股股东如此补救方案，也或许仍有疑问：既然控股股东愿意拿出20亿元资产无偿赠予赠予上市公司，为何不直接用现金来进行业绩承诺补偿呢？

大股东对并购资产作出业绩承诺，中小投资者就会假设业绩承诺及其补偿能够实现，并在此基础上来进行投资决策，业绩承诺及其补偿方案意义重大。笔者认为，大股东无论对什么事项作出承诺，都要本着契约精神，一旦承诺，就要尽能力原汁原味如约践行，否则就不要随便作出承诺。修改业绩承诺、以变通方式进行业绩承诺补偿，这类做法即使可以达到同样的补偿效果，甚至可以让中小投资者获得更多收益，也不宜提倡，因为承诺的内容该咋样就咋样，大股东变通方式履行承诺，或许其中又产生诸多不确定性或者新问题。