中兴通讯巨额亏损原因分析

万怡

◇中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1002-5812（2016）09-0089-02

摘要：中兴通讯是国内电信市场上主要的通信设备供应商。2012年中兴通讯发生巨额亏损，短期原因主要是营业收入的下降，营业成本、研发费用及销售费用的上升，而长期原因则涉及公司发展战略的问题。本文对此进行分析。

关键词：中兴通讯 巨额亏损 原因分析

一、背景介绍

中兴通讯股份有限公司（以下简称中兴通讯）是我国电信市场的主导通信设备供应商之一，其各大类产品已经进入国际电信市场。在国内，中兴通讯与中国移动、中国电信、中国联通等主导电信服务运营商建立了长期稳定的合作关系；在国际电信市场，中兴通讯通过向电信服务运营商提供创新技术和产品解决方案，业务规模已扩展到全球140多个国家和地区。中兴通讯分别于1997年和2004年在深圳交易所主板和香港联交所主板两地上市。

2012年10月15日，中兴通讯发布三季度财报预警，2012年第三季度净利润亏损19.45亿元，同比大幅下滑750.04%；前三季度净利润亏损高达17亿元，同比大幅下滑259.14%。2013年3月27日，中兴通讯发布年报显示，2012年实现营业收入842.194亿元，下降2.36%；归属于上市公司股东的净利润亏损28.41亿元，同比下降237.90%，是什么原因造成中兴通讯2012年如此巨亏？

二、2012年巨亏的原因分析

2012年是中兴通讯上市15年来首次出现巨额亏损的年度，由报表可以看出2011年中兴通讯仍然有22.43亿元的盈利，下面以2011年为基期，比较2011年、2012年两年的数据差额，分析导致2012年巨亏的具体原因。如表1所示。

仔细分析表1可以看出，与净利润相关的十二个项目（营业收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失、公允价值变动收益、投资收益、营业外收入、营业外支出、所得税费用）中，与2011年相比有多个项目导致净利润下降，且影响较大。造成中兴通讯2012年巨亏的原因可能有三个方面，下面分别对此进行分析说明。

（一）营业成本的增加。中兴通讯2012年年报显示，为了配合快速突破部分重点运营商及市场的策略，公司产能有所提高，相应的，原材料较2011年同比增长6.30%，工程成本同比增长7.83%，由此导致2012年营业成本上升38.81亿元。

（二）研发费用的上升。对公司年报进行分析得出，中兴通讯2012年度销售费用、研发费用较之2011年均有所上升。由于2012年，中兴通讯延续上几年的占领市场的扩展战略，市场规模的扩大导致销售费用近年来持续增加。据公司年报显示，中兴通讯每年有大量的研发费用于新产品开拓、新技术开发，以保持其竞争优势。2012年第三季度，中兴通讯的研发费用约为26.32亿元，较2011年同期增加近7亿元，同比上涨34.37%，2012年全年研发费用达88.29亿元，同比上涨3.96%。公司对其解释为经营规模扩大，研发投入增加所致。

（三）营业收入的下降。相对于营业成本的提高，营业收入不仅没有增加，反而下降了近20.35亿元。下面是对营业收入下降的具体分析。

1.全球通信行业不景气。受欧债危机和全球经济不景气的影响，从2011年底开始，全球通信行业疲态尽显。欧美等电信运营商们对通信设备采集的投入放缓，国内电信运营商也开始缩减无线资本开支。我国运营商无线资本开支近两年较低迷，2008年、2009年我国运营商无线资本开支实现20%、50%的跨越式增长，2010年、2011年无线资本开支开始降温，2010年下滑40%，2011年同比持平。

因为上游电信运营商缩减开支，导致五家下游通信设备企业营业收入增长都比较乏力。个别企业甚至出现亏损的情况。作为通信设备行业五巨头中规模较小的一家厂商，中兴通讯的抗风险能力相对较弱，行业寒潮中，难以独善其身。由此可见，行业因素对于中兴通讯营业收入的减少具有一定的影响。

2.运营商采集模式变化。近年来，随着移动互联网业务的个性化、多元化发展，运营商终端产品定制面临的种类单一、同质化竞争严重的问题日益加深，因此运营商考虑更多的是终端、网络、应用、服务等多方面的协调发展，以此来构筑完整的产业体系，从而降低成本提高利润，通过改变资本支出结构，减少智能手机终端的采集来转移运营重心。从中兴通讯产品分布看，运营商网络、终端的收入均比上年同期下降。2012年公司年报显示，运营商网络收入下降，主要是由于国内有线交换与接入产品、国际CDMA系统设备及国际光通信系统收入下降所致；终端收入下降，主要是由于国际GSM手机、数据卡收入均有所下降所致。运营商采集模式的变化对中兴通讯营业收入的减少具有一定的影响。

3.国际项目工程进度延迟。据中兴通讯2012年年报显示，2012年实现国际市场营业收入44 663.3百万元人民币，比上年同期下降4.48%，其中，非洲地区营业收入下降尤为明显。据资料显示，海外市场如埃塞俄比亚因该国总理2012年8月底去世，该国新部长的上台导致工程项目不得不重新谈判，非洲地区自年初便处于旧项目向新项目的过渡中，新增合同较少，另外伊朗地区的业务因安全调查事件影响基本停滞，导致海外营业收入增长放缓，且有近20亿元海外收入未能及时确认。因此，国际进度的延迟也是造成中兴通讯营业收入下降的原因。

（四）低毛利率合同的集中确认。由图1可以看出，自2010年以来，中兴通讯的销售毛利率就开始呈现下降的趋势，2012年更是大幅下降至历史新低，仅为23.9%。公司年报显示，由于非洲、南美、亚洲及国内较多的低毛利率合同在2012年确认业绩，导致公司整体毛利率下降。亚洲、非洲市场销售毛利率均有所降低，非洲地区尤为明显，降幅达17.10%。另外，公司年报显示，其控股子公司中兴电信印度私有有限公司及中兴通讯（巴西）有限公司因较多低毛利率合同在本年度内确认业绩，导致净利润较上年同期分别下降37%及388%，从而对公司整体的净利润产生了一定的影响。

综上可知，中兴通讯近年来一直面临毛利率下降的问题，而2012年较多毛利率低的合同的集中确认更是对公司净利润的打击，因此，低毛利率合同的集中确认也是导致中兴通讯净利润下降的原因之一。

三、2012年巨亏背后的长期原因

如表2所示，中兴通讯自2010年以来净利润额一直呈现下降的趋势，2012年更是减少到负值，出现巨亏。与此相反的是中兴通讯的投资收益逐年递增，其在净利润中所占的比重也逐年升高，因此，投资收益对于净利润的减少起到了一定的掩盖作用。为了更准确地衡量中兴通讯经营利润的变化情况，将投资收益从净利润中扣除得到调整后净利润这一指标，经调整后，中兴通讯的净利润的下降趋势更为明显。由此可以推测，公司在2010年实施战略转型之后，利润便出现大幅下滑，2012年出现巨亏的原因，除了当年所面临的合同签约延迟、国际项目工程进度延迟、低毛利率合同集中确认等因素外，可能也是公司战略上问题的长期积累所致。

四、结语

在国内市场白热化竞争的环境下，积极扩张海外市场确实是中兴通讯寻求突破的窗口，但是若一味采取激进的扩张战略而不计后果，会使公司在应对外部经济环境变化时显得无力。为实现扭亏，中兴通讯已开始着手调整发展战略，由规模向利润导向转变，海外市场将由进攻转向防御，欧洲地区的业务重点将以手机和网络扩容为主。一方面，中兴通讯加强了对合同盈利能力的管控，严格控制低毛利率合同的签订，另一方面，加强了费用管理，提高效率，销售费用、管理费用及研发费用较2012年有明显下降。2013年，中兴通讯营业利润亏损14.93亿元，虽仍然亏损，但较2012年的50.02亿元大幅缩减；2014年，公司营业利润盈利6千万元；而2015年年报显示，公司实现营业利润5亿元。由此看来，中兴通讯的业绩已得到改善，实现扭亏，但要使公司业绩在中长期保持稳定甚至实现增长，依然需要企业认清经济环境形势，及时调整战略，避免因为过于激进而忽视潜在的问题；同时加强内部控制与管理，提高风险控制与管理效率，减少损失；其次，提高研发效率，把握全球科技形势，聚焦主流产品，提高运营效率。S

参考文献：

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