影子银行对我国金融稳定性影响的实证分析

王智

摘 要：近年来，已有很多关于金融体系稳定性方面的研究，随着影子银行规模的不断扩张，其安全性已成为我国金融稳定的重要影响因素之一。影子银行的发展，一方面推动了我国的金融创新，促进了利率市场化进程和金融结构调整；另一方面也构成了对我国金融体系稳定的安全隐患。本文通过研究影子银行构成、特征，探究了影子银行产生的原因及对我国金融产生的影响，并为我国金融的更好发展提出了相关的建议策略。

关键词：影子银行；金融稳定性；金融监管

一、影子银行的构成及特征

（一） 影子银行的構成。在当今中国市场中，影子银行主要包括两个部分：一部分是商业银行出售的理财产品和和各类非银行金融机构出售的类信贷类产品，如信托公司出售的信托产品。另一部分是以民间高利贷为代表的民间金融体系。我国融资体制的特征致使中小企业的银行融资渠道不畅，只能求助于民间借贷、私募基金等来解决资金问题，大规模的资金供求推动了民间资本类的影子银行的发展。

（二）影子银行的特征。影子银行有几个基本特征：（1）交易模式采用批发形式，资金来源受市场流动性影响较大；（2）由于其负债不是存款，不受针对存款货币机构的严格监管，进行的多是不透明的场外交易；（3）杠杆率非常高。由于没有商业银行那样丰厚的资本金，影子银行大量利用财务杠杆举债经营。

二、影子银行对我国金融稳定性的影响

（一） 积极影响。1.弥补正规银行的不足。我国银行在政策和制度的约束下总是无法满足各种市场的需求，需要影子银行来补充和发展金融体系。在硬性监管的体系范围内的金融体系无法根据市场需求及时全面的做出调整，而影子银行可以弥补这个缺陷，这是因为影子银行受到的监管度小，其行为更为自由，适用范围更广。通过弥补漏洞，影子银行有利于提高金融体系的稳定性。2.活化投资和经济。首先影子银行能够广泛吸收社会各种零散资金进行投资，从而可以扩大社会投资。然后影子银行通过对货币资金进行多次交换，能够提高货币的使用效率。此外，影子银行通过弥补监管范围内银行的不足，通过对其服务不到的范围进行投资，有利于改善经济结构，活化经济。通过活化投资和经济，有利于稳定金融体系。3.分散投资风险和利润。影子银行通过多个环节的投资可以分散利润，同时其通过多元化投资方式，从影子银行吸纳各种方式的投资资金，可以达到分散风险的目的。并且，资金拥有者通过影子银行产品进行综合和分化投资，也可以起到分散投资降低投资风险的目的。因此，影子银行有利于提高金融体系的稳定性。

（二）消极影响。1.削弱宏观调控效果。影子银行体系虽然处在监管体制之外，但同样行使着货币银行的职能。随着金融格局的新变化，央行所能调控的对象和掌握的信息資源日趋受限，从而央行的宏观调控能力不断减弱。因此，只有将商业银行表外业务、非银金融机构提供的资金和直接融资都纳入统计范畴，才能完整、全面监测和分析整体社会融资状况。2.一旦出现资金链断裂潮，金融危机难以预测。影子银行不但扰乱了宏观调控的效果，而且一旦出现资金链断裂潮，游离在监管之外的“影子银行”体系可能引发一场前景难测的金融危机。据悉，江苏省启东市在年中出现信用社员工当高利贷掮客，由于资金链断裂而出现离职、逃跑甚至跳楼等情况。厦门市今年连续爆出民间高利贷崩盘大案，涉嫌介入高利贷的既有担保公司负责人，也有银行高管。若这样的案例在全国大面积爆发，问题将极其严重。3.影子银行会放大投机行为的影响力，影响金融系统的稳定性。投机的发生首先是因为监管不力，导致投机者有漏洞可以攻击。影子银行正好满足投机主义的要求，其在监管之外或者因为无法全面严格监管，那么由于资金进入的门槛和受监测程度低，投机主义者正好可以通过漏洞和监管空白以实现其不法的暴利目的。

三、我国金融市场产生影子银行的原因

影子银行产生于我国金融市场的原因来自于两个方面，市场需求和金融创新。

（一）市场需求。当前监管的金融体系无法满足各种市场需求，便催生了小额贷款公司、民间借贷等机构。其虽然是非银行机构，但是却发挥了银行的职能。事实上，我国金融资金一直处于供不应求的局面，农村贷款满足度低于40%，城镇贷款满足度也不高。中小企业以及个体户的贷款很难满足，一般都依靠小额贷款公司以及民间借贷等影子银行产品来完成。

（二）金融创新。影子银行的核心即是金融的创新，这些创新也离不开人们对投资和贷款的需求。银行、非银行金融机构通过理财产品募集资金进行投资，而产品需求者通过购买理财产品实现投资。根据相关研究可知，我国无论是银行机构还是非银行机构，都在不断创新影子银行的产品，都希望通过创新产品来实现融资。我国金融监管体系对创新的金融产品审核较为严格，并且我国金融创新能力有限，因此总的来说我国金融创新大都是在国外根据我国金融创新工具的产生和利用情况，然后借鉴经验，按照我国需求环境进行调整的。金融创新是影子银行的主要来源。

四、完善影子银行发展的建议

影子银行是经济发展到一定阶段的产物，是金融创新产品，不仅促进了金融体系的发展，同时也带来了很多不稳定性因素。如何让影子银行更加积极地为金融市场服务，促进金融市场和谐稳固发展，则需要相关专家学者的不懈研究与努力。因此要想增强金融市场的抗冲击能力，就要通过各种手段来控制影子银行规模对于金融市场的消极影响。

（一） 深化金融体制改革，加快利率市场化。影子银行之所以能迅速发展，很大原因是因为我国没有真正实现利率市场化。不灵活的利率管制，导致银行贷款多流向了大型国有企业，而一些高收益小型企业，以及一些房地产行业都无法从银行获得资金支持，只能以高利率向投资者、民间资本、资金充足企业借款，助长了影子银行规模，同时也促进泡沫产生。格机制，让市场引导资金流向、调节社会储蓄与投资、提高金融资源配置效率，优化金融环境，促进金融市场发展与资本市场供需平衡以满足不同类型实体经济的融资需求，才能从根本上遏制监管套利现象并能有效制约影子银行的发展规模。只有加快金融体制改革，开放市场利率，形成市场价。

（二）构建涵摄影子银行的宏观审慎监管框架，加强对系统性风险的防控力度。影子银行跨市场、跨机构、跨业务、综合化经营的特性使其风险具有联动性与传染性，而“一行三会”的分业监管模式对于影子银行监管职责比较模糊，既存在监管过度，又存在监管空白，因此首先要確定宏观审慎監管主体来协调各监管机构跨部门合作，实现对影子银行全范围监管；其次，监管部门要充分结合我国金融市场的特点，借鉴国际经验，设计符合我国国情的宏观审慎监管指标，对系统性风险的累积情况进行持续监测 ，据此实施逆周期监管；再次，要根据单个金融机构对系统性风险的贡献率，实施差异化的监管政策，重点是加强对系统性风险贡献率较大的机构的监管，防止这些系统重要性机构一旦发生系统性风险危及金融体系的安全。

（三）加快立法进程。针对新型影子银行的金融监管，需要加快立法进程。推动建立全国性的小额贷款行业发展协调机制，进一步明确行业发展趋势和监管动向，引导行业健康发展。对于相关公司的违规行为，应予以严厉打击。对于网络信贷等新型影子银行，鉴于其对网络的技术性要求较高等特征，建议金融监管部门实施注册地属地管理，明确其信息披露要求。

（四） 发挥资本市场直接融资功能，放宽金融机构准入限制。我国影子银行的产生及迅速膨胀的原因大部分源于市场需求的推动。传统的银行借贷以及正规金融机构对借款人的资格有严格限制，而影子银行的存在为无法从商业银行体系获得直接贷款的实体注入了流动性，很大程度上缓解了市场资金流动的压力。对影子银行的需求折射出我国直接融资发展的欠缺。因此，我国应加快推进资本市场的改革，着力增强多层次资本市场投资功能，真正发挥资本市场直接融资的作用。同时，在改善监管的前提下，降低资本市场的准入门槛，鼓励民间资本等各类市场主体依法平等进入银行业，进一步发挥民间资本的积极作用，满足市场融资需求。

五、结语

影子银行规模对金融系统稳定性的影响是近年来金融界关注的热点之一。本文通过研究影子银行产生的原因及对我国金融产生的影响，并为我国金融的更好发展提出了深化金融体制改革，加快利率市场化；构建涵摄影子银行的宏观审慎监管框架，加强对系统性风险的防控力度；加快立法进程及发挥资本市场直接融资功能，放宽金融机构准入限制等相关建议，旨在促使我国金融系统能有一个长期稳定的发展，避免影子银行盲目过度发展给我国金融体系稳定造成的不良影响。

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