施工企业资金风险及其预警控制探析

赵伯廷　许珍珠

[摘要]施工行业作为我国国民经济的支柱产业之一，发挥着至关重要的作用。伴随着中国经济结构的深度调整和建筑施工行业的转型升级，在央行连续推出降准降息政策以刺激房产经济的大背景下，施工企业将面临全新的竞争形势和发展模式。资金是企业维持经营和赖以生存的基础，如何加强施工企业的资金管理，研究建立一套切实可行的资金风险预警系统，增强企业防范资金风险能力和促进企业健康可持续发展显得尤为重要。文章结合笔者二十余年国有施工企业财务管理工作经验分析当前施工行业在资金风险预警和控制存在的基本问题，对施工单位的资金风险预警模型进行初步构想及设计，并针对如何加强施工企业资金风险识别、做好资金风险预警与控制工作提出了具体措施和建议。

[关键词]施工企业；资金风险；资金风险预警；资金风险控制

[DOI]1013939/jcnkizgsc201630147

1引言

国家统计局数据显示，2014年全国建筑业总产值为176713亿元，同比增长109%，我国建筑业在2003年发展增速超过20%后，多年保持高速增长，但在2012年开始步入下行区间，2014年创新低。随着民生工程的建设、新型城镇化的推进，建筑业处于低迷发展状态的时间不会太长。未来建筑业将不会频繁再现20%以上的增速，会走向相对平缓的发展态势。前些年，建筑行业的高速增长主要受益于固定资产投资的高增长，但过去高增长留下很多隐患，我们觉得施工行业现在放缓脚步是适应我国经济发展和结构调整“新常态”的必然，是一个回归正常、走向理性的过程。企业的一切生产经营活动都离不开充裕的资金，而资金的使用也是贯穿于企业的各个运作环节，我国施工行业过去依靠大投入、铺摊子的快速、粗放的发展模式已经与国资改革步伐相悖，施工行业的财务管理工作也应适时调整方向，尤其是资金风险管理上应更具前瞻性和敏锐性，避免企业因资金链的断裂陷入财务危机甚至破产，许多施工企业甚至没有资金风险管理这个意识，因此，对施工行业资金风险预警与控制研究具有重要意义。从施工企业资金风险发展的脉络来看，首先要对形成施工单位资金风险的成因着手，及时发现资金危机的预警信号，为管理者和投资者及时观察企业的经营风险提供依据，另一方面为施工行业资金困境的解决提供可靠的财务指标借鉴。

2文献回顾

国内一些学者从资金链角度研究了资金链断裂引起的风险原因。申建（2009）从案例的角度来说明导致企业资金链断裂的主要原因是企业对资金链的管理未引起足够重视，风险意识缺位；盲目投资，过度多元化；银根紧缩，融资难度增大。杨毓（2009）在分析影响企业资金链断裂的各种因素之间关联关系的基础上，认为资金链断裂的外部原因主要有宏观经济形势周期性变化、经济金融体制不健全、金融机构行为无序；内部原因主要有盲目多元化经营、内部财务管理不善、随意担保、被关联方影响、制衡机制缺失、高管行为失控、违规运作非法获取资金。郑和平（2011）从财务角度研究资金链断裂的内部原因，主要有以下几点：盲目扩张、过度负债、现金流管理混乱、违背投资的成本效益原则、融资不当。张金昌（2012）等认为企业资金链断裂是由企业出现难以弥补的资金缺口造成，并提出识别资金链断裂可能性的八个指标，并用上市公司的财务数据对这些指标的识别准确性进行了实证检验。大多数学者只从定性角度研究资金断裂，并没有量化研究资金风险。

在预警模型研究中，大多数学者主要集中在财务风险预警。Beaver（1966）首次运用统计学方法提出较为成熟的单变量判定模型，实证结果发现具有良好的预测性的财务比率为现金流量/发债、资产负债率和资产收益率。而单变量每次只运用一个利率进行预测，不能全面反映财务状况，因此具有很大的局限性。Altman（1968）首次运用多变量判别建立了著名的Z值模型。判别变量分类为营运资本/总资产、留存收益/总资产、息税前收益/总资产、股票市值/债务的账面价值、销售收入/总资产。周守华（1996）等对Z计分模型进行改造，建立了F分数模型，在该模型中加入了现金流量这一预付自变量，并扩充了样本量。

Ohlson（1980）使用Logistic回归方法证明公司规模、资本结构、企业业绩和当前融资能力对企业财务困境的预测的准确率达到9612%；逻辑回归分析方法使财务预警得到了重大改进，克服了传统判别分析中的许多问题。Odour（1990）等首次讲神经网络模型应用于企业财务危机预警，实证研究显示该模型的辨别率极高。此模型要由于当时的判别分析模型，但也仅是神经网络方法的应用展示和Z值模型研究的重复。Min（2006）等学者将遗传算法与支持向量机相结合，构建了企业危机预警模型，研究结论表明该模型综合性能良好。

国内外关于财务风险预警研究较多，考虑到资金风险是造成财务风险的一个关键因素，研究资金风险预警更有针对性，更能控制财务危机的资金风险源头。本文将在国内外资金链已有的研究成果基础上，从施工企业资金风险成因着手，识别施工企业资金风险的表现，运用功效系数法建立施工行业资金风险预警体系，并以广西五建为实证检验模型的合理性和有效性。

3资金风险预警与控制概述

资金风险是指企业由于受外部环境影响或内部经营管理不善，引起资金短缺风险，进一步恶化导致企业的资金链断裂，造成企业支付能力不足或者支付能力丧失，从而使企业陷入财务危机的可能性。

资金风险预警是指全面收集、整理、分析企业内外部经营的相关资料，利用及时的数据化管理方式，通过财务指标的变化预先告知经营者企业将面临的潜在风险，同时通过财务数据明细分析找出资金危机发生的原因和企业资金管理体系中隐藏的问题，提出有效的解决方案及措施。

4施工企业资金风险的成因

施工企业由于生产周期长、前期投资大、露天作业多等行业的特殊性，面临的资金风险存在于企业经营管理、财务活动和项目建设的各个环节，还有可能受国家宏观调控政策的影响、自然灾害的影响，因此，影响施工企业资金风险的因素主要分为两大类：一是企业外部因素；二是企业内部因素。

41企业外部宏观环境因素

411国家宏观经济政策影响

国家政策的调整和社会经济所处发展阶段直接影响施工企业的生产经营活动。“十二五”期间，国民经济以提高经济发展质量和效益为中心，全面深化改革，着力稳增长、调结构、在新常态下呈现出平稳增长的良好局面。随着国民经济增长速度的放缓，施工企业的发展速度从原来高速增长进入中低速发展基调。现阶段，国家仍继续加大对民生支出的投入力度，完善基础设施及平衡东西部差距；近期央行连续降准降息也表明政策导向刺激经济增长，对于施工行业来说是一个重大利好。央行对各大商业银行及金融机构发出积极信号，使得施工行业在争取融资额度规模扩大，难度降低，保证企业运转资金充裕。反之，国家经济发展低迷或有意控制房产经济发展规模和速度，则施工企业在金融机构融资规模会大大缩水，并且难度加大，引起企业融资成本提高及资金链的空缺。

412自然环境影响

由于施工企业作业以露天为多，而自然环境的变化不以人的意志为转移。突发的地质灾害、台风、洪水、冰冻等不可抗力带给施工企业的损失不可小觑。由于这些灾害的发生导致工期延误、项目作业现场破坏、成本费用的增加给企业造成的资金损失和压力非同一般。

413行业环境影响

我国施工企业同质化严重及相关法律法规的不完善，带来了企业间严重的过度竞争。畸形的过度竞争，侵占了施工企业的部分利润空间，加之建筑材料价格波动、建筑人工成本攀升、环保要求日趋严格引起的成本上升、建设单位长期占优势地位不按时拨付工程进度款引起的资金周转速度低等行业环境的影响，造成施工企业利润微薄，行业平均利润率为3%左右，属于国民经济中的低利行业。

42企业内部因素影响

421内部管理人员因素

企业的资金链是否能平稳、有效地支持企业日常经营活动的开展，关键在于日常的资金运营管理水平。而无论企业自动化、信息化管理水平有多高，最终控制终端都是依靠管理人员的管控，所以管理人员素质的高低直接影响资金管理的水平。企业管理层的财务决策、资金风险管理意识和水平、基层财务人员资金管理的执行力、项目工程管理人员各个环节成本费用控制意识等人员素质的高低直接引起资金管理活动现实或者潜在的风险。

422资金运营风险

施工行业的资金运营风险就是在资金的投放和使用过程中由于缺少对资金的监控导致资金周转不灵或者资金链断裂的风险。由于市场经济活动存在众多不确定因素、对投资项目不能掌握充足的信息以及对投资风险认识存在局限性都有可能导致企业现实收益和预期收益的差异。施工项目具有分散性，项目资金的投放和管控大多依赖项目经理，上下级资金信息不对称、缺乏有效沟通造成资金使用成本上升；施工单位与建设单位长期不平等地位引起的施工单位前期垫付资金量大，各种履约金、保证金比例的提高长期占用施工单位的流动资金；由于建设单位信用缺失，应收账款不能及时回收，更是使得施工企业的资金周转率降低，财务成本增加，债务状况雪上加霜。

423企业融资结构不合理

由于施工企业固有的先施工后结算再支付，结算和支付滞后的行业特点，导致施工企业普遍存在已完工未结算、应收账款与应付账款双高，承揽的项目规模大、前期投入资金大造成的高资金负债率的局面。而金融机构短期流动资金借款获取途径相对快捷简单，施工企业往往付出高财务成本的代价获得资金来源，而施工企业的产品生产周期多在两到三年之间，建设单位按照施工进度仅拨付百分之七十到八十五的工程款，这种短期借款与生产周期长的矛盾、工程款回款率低与实际垫资率高的矛盾引起的资金供应不足，到期债务清偿能力的不足往往是资金链断裂的源头之一。

424资金风险预警机制的缺失

施工企业前期往往为了扩大规模盲目融资占领市场，经营管理方式都相对其他行业较为粗放，融资存量已超过企业正常偿债能力，超负荷的融资运作模式带来的资金风险被扩大的营业规模所覆盖。在各种内部控制制度的完善上尚且不足，资金管理过程中存在大量的主观判断，对于资金管理工作还处于收支管理和成本费用的核算，没有运用管理会计的知识对风险的识别和控制采取有效的措施，在资金危机潜伏期及时调整和合理配置资金。当资金链断裂时，已经无法收拾残局，导致企业最终破产、倒闭。

5构建资金风险预警模型

51“功效系数法”的概念

功效系数法又叫功效函数法，它是根据多目标规划原理，对每一项评价指标确定一个满意值和不允许值，以满意值为上限，以不允许值为下限，计算各指标实现满意值的程度，并以此确定各指标的分数，再经过加权平均进行综合，从而评价被研究对象的综合状况。运用功效系数法进行业绩评价，企业中不同的业绩因素得以综合，包括财务和非财务的、定向的和非定向的。

52评价施工企业资金风险财务指标的选取

本文结合施工企业的行业特点以及考量资金风险所选取19个定量指标，涉及企业的盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力及其现金流量和管理等方面。本文把财务指标分为极大变量和极小变量，极大型变量指标值在一定程度上越大越好，极小型变量在一定程度上越小越好，由财务常识所知除资产负债率、应收账款增长率和应收账款占总资产比例为极小变量指标外都属于极大型变量指标。见表1。

53变量指标权重的确定

变量指标权重的确定参考了国务院国有资产监督管理委员发布的《中央企业综合绩效评价实施细则》中的指标权重，又利用相关系数法，通过计算各指标间的相关系数和，依据指标间的数字关系计算而得，见表2。

54变量满意值和不允许值的确定

传统的功效系数法对财务指标值划分为标准值、满意值和不允许值，由于行业性质、特点、规范大小等实际情况的不同，很难划分行业的标准值，理论上也没有明确定义的满意值和不允许值。因此，结合建筑企业财务指标特点，假设这些财务指标符合正态分布的前提下，根据概率统计的基本知识，我们将极大变量的上限值确定为满意值：

满意值=指标平均值+2×指标标准差

按正态分布理论，由上式确定的满意值与指标平均值之间包含了全部数值的4773%。

同理，我们将极大变量的下限值确定为不允许值：

不允许值=指标平均值-025×指标标准偏差

按正态分布理论，由上式确定的满意值和指标平均值之间包含了全部数值的853%。

极小变量满意值和不允许值的确定与极大变量相反。在此基础上对单项功效系数的计算公式也进行了改进：

（1）极大变量单项功效系数

（实际值-满意值）/（满意值-不允许值）×40+60实际值<满意值

100实际值≥满意值

（2）极小变量单项功效系数

（满意值-实际值）/（满意值-不允许值）×40+60实际值<满意值

100实际值≥满意值

变量的满意值和不允许值根据以上公式并参考了建筑行业绩效评价中的财务指标的优秀值和较差值，同时结合施工企业的实际情况而确定的。极大变量满意值和不允许值的计算公式分别是在变量平均值的基础上增加二倍的标准差和减去标准偏差的四分之一，极小值则相反。见表3。

55资金风险等级的划分

运用功效系数法进行资金风险预警时，风险等级是反映资金风险严重程度的重要标志，所以对其区间的划分是企业资金风险预警的一个非常重要的部分。一般学者进行财务风险预警研究时，对于财务风险预警等级的划分主要是90～100资金状况良好，可以预报“双绿灯”；80～90资金状况正常，可以预报“绿灯”；70～80资金风险潜伏期，可预报“黄灯”；60～70资金风险发作期，可预报“红灯”；0～60资金风险恶化期，可预报“双红灯”。根据施工行业垫资额大、回款周期长、资产负债率高等行业特点及上述有关理论叙述结合，本文对于资金风险预警风险等级的划分如表4。

6实证浅析

B省某建筑工程公司（简称：A公司）是B省建工集团下属的具有独立法人资格的子公司，始建于1958年，是B省首家既拥有国家房屋建筑工程施工总承包特级资质、又拥有建筑工程甲级设计资质的大型国有建筑施工企业。位列“中国建筑业企业500强前200位”、“B省建筑业50强第1位”；有5项工程荣获中国建设工程质量最高奖——鲁班奖、4项工程获得国家优质工程奖、7项工程荣获中国建筑工程装饰奖、7项工程荣获全国满意建筑工程奖；37个工地获得国家AAA级安全文明工地。2011—2015年，公司营业收入年均增长率达19%，年均净资产收益率达575%，高出全国平均值085%，年均新签合同额增长率为195%，高于全国和该省同行业年均水平。在公司生产经营规模快速增长的同时，高负债率、低回款率引起的资金风险不容小觑。

61财务报表基础数据及运算

具体数据见表5。

由表7统计结果显示：除2013年综合功效系数略微倾向红灯区以外，其他年度都处于黄灯区。说明A公司资金状况在2012—2015年期间都处于资金风险潜伏期，结果与实际情况匹配度较高。在过去的“十二五”期间，A公司无论是在营业规模还是综合实力上都在逐年上升，但在财务管理尤其是资金风险管理上的问题也日益凸显，资产负债率均在80%以上，这与多数金融机构对施工企业理想资产负债率70%左右相距甚远；应收账款周转率逐年下降说明应收账款回款周期拉长、发生坏账损失的可能性增加，资金整体的流动性降低及短期偿债能力降低。在资金风险潜伏期，企业应及时找出风险根源，采取切实可行的措施遏制风险的发展，避免发生资金链断裂陷入财务困境的僵局。

7施工企业资金风险防范措施

基于以上分析结合资金风险形成的原因，笔者从施工企业项目成本管控、应收账款管理、资金运营管理、内部控制制度和人员素质提升五个方面阐述防范资金风险的措施。

71细化工程项目成本费用全过程管控工作

建筑施工企业成本费用控制的关键和基础就是工程项目的管理，必须加强项目成本的全预算工作，从项目的投标报价、合同谈判到材料成本的节约，从间接费用的支出和管理费用的把控都要进行精细化管理。在投标和合同谈判阶段，可以降低工程履约保证金、质量保证金等沉没资金的比例，争取工程款拨付节点的提前和比例的提升；建筑主材要采取集中采购平台，采购过程中要体现“公平、公正、公开”的原则，保证采购过程的透明性和公正性，杜绝采购回扣及其他不必要费用的发生；对于施工期间产生的费用支出要严格把控，争取项目利润的最大化。

72建立长效可行的应收账款管理制度

项目经理应明确收款责任人，按合同约定和工程进度及时收取工程进度款；提升自身引领结算管理的能力，推进竣工结算工作，并敦促建设单位在合同约定时间内审定材料，形成合法债权；明确项目责任人，对于超过期限的应收账款应定制切实可行的清欠方案和相应的奖惩措施，必要时可成立专门的清欠办公室采取各种手段有计划、有针对性的收回工程款；由于建设单位失信造成停缓建的工程项目，可以融资带动清欠，引入第三方资金，盘活停缓建项目，加速资金的回笼和周转。

73加强资金运营的全过程管理

完善资金筹资决策机制，首先要对现有经营规模以及发展态势进行分析，对融资的数量、用途、使用期限充分的调研，融资量超出需求范围造成资金成本的浪费以及负债到期集中造成资金压力的集中都会形成资金风险，因此必须合理融资并对企业负债结构做短期、中期、长期上的匹配；拓展融资渠道，创新融资机制，建立银企之间合作的深度与广度，扩大免担保信用贷款的规模，在传统金融产品的基础上，创新使用融资租赁、贸易链、大项目融资、企业债等新型金融产品。为适应建筑业发展“新常态”，积极引进PPP、扶贫、新能源、基础设施、民生工程等项目融资模式，降低资产负债率，加强资金风险管控；实行资金的全面预算工作，将资金预算管理与项目预算有效结合，对日常现金流量动态检测，及时了解资金缺口有效调度资金安排。

74建立健全内部风险控制制度

健全信用等级评价制度，对大宗材料供应商及建设单位信用等级评价可以有效降低资金风险的可能性；建立重点大型工程项目的财务总监派遣制度，保证大型项目财务活动的顺利进行，降低资金风险；完善企业内部审计监督制度，重点对亏损或存在亏损的项目实施跟踪审计，以资金流为主线加强对重点部门、重点资金、重大投资的审计力度，提高资金使用效率；建立长期有效的资金风险预警系统，降低资金风险的有效途径之一就是相应的预警系统，做好资金的动态化管理，在资金风险恶化前识别风险，找到源头并且采取有效措施将风险扼杀在摇篮中。

75提升全员财务素质

资金风险的管理最终落实到施工企业的管理人员，从上至董事成员下到基层财务工作者，从整体公司到局部项目都要增强资金运营风险防范意识，对资金的审查批准采取严格的控制，防止个人的专断独权。企业的飞速发展要求全员素质全方位匹配，管理的精细化和专业性必须跟上发展的要求。对资金风险预警的研究还需要整体财务队伍不断地学习、研究、创新，从基础财务工作者上升到管理会计的角色适应时代的发展。

8结论及局限性

本文以施工企业为研究对象，以财务风险和功效系数法的相关理论为基础，分析了施工行业资金风险的成因及表现，并以广西五建为实证运用改进的功效系数法进行资金风险预警模型的初步设计和检验，得出的主要结论有：

（1）改进的功效系数法适用于施工企业资金风险预警模型的设计需要，并通过广西五建实证检验与实际情况匹配度高。

（2）功效系数法得出的模型表明：施工企业的资金风险状况可以从六个方面表述，即盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力、现金流量情况和固定资产、应收账款的管理状况。

（3）从细化项目成本全过程管控、建立长效可行的应收账款管理制度、加强资金运营的全过程管理、建立健全内部风险控制制度和提升全员财务素质五个方面给出防范施工企业资金风险的措施。

当然，本文的研究也存在一定的局限性：

（1）功效系数法权重的选取和风险等级的设计掺杂了主观因素。

（2）行业的资金风险预警与控制研究是一项异常复杂的系统工程，本文仅对与资金风险相关的财务指标做了定量分析，没有从公司治理结构、人文环境等方面做定性分析，这些将是未来研究的拓展方向。

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