我国天使投资的发展困境及对策分析

刘海静

摘要：天使投资的出现不但为我国小微企业融资开辟了新的渠道，并且推动了技术进步和革新。近年来，天使投资在我的发展日趋成熟，但也遇到了一些困难与阻碍。本文介绍了天使投资在我国的发展与影响，分析了天使投资可能遇到的问题并提出了相关建议及对策。

关键词：天使投资；影响；困境；对策

一、天使投资在我国的发展与影响

（一）我国天使投资日趋成熟并呈现大规模的扩张趋势。自1986年极富中国特色的天使投资—“863计划”成功实施以来，我国天使投资的数量逐步上升，而单笔投资金额却在逐年下降。随着天使投资的普及与推广，越来越多的人加入到天使投资的行列中来，这就使得天使投资日趋大众化，继而引发了天使投资的大规模发展。另外，由于天使投资高风险的特点，典型的天使投资者更愿意将有限的资金分散投入更多的创业者项目来规避风险，因而每笔投资的金额有所下降。

（二）天使投资有效扶植了我国小微企业的起步与发展。我国大多数小微企业的起步与发展主要靠自身的资金积累或通过内部渠道进行融资，但受到积累期和利润率的限制，其融资能力非常有限。据统计，我国私营企业资金来源的26%是依靠内部留存收益积累的资金， 私营企业中的小微企业这一比例占有率更高。根据相关数据反映， 目前70%以上小微企业的主要资金来源是自筹，通过银行贷款或其他与银行相关形式获得所需资金不到20%。银行目前都普遍存在小企业“惜贷”和大企业“挣贷”的现象。但是小微企业在社会发展中的价值和意义却不容小觑。目前，中国工商注册登记注册企业总数中，中小企业占注册企业总数的99%。中小企业工业总产值、实现利税、销售收入分别占总量的60%、40%和57%；流通领域中小企业占全国零售网点的90%以上。近年来的出口总额中，有60%以上是中小企业提供的。因此，发展小微企业将为加速国家经济发展和小康社会的实现起到非常重要的作用，尤其是进一步解决攻克小微企业筹资的难题，会很大幅度的提升小微企业的发展速度和涉及领域的广度。所以天使投资是一种对于创业者来说，可以在短时间内得到足够的资金支持项目的运行；对于投资人来说，将自己的限制资金创造更多价值。对于整个社会和国家来说，而天使投资就是这样一种方式，将社会中的闲置资金和有潜力的创业项目沟通联系在一起，为经济和社会的发展输入新鲜的血液和能量，推动进步和革新。

（三）天使投资给投资人带来极大风险。天使投资虽然可能得到巨额收益，但是其面临的风险也很高，据调查显示，90%的天使投资都以失败告终，而且天使投资周期较长，一般投资人很少在A轮就撤出投资。另一方面，作为一次性投资，天使投资的商业灵活性有待提高。目前，投资项目如果发展的很好，投资人也很难再追加资金。对于创业者来说，得到投资人在各个方面的帮助对他们看起来百益无害，但是很多天使投资人虽然不参与管理但是要求股份份额作为回报，会在很大程度上操控及影响企业的未来发展。

二、我国天使投资面临的困境

（一）缺乏创新型项目。虽然我国正积极推行全民创新、大众创业的政策，但是真正有创新性项目目前还是十分缺乏的。由于天使投资开始于项目发展初期，投资未来的发展与实力，项目本身的创意与创新往往是投资者最注重的要点。因而一个缺乏创新的项目往往很难吸引投资者。另外，如果单单是创新而没有和现实技术相结合那也无法实现其日后带来高收益的发展。我国融资者的项目往往缺乏创新性和吸引力，因此很难获得天使投资的青睐。

（二）中国商业环境中信任的缺失。由于中国商业环境较差，诚信缺失给公司带来的损失较小，许多天使投资人即便面对巨大收益也不愿轻易投资。我国的相关法律法规对于违约的惩处力度较小，这就造成了这就使得创业者的违约代价较小，投资者因此丧失了投资的信心。

（三）我国天使投资市场不健全。据调查显示，有69.43%的创业者完全不认识任何投资人，创业者本身又缺乏沟通联系投资者的能力，无法通过自身资源找到投资者。而我国的天使投资市场发展还不健全，市场也无法建立一个快速准确的匹配机制帮助创业者找到合适的投资人。

（四）政策支持不够。在政府鼓励支持全民创业的大背景下，政府推出了一系列税收优惠政策及补偿机制支持天使投资的发展。然而，政府扶植的力度远远不够，已推出的政策也没有落实到位。

三、天使投资摆脱困境的对策及建议

（一）创业者信用管理。作为创业者，无论是否可以吸引到投资者，诚信都是重中之重，尤其是中国大环境下，在创业面临许多选择和诱惑，也有许多反面教材，很容易因为眼前的一点小利益丧失理智。但是从长远来看，诚信是逐渐整个企业的地基，也是良好企业文化的一部分。况且大部分天使投资人都是资深专业的企业家，天使投资的圈子范围目前也不太大，一旦发现任何创业者有诚信缺失，那想要进一步得到天使投资者的信赖便难上加难。另外，作为创业者，想要吸引投资者不仅要看投资者想要什么，也要看是否和你们的预期和创业激情相吻合，这两者要有机的结合在一起，才能既使投资者为自己的参与度满意，又要创业者不忘初心的将一个想法做大做好，使双方得到预期的回报和收益。

（二）整合投资者资源。因为对于投资者而言，天使投资最大的风险在于逆向选择和道德风险，所以运用专业的角度筛选创业者和创业项目是及其重要的。像在中关村，通过学习国外的成功经验，天使投资机构化变成主流，较为有经验的天使投资人都开始建立组织，招兵买马将各个行业有投资意向的精英天使投资人汇聚在一起，因为他们本身的经历和时间都很有限，在机构平台上他们不仅可以交流经验、互相分享投资项目，也可以一起汇集资金合作投资项目。时间对于投资人来说本身就是一个很大的挑战，通过整合机构化节省的时间不仅仅在单个投资人花费在分析和调查投资项目的时间，更有多个投资者一次性筹得大量资金所节省的时间。这样资源整合利用可以大大提高投资效率和准确率。

（三）规范政府流程。如前文提到，天使投资的中国特色就在于政府的开发和参与。首先，我国目前需要出台与天使投资相关的法律法规政策来规范和支持天使投资在国家金融体系内的运行，这不仅是为天使投资流程框架，更是对投资者和创业者的双向保护，目前我国在这一方面仍处于空白。另外，政府可以学习发达国家鼓励创业创新的经验，出台优惠鼓励政策吸引更多人加入。虽然我们现在有国家税务总局颁布的《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》对天使投资俱乐部和创投机构施行税收优惠政策，但是单独的投资人还不能享受任何优惠措施，但是独立的投资人仍然是我过天使投资的主体。

（四）运用舆论导向。虽然我国目前的天使投资的曝光率很低，因为很多投资者都是在暗流涌动的市场中小心操作，直到项目发展到一定阶段才公之于众，但是对于大众普及天使投资的概念，推行全民天使投资鼓励创业创新来说，一定程度上的曝光度是有必要的。而且很多天使投资培养起来的成功创业案例在大家眼里并没有和天使投资挂钩，说明舆论导向对天使投资产业重视度有待提高。

四、总结

我国天使投资在发展的过程中陷入了一些困境，包括融资者自身项目缺乏吸引力、我国商业诚信及相关法律的缺失以及投资者面对风险的顾虑等。要想解决这些问题，首先需要创业者保持良好的信誉并平衡自己的热情和投资者需求；投资者通过建立天使投资俱乐部或投创机构的方式合理整合资源；政府方面加强对流程管理把控并相应出台鼓励机制；整个社会的舆论导向需要将天使投资概念普及化让更多人加入到其中来。（作者单位：郑州大学西亚斯国际学院）

参考文献：

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[2]陆思杰，袁春兰，策论大学生创业与天使投资的互动博弈，企业经济，2014

[3]王德禄，徐苏涛，创业视角下的天使投资，权威论坛，2013

[4]王佳妮，李阳，刘曼红，中国天使投资发展趋势与对策研究，科技管理，2015（10）