英国脱欧——搅动全球金融市场

英国脱欧
——搅动全球金融市场

Point

六月份刚刚过去，对于全世界金融业来说，最重磅的消息莫过于英国在6月23日发生的退出欧盟的全民公投。

如今在世界经济大融合的结构下，任何一个国家的政治动向都会成为全球金融市场牵一发而动全身的力量，外汇作为金融市场的核心动力更是如此。

一个月以来，退欧持续在全球金融市场发酵，不同经济体下的每一个自然人都在反思一个问题：资产的配置平衡更加需要全球化的眼光。

英国脱欧：引发金融市场动荡

英国382个选区中留欧人数16141241人(48.1%)，脱欧人数17410742人(51.9%)。英国首相卡梅伦随即在新闻发布会上宣布将辞去首相职务。英国民众选择脱欧的这个结果将使英国步上一条充满不确定性的道路，而欧盟一方则有多名官员表示，这一结果对欧洲来说是场灾难。

英国人民“成功脱欧”的消息举世哗然，一时间在全球金融市场引发动荡，风起云涌。外汇、黄金、原油、股票市场均发生震荡，避险资金由股市流出，转向美元、日元、瑞郎、黄金等避险资产。英国脱欧致使部分避险资产涌入美国，推升美元，压制铜等金属价格，避险情绪也将不利油价。大宗商品集体走低，避险国债、黄金双双走高。

在这一轮冲击中，英镑显然受到的影响最大，英镑全线暴跌，英镑兑美元6月24日盘中跌破1.35美元，日跌幅10%，创1985年来最低水平。全球股市集体跳水，英国退欧公投导致全球股市市值缩水4万亿美元，退欧导致避险情绪上升，投资者因为担心全球经济复苏前景而抛售高风险资产。亚洲市场也受到波及，但相对来说港股和A股受影响程度明显要小很多。以日本股市为例，众所周知日央行实施负利率之后，加剧了市场的不安定情绪。日经225指数一日跌超8%。日股下跌，日元暴涨，几年来安培经济学下日元贬值策略的努力成果，一朝之间化为乌有。

英国与欧盟：不确定的未来

在英国公投结果宣布随后的几天时间，市场已经慢慢消化了英国退欧带来的短期巨震。投资者和投资银行都在观望，下一步会发生什么呢？全世界人民似乎都在刷着手机看着英国人民的笑话和段子。

在英国公投最终结果公布后的几小时内，Google Trends发布统计显示，几个关于英国与欧盟的问题搜索迅速窜升。Google Trends统计搜索的问题显示他们的搜索大概都是“欧盟意味着什么？”“欧盟是什么？”，还包括了一些非常基本的常识性问题“欧盟里一共有多少个国家？他们分别是哪些国家？”等等。

显然经过一番搜索，部分国民对于公投结果开始后悔。目前要求进行二次公投的英国民众已经超过300万人，请愿者呼吁政府“执行一条规则，即在投票人数不及75%的基础上，如果留欧或退欧票数低于60%，那么应该再次举行公投”。

对退欧结果进行分析亦体现英国国内各地区的分歧，苏格兰和北爱尔兰投票留欧，威尔士支持退欧，而英格兰除部分大都市地区其他地区支持退欧。 如果苏格兰真的如之前所言将再次举行独立公投，料加剧英国目前的困局，加大英镑的贬值空间。

至于“被脱”的一方，欧洲议会6月28日即召开紧急会议，并以395:200票结果通过决议，督促英国立即启动脱欧机制，并表示应该完全尊重英国人民的意愿，立即触发《里斯本条约》第50条；现在轮到英国政府启动第50条，与欧盟展开为期2年的退出谈判。

目前看来，欧洲政要和欧洲群众对英国的做法是强硬而愤慨的。英国之前虽然在欧盟之中，但是英国坚持不使用欧元作为统一货币，并且也没有像其他欧盟国家一样开放边境。欧洲人民普遍认为英国是拿了欧盟统一化带来的好处，而不愿意付出同等的代价。在联盟出现问题的时候，单方面选择“出逃”，按照欧盟目前的规定，只要国家退出欧盟就不得再二次申请进入，之前分析者认为英国将会通过谈判重回欧盟明显过于乐观。

英国退欧对全球经济和金融到底会产生怎样的影响？现在来看还是未知数。伦敦作为全球金融中心，英国退欧之后其地位是否维继，是市场最主要的担心之一。许多全球公司表示，如果英国退出欧盟，他们可能会将欧洲总部从伦敦迁移出去。与此同时，欧盟其他国家的几个城市已经敞开了怀抱，坐等拥抱这些跨国公司。德国、法国等甚至已经开始准备抢夺接手衍生品清算的业务了。大部分分析认为，英国退欧将导致英国房地产2017年萎缩至少10%。市场需求减少使得海外投资者风险溢价上升，伦敦房租可能再会下降20%左右。英国退欧还会导致将近10万个工作岗位消失。不过，对于外汇投资者而言，英镑贬值也将成为他们新的投资机会。目前英镑和欧元的下跌，使得美元资产被看好，美元面临升值压力。就目前看来，美元可能是本轮退欧表现最佳的货币，虽然美联储没有日本和瑞士央行那么讨厌本币走强，但英国退欧毫无疑问打乱了美联储加息周期，美联储主席耶伦对经济展望的审慎态度，令其今年不太可能加息。同时除了英国退欧带来的不确性外，美国自身经济也没有足够的动能提振通胀显著回升，这使得美联储不会在高不确定性的情况下贸然再次加息。美联储更为和缓的加息路径，为全球经济特别是新兴经济体走出泥淖提供了宝贵的时间窗口。

虽然脱欧会对全球股市带来冲击，但根据“谁先贬值谁先复苏”的规律，预计英国、欧洲和其他国家央行会进一步宽松，这将有利于股市反弹。

英国全民公决退出欧洲的结果已经产生了一系列输家——英国的金融业、英镑、欧洲一体化进程……

英国央行前一段的话题一直都是“什么时候升息合适？” 在英国公投退欧后，标普和惠誉均下调了英国的信用评级，而英国央行行长卡尼于6月30日正面向媒体和金融从业人员发言表示，英国退欧后，经济前景恶化，可能夏季需要一定的货币政策刺激。卡尼表示，英国央行将进行周度，而非月度指数长期回购操作(ILTR)直至9月底。如果有必要，英国央行将提供超过2500亿英镑的额外资金来支持金融市场。卡尼说，英国央行无法完全化解退欧给经济造成的巨大冲击，加上紧缩的财政状况，这就意味着英国家庭和公司间减少支出，这也可能导致劳动力需求下降，从而导致更高的失业率。经济学家则指出，英国央行可能将利率降至0.25%或者零利率，甚至引入量化宽松货币政策。

以欧元区为例，先前受制于特殊的制度安排，欧央行能够提供宽松的空间低效且逼仄，由此导致与美元、英镑、日元相比，欧元贬值的节奏靠后，幅度不足，由此导致欧元区经济迟迟无法复苏，至今仍面临严重通缩困扰。此次英国退欧之后，预计“谁是下一个”会不断困扰欧盟，从而构成欧元长时间疲弱。欧元区也许反而因祸得福宽松之效，利于欧元区经济的复苏。

英国脱欧：对中国经济的影响

很多中国人民可能会问一个问题，英国退欧闹得沸沸扬扬，但是这都是欧洲人的事，和我们的日常生活有什么关系呢？

6月24日，美元指数涨超涨幅、点位。美元上涨施压人民币，再加上人民币今日中间价下调了118基点，两地人民币下挫，离岸人民币暴跌700点，单日贬值幅度达到1%。英国选择退欧加大了中国央行承受的压力，而同时中国人的海外购买力将大打折扣，英镑和欧元都会贬值，带动人民币走弱。同时美元就会走强，从而进一步给人民币贬值施压。

近一年的时间人民币对美元中间价下跌近10%，原来准备留学美国的人们将不得不多支出留学费用。而如果你准备去日本旅游，那么你的旅游成本将会上升近20%，可能不能像旅行前辈那样“买、买、买”了。但是换一个角度讲，英镑兑人民币从来没有像现在这样“可亲”，国民大可以选择去英国、欧洲进行“买、买、买”活动。

当然在短期内，中国的经济可能因英国、欧盟的混乱陷入一些困境，欧盟是中国重要贸易伙伴，而央行也持有众多英镑、欧元资产。从长远来看，英国退欧也在一定程度上为中国的经济政治带来利益。5月12日，欧洲议会通过了一个引起社会广泛关注的议案，即反对承认中国市场经济地位，它体现了欧盟内部一种试图维持对中国在反倾销领域歧视性做法的鲜明立场。英国退欧之后，中国将有可能单独与英国启动中英高水平自贸区谈判进程，也可能单独与欧盟中的其他国家乃至欧盟达成更为划算的协议条件，而现在欧洲的情况也没有办法抱怨并扭曲市场。

欧盟的拥护者们希望形成一个统一市场，共享诸多管理机构，乃至单一货币，他们就要比各自为战时强大许多。大家希望能够将一群富有但争吵不休的国家整合为一个巨大的经济集团，能够与美国，以及近年新兴的中国分庭抗礼。可是，说来容易做来难，欧盟的理念实现得颇为挣扎，还为此吃了不少苦头。由于各国顽固的民族主义情绪，欧盟始终难以达到真正的稳定，也自然很难在贸易和地缘政治问题上形成统一立场。

作者介绍：比利时J&T bvba.合伙人、 JT融汇（北京）合伙人。

这种纷争表现得最明显的，就是在与中国的关系上面。欧盟各国依然是各自有各自的盘算，彼此互相竞争着去抢夺中国的投资与青睐。在英国的卡梅伦去年与中国打得火热之后，德国的默克尔又出现在北京，寻求自己的商业协议。现在，欧盟当中的第二大经济体说了再见，中国人将得到更为划算的协议条件，而且欧洲也更加没有人敢于抱怨他们种种扭曲市场的做法了。

如果整个欧盟能够对中国采用统一的政策，欧洲企业的日子原本应该比现在好过得多。尽管中国企业在欧洲进入了血拼节奏——甚至大举买进足球俱乐部的股份，可是默克尔最近访问北京时，却还在争取外国企业享有与中国企业同等权益的资格。如果默克尔、卡梅伦和欧洲其他领导人能够肩并肩地面对中国，他们获得成功的几率显然会大增。

相反，像现在这样，一个缩水的欧洲共同市场只能进一步削弱这些企业的全球竞争力。欧洲企业，从大银行到初创科技公司，注定都将无法享受到一个真正完全发育的全欧市场能够让他们在中国获得的好处了。

随着英国公投决定退欧，伦敦房地产市场也告别了以往风光的日子。部分分析师认为这对亚洲市场而言可能是个好消息，相比现在的英国市场，亚洲房地产市场更加稳定。资本会流向更为稳定的国家和资产领域，成熟发达的市场吸引力重新回升。

索罗斯曾在英国退欧问题的评论文章中指出，英镑将至少挫跌15%，甚至可能跌逾20%。有心投资英国资产的朋友们可以持续保持密切观察。在2016年和2017年期间，如果英镑对美元真的如索罗斯所说跌至1.15下方，或者接近1.2水平，可以果断出手。在退欧之前，英国的经济整体持续向好，资产偏优良，虽然近期闹剧不断，但是英国政界和民众一直偏向保守和维稳，相信英镑的下跌趋势不会维持太久。

英国选民通过选择“离开”，改变了英国的未来命运，也改变了世界经济的走向，而对于大众而言，则需要以全球化的眼光，平衡自己的资产配置，防止资产缩水，提升个人竞争力。