战略新兴板搁置 壳资源价值凸显

张婷

日前有消息传出，“十三五”规划草案拟修改57处，其中拟删除战略性新兴产业板。一石激起千层浪，战略新兴产业板拟延后的消息一出，次日创业板指数大幅高开，但盘中抛压严重，最终以下跌收盘，但是盘中相关壳资源股票受到了市场关注。

有分析人士认为，战略新兴产业板的延后意味着股票供给下降，有利于新兴产业估值提升，同时由于上市渠道受限，借壳将成为上市的捷径，因此大大利好壳资源。业内人士建议投资者可以对一些优质壳资源保持关注，择机介入。

沪弱深强有望延续

3月15日，人大代表和政协委员对“十三五”规划《纲要草案》提出意见，对《纲要草案》进行了修改完善，共拟修改57处，其中包括删除“设立战略新兴产业板”。

事实上，设立战略性新兴产业板是上交所筹划多年的工作。当时从战略新兴产业板规划的目的考虑，其定位于规模稍大、已越过成长期并且相对成熟的企业，地位处于主板和创业板之间，其被当作是海外上市的中概股回归的重要平台。早在十二五规划期间，战略新兴产业板准备工作已经基本完成，但是在十三五规划纲要草案的语境中，删除这样的提法，有分析人士认为或许表示战略新兴板短期将暂停。

今年1月以来，以创业板为代表的新兴产业板估值大幅下挫，其中一个重要的原因就是在于担心今年注册制和战略新兴板的推出，将会大大增加股票供给，进而打压估值。此前证监会主席明确表示过当前还不具备注册制实行条件，意味着注册制将推迟，此次战略新兴产业板的延后有利于进一步缓解股票供给增加的担忧，从而新兴产业小市值公司的估值有望修复。

据相关统计显示，从2015年10月1日至今，沪市日均成交额3012亿，流通市值20.9万亿；深市日均成交额4354亿，流通市值12.6万亿，其中中小板日均成交额1893亿，流通市值5.3万亿，创业板日均成交额1164亿，流通市值2.4万亿。通过日均成交额和流通市值的比值可以发现，沪弱深强的格局已然形成，并将随着国家对新兴产业的导向不断深化得以延续。与此同时，中小创有望借此迎来转机。

不过，消息发布后股指的运行多少有些出乎大家的预料——3月16日，创业板指数以大涨1.77%开盘，但是盘中却出现跳水，跌幅一度达到1.55%，最终以下跌近1%收盘。

壳资源股票受关注

值得注意的是，目前由于注册制和战略新兴板都暂时搁置，上市渠道受限，使得一些优质的非上市公司想要上市只能通过IPO或者借壳，目前IPO审核制进度较慢，借壳则成为上市的捷径，壳资源理所当然受到市场的重点关注。

上市公司在被借壳之后往往能够收获巨大的涨幅，一方面是因为上市公司被借壳之后基本面将发生变化，公司价值将得到重估；另一方面，上市公司借壳往往会成为资本市场关注的热点，容易受到投资者热炒。相关统计显示，被借壳公司复牌之后的股价在短期内净急剧上涨，在十几个交易日内相对市场的累计超额收益平均高达70%以上。

光大证券总结了2009年以来A股借壳案例中壳资源的几个特征，包括：1、壳资源市值较小，以往壳资源的市值平均为26亿左右，市值低于30亿的占比达到70%；2、壳资源业绩较差，以每股EPS为例，壳资源每股EPS均值为-0.19元，每股EPS小于0.1元的比例高达72%；3、壳资源股权较为分散，壳资源第一大股东股权比例在30%以下的比例为64%：4、壳资源偿债压力较大，四分之一的壳资源资产负债率高于80%，近四成的壳资源资产负债率高于60%；5、壳资源大多为民营企业；6、壳资源较多出现在纺织服装、化工、机械、建材、综合等传统行业。

近日有多家券商发布了关于壳资源的筛选标准。其中，方正证券认为，壳资源具有市值较小、本身盈利能力不强、大股东控制能力不强、行业分布偏向于传统产能过剩行业等特点。结合以上四条，方正证券筛选市值小于或等于30亿，ROE小于等于5%，大股东持股比例低于20%，传统行业的个股。

国海证券的筛选标准为：1、市值不超过50亿，超过50亿壳成本过高；2、股权较为分散，第1大股东持股比例不高于25%，持股比例过高会在决策上可能引起争议：3、公司所处行业较差，基本面差，处于微利或者亏损的状态，有被借壳的意愿，暂定净利润不超过2000万：4、在满足以上的条件下，公司需要有一定的净资产可以出售，这样可以降低壳的成本；5、剔除国有企业、次新股、停牌的以及正在重组的公司。

东北证券认为，战略新兴板是由上交所主导，原来计划在战略新兴产业板上市的公司很可能转而寻求到上交所主板上市，因此上交所壳资源价值凸显。其对上证主板壳资源进行梳理，其选取标准为：上交所所有未停牌的ST股，被ST公司为保壳，要么通过改善经营自主脱帽，要么“卖壳”，要么资产注入；市值小的上市公司；对于想借壳上市的公司来说，借壳市值小的公司成本往往更低；实际控制人为个人的公司；国企实际控制人为国资委，被借壳或者资产注入程序更为复杂，时间成本更大；业绩差的公司保“壳”的压力更大，这时，卖“壳”或者资产注入的可能性相应增大。

中信建投证券认为，目前市场已经到了投资国企壳公司的黄金时期。国企壳资源公司的特征有以下几点：1、控股母公司为国有企业，实际控制人为中央或各省市国有资产监督管理委员会；2、市值较小，整合成本较低；3、主营业务连续亏损，营运能力弱；4、行业产能过剩严重，公司业绩和规模分布两极化；5、政策面支持。

本刊综合上述券商的筛选标准，梳理出以下最具壳资源的股票，供投资者参考。