见底信号逐步明朗

金鼎

上周五一则关于证监会收紧中概股回归、打击壳资源炒作的消息引发了新一轮调整。紧接其后权威人士的一篇《开局首季问大势》指出了当前中国经济遇到的问题，并对诸多核心问题明确了政府的态度。谈话首次提出，股市楼市汇市要回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段。由于强调了不能加杠杆硬推，这一表态意味着未来中国经济复苏缓慢，弱市行情下，难以刺激增量资金入场，导致资金再次恐慌出逃引发星期一的大跌。周三再出重磅消息，财新报道称证监会已经叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业，导致当天相关的板块及个股全体覆灭。

偏紧的消息面看似利空市场，但是当把几条消息联系在一起来分析就可以发现，其实这是明显的利好。回看政治局讲话，强调股市的“健康”发展，而不是以前强调的“稳定”发展，以及权威人士文章中三次强调去杠杆，就会发现，一直以来被市场各种解读的经济政策、货币政策、股市政策，已然发生了翻天覆地的变化。

近期种种政策，表明监管层正在收紧各种杠杆，避免资金脱实向虚，主动挤掉泡沫，而且此种政策意图，不是来自证监会，是来自更高层面，彰显了自上而下的改革决心和意图。以中概股回归为例，根据媒体此前分析，300多家中概股的市值约为5000亿美元，全部回归A股，至少需要6000亿美元到7000亿美元的对价，换算成人民币达到4万亿的规模。中概股平均市盈率仅为13倍，代表新兴产业的中小板和创业板市盈率高达45倍和67倍，这种估值的不对等，让中概股回归成了一本万利的暴利生意，资本猎手磨刀霍霍，蜂拥而入。

与此同时，以前大量PE和VC资金还做成长股投资，资金好歹进入实体经济，促进了实业投资；但中概股私有化之风刮起后，许多PE开始只做这种所谓的无风险套利业务，钱都是在境内外股东层面流转，恶化了近年来中国金融系统脱实向虚的问题。正如权威人士指出，中国应从整个金融市场的内在脆弱性上找原因。其中，高杠杆是“原罪”，是金融高风险的源头，在高杠杆背景下，汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等都会上升，处理不好，小事会变成大事。而现在监管层显然已经在出手正本清源了。

但是由于股灾的影响造成了资金的心理性恐慌，对于稍微偏紧的消息就反应异常激烈，也把明显有利于市场稳定的消息理解为利空市场的消息。这一点还需要后期管理层不断的引导不断的加强与市场的沟通。

对于后市，笔者认为，大盘在3000点一下，机会是远远大于风险的，可以看到，锂电池、充电桩等景气度高、有业绩支撑的行业，个股是不断的创出新高。同时，近期大盘虽然调整，但是鲜有大规模跌停的情况出现，也就是说，现在已经不属于千股跌停的极端情况了，而是一个震荡磨底的新阶段。这个阶段大盘指数上下波动非常正常，也很有必要，只有不断的上下震荡才能确保这个底部是扎实的，才能为后期的上涨积蓄能量。同时笔者认为，景气度高的小盘股一定会先于大盘企稳，走出行情，重点可以关注锂电池、OLED板块中的高成长小盘股。