银行理财市场运行报告—2016年8月

王伯英

银行理财产品跟踪

数量规模：产品发行数量回升，资金规模继续下降

2016年8月份，商业银行新发行理財产品7251款，募集资金规模2.58万亿元人民币。数量和规模走势分化，产品数量环比上升8.9%，资金规模环比下降8.5%，相比去年同期，产品数量上升1.7%，资金规模下降26.6%。从存贷款替代效应方面来看，8月份人民币存款增加1.78万亿元，主要来源于非金融企业存款的增加，住户存款仅增加4132亿元。当月新增人民币贷款9487亿元，社会融资规模增量为1.47万亿元。从发行机构的构成来看，数量和规模的走势分化体现出款均资金规模的下降，这主要源于大型商业银行的理财产品的市场份额出现下降，这些商业银行逐渐由发行预期收益型产品向开放式净值型产品过渡。五大国有商业银行（中农工建交）共发行产品883款，募集资金规模5049亿元，发行数量的全市场占比为12.2%，资金规模的全市场占比为19.6%，数量和规模占比均显著下降。上市股份制银行发行1505款，募集资金规模1.16万亿元，数量和规模占比分别为20.8%和44.9%，规模占比略有提升。其他中资银行共发行4687款，募集资金规模9029亿元，数量和规模占比均显著上升。外资银行发行理财产品176款。

定价水平：银行理财产品收益率下行趋势放缓

2016年8月末，M2余额151.10万亿元，同比增长11.4%，M1余额45.45万亿元，同比增长25.3%，M1与M2“剪刀差”有所收窄。本月银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.13%，质押式债券回购月加权平均利率为2.12%，较上月分别上升1BP和3BP。从银行理财产品的定价水平来看，自2015年2季度以来，银行理财产品收益率开始进入下行通道，直至今年2季度，收益率下行趋势总体有所放缓，短期理财产品（1个月及以内）收益率波动仍然较为剧烈。2016年8月份，1个月期人民币产品的平均收益率止跌回升，环比增长41BP，3个月期和6个月期人民币产品的平均收益率基本与上月持平。三者分别为3.69%，3.83%和3.91%，同比分别下降33BP，89BP和91BP。短期理财产品收益率回升体现市场短期资金趋紧，主要源于双节临近和季末考核因素叠加。

到期收益：成也“平安”，败也“平安”

2016年8月份，共统计到商业银行发行的4309款产品到期，人民币产品的平均期限为115天，平均到期收益率为4.00%，环比下降8BP。本月获得最高收益和最低收益的产品均来自于平安银行。获得最高收益的是“平安财富私人银行专享结构类（90%保本挂钩ETF）2015年85期人民币理财产品”。该产品发行于2015年11月，挂钩盈富基金，每月观察一次，在第九个观察日发生敲出事件（观察日标的价格超过初始价格的104%），该产品提前到期，实际投资期限为271天，到期年化收益率为10%。获得次高收益的亦是平安银行发行的盈富基金挂钩产品，到期年化收益率为9%。无独有偶，平安银行的多款盈富基金挂钩产品获得负收益。获得最低收益率的是“平安财富私人银行专享结构类（90%保本挂钩ETF）2015年45期人民币理财产品”。该产品发行于2015年8月，由于存续期间发生了敲入事件（2016年1月6日收盘价报21.15，低于初始价格的85%），客户最终获得零收益并损失10%的本金。对比本月的最高收益和最低收益产品，发现二者挂钩标的相同，结构相似，造成两者收益差距的根本原因在于投资时点的不同。