公司治理中利益相关者治理问题研究公司

冯峥+胡大强

[摘要]文章基于利益相关者的公司治理理论，公司治理模式从单边治理走向多边利益主体共同治理的趋势已经不可逆转，试图研究在考虑公司发展阶段和公司发展外部环境基础上的“股东至上”主义和“利益相关者至上”主义有效结合的公司治理模式，发现不同公司治理模式之间并非相互对立，进而提出完善我国公司治理理论需要结合我国实际并借鉴不同模式的优点。

[关键词]公司治理；利益相关者；动态演进

[DOI]1013939/jcnkizgsc201637154

1引言

公司治理是为了实现谁的利益。对于这一问题的回答，学术界存在两种主流的观点：一种是以股东利益为中心的“股东至上”主义观点；另一种是以利益相关者为中心的“利益相关者至上”主义观点。“股东至上”主义观点认为公司的所有者是股东，公司的管理应该对股东负责，追求股东利益的最大化。而“利益相关者至上”主义观点则认为，公司是社会性的存在，所以公司的发展运营也不能忽视其他利益相关者的利益，持有这种观点的人还认为“只有在满足其他利益相关者利益需求的基础上，才能保证股东的长期利益”。本文首先回顾“股东至上”和“利益相关者至上”两种观点，分别进行分析进而得出在公司不同发展阶段需要不同的利益主体来主导的公司治理模式，即是说公司治理主体选择是一个随公司发展而动态演进的过程。

2“股东至上”主义

公司治理有三个基本问题，即谁是公司所有者、公司为谁而存在、谁来监督管理者这三个问题。传统公司治理观点认为，公司所有者是股东，公司的存在是为了实现股东利益最大化。“股东至上”主义治理是一种传统的公司治理观点，管理者作为股东的代理人，其最重要的职责就是最大化股东的利益。债权人、消费者和雇员作为企业的几个主要利益相关者，仅通过其他形式的契约获得回报，因此在管理决策并没有太多影响。[1]由于现代公司治理中所有权和控制权的分离，但是在契约关系中，股东同时又是雇用代理人进行企业管理的委托人。由于这种信息不对称条件下委托代理问题的存在，股东为了保护自己的利益，势必要设计激励监督机制来促使管理者的行动和自己利益一致。尽管股东在名义上是公司的所有者，享有一系列重大权利，但是实际上却无法直接控制公司资产。因此，股东的所有权是受到限制的所有权。在现代企业经营环境中，企业资本家的企业以及股东是唯一剩余风险承担者这一理论假设受到越来越多的质疑。首先，在股东治理模式下，公司把追求股东财富最大化作为公司目标，忽视了企业对员工、对债务人、对社会的责任，为追求公司利益而不择手段。其次，虽然股东是公司所有者，承担公司的经营风险，但由于公司是有限责任公司，股东只承担投入资本的风险，并不承担公司全部风险，反而是利益相关者承担了公司的风险，但股东至上理论并没有赋予这些利益相关者应有的权力。随着实践和理论的进步发展，越来越多的公司利益相关者被考虑到公司治理的内容中去，因为实现股东最大化利益，某种程度上是“股东至上”主义的一种不足。

3“利益相关者至上”主义

利益相关者理论（Stakeholder Theory）是20世纪60年代左右，在美国、英国等长期奉行外部控制型公司治理模式的国家中逐步发展起来的。利益相关者理论认为与企业相关的股东、债权人和供应商等都为企业投入了“专用性资本”，企业不仅要为股东利益服务，同时也要保护其他利益相关者的利益。[2]但在利益相关者理论演进过程中，利益相关者宽泛的定义给学术界和企业界带来长期的迷惑：在企业决策时对应该以什么样的目标为决策目标难以做出明确回答。换句话说，利益相关者理论强调的目标是通过协调各利益相关者的利益要求达到利益相关者总体利益的最大化，然而当应用于企业实践时，公司治理的运行可能背离企业目标。

由于公司利益相关者涉及股东、雇员、消费者等，所以利益相关者之间也存在着利益制衡和相互监督的机制。由于利益相关者的各个利益主体都有各自的利益目标，为此容易在治理过程中出现“搭便车”的现象，降低公司治理的效率等。所以“利益相关者至上”主义的公司治理模式也并非是最有效率的，这种非效率源自利益相关者的利益具有典型的异质性。[3]不过本文认为仍然可以通过对不同异质性的利益相关者按对公司贡献的重要程度分类，一定程度上可以减少非效率的存在，但是划分的标准却是存在的一个难题。不同的利益相关者拥有不同的公司治理权利，因此需要建立相对应的制度来保证其参与公司治理的制度。此外公司的不同发展阶段，“主体”的利益相关者随即发生变化，在公司发展演进的过程中，公司治理需要关注作为“主体”的利益相关者的利益，并且公司治理内涵随着“主体”个数的发展壮大而不断改变。比如在公司最初成立时应当最重视创业者，其次是资金投资者以及参与计划并提供劳动的人。随着公司的进一步发展，公司各层次的人员都会发生变化，与初创时不同的董事等经营层和股东、职工等都会成为公司治理中利益相关者所不可或缺的部分。所以，李维安、王世权在对利益相关者内涵进行认知的基础上，将当前利益相关者治理理论归纳为股东治理观、员工治理观、利益相关者共同治理观和关键利益相关者治理观四种，并认为公司治理理论研究更应该关注在外部环境的动态变化下什么样的治理制度安排更有利于提升企业的核心能力。[4]

4动态演进中的公司治理模式

通过以上的分析，文章认为单纯的从“股东至上”主义和“利益相关者至上”主义出发的公司治理模式都不是最理想的模式，所以本文认为依据公司的发展、企业的性质及外部环境的变化来审视公司到底该由谁来治理。尤其是存在公司外部环境的动态变化对于公司治理的制度安排的影响条件下，本文提出的现代公司治理模式并不是单纯强调“股东至上”主义或者“利益相关者至上”主义中的一种，也不是两者的简单结合，而是在考虑公司发展阶段和公司发展外部环境基础上的两者有效结合模式。

探讨动态演进中的公司治理模式首要解决的问题是对利益相关者的范围及其对公司的价值做出衡量。承认诸多利益相关者的存在和其构成的异质性，决定了其对公司经营的参与度、贡献度的差异。最后需要重要考虑的是公司所处的发展阶段以及公司置身于的外部环境变化。国内外许多学者从不同角度对利益相关者进行了相关分类：弗里曼（Freeman，1984）从所有权、经济依赖性和社会利益三个不同的维度对利益相关者进行了开创性的分类。[5]查克汉姆（Charkham，1992）按照相关群体与企业是否存在交易性的合同关系，将利益相关者分为契约型利益相关者和公众型的利益相关者。[6]陈宏辉、贾生华借鉴“多维细分法”和“米切尔评分法”研究我国企业利益相关者的分类问题并在实证上从主动性、重要性和紧急性三个维度上将我国企业的10种利益相关者细分为核心利益相关者、蛰伏利益相关者和边缘利益相关者三大类。[7]吴玲、陈维政将企业对利益相关者的分类管理与分类管理的绩效评价结合起来，建立了具有绩效和管理双向信息反馈特征的分类管理的定量模式。[8]研究视角的不同产生了不同的利益相关者分类方法，从上述简单回顾中我们可以发现，事实上利益相关者相对于公司治理的重要程度也是随着时间推移而有所转变的，即是说股东、员工、债权人等在公司发展不同阶段所处的地位是不同的，无论采取何种公司治理模式，必然会因利益相关者相互制衡作用的转变而转变。

5结论

公司治理是一个动态的、不断发展的过程，现实的公司治理实践说明，并不存在一种放在四海皆准的公司治理模式。正是如传统观点的“股东至上”主义向“利益相关者至上”主义治理模式的转变，这种转变既是时代形势所驱动，也是诸多公司主动寻求转变的结果。但是利益相关者共同治理模式也并不是一种完美无缺的治理模式，多重目标可能会使得政府所关心的问题与企业所关心的问题之间产生混乱。现代公司治理模式在经济全球化背景下呈现相互借鉴，彼此融合的态势，我国的公司治理改革应借鉴多元治理优势，内外兼修，提升公司治理效率。

实际上“股东至上”主义的公司治理模式与“利益相关者至上”主义的公司治理模式，其实是存在着统一的关系。所以本文提出了一个公司治理模式的一个新的视角，即考虑公司发展的内外部环境，从动态演进角度将“股东至上”主义与“利益相关者至上”主义结合在一起来共同治理。可以预期的是，随着社会经济发展进步，以及公司结构、规模的不断变化，公司治理中将会涉及越来越多的“准利益相关者”，公司发展进步的目标将不再局限于收益最大化或者经营规模的扩张，公司治理中将不得不考虑收益和规模范围之外的其他因素。我国公司治理模式的选择同样也是要基于在我国现实情况的基础上吸收并借鉴其他公司治理模式的优点。而本文只是对公司治理模式从“股东至上”主义到“利益相关者至上”主义出发所做的一些思考，考虑公司发展的动态过程在两种模式演进中产生不可忽视的地位，期待能为我国公司治理模式的发展提供一点思路，从而进一步发展与完善我国的公司治理理论与实践。

参考文献：

[1]张小辉，傅春公司治理：对股东价值导向的反思与替代[J].中南财经政法大学学报，2006（5）：115-119

[2]李维安，唐跃军上市公司利益相关者治理机制、治理指数与企业业绩[J].管理世界，2005（9）：127-136

[3]张秋来，黄维“搭便车”与公司治理结构中利益相关者行为分析[J].科技管理研究，2005（2）：186-188

[4]李维安，王世权利益相关者治理理论研究脉络及其进展探析[J].外国经济与管理，2007（4）：10-17

[5]Freeman REStrategic Management：A Stakeholder Approach[M].Boston： Pitman，1984：46

[6]Charkham JCorporate Governance：Lessons from Abroad[J].European Business Journal，1992，4（2）：8-16

[7]陈宏辉，贾生华企业利益相关者三维分类的实证分析[J].经济研究，2004（4）：80-90

[8]吴玲，陈维政企业对利益相关者实施分类管理的定量模式研究[J].中国工业经济，2003（6）：70-76