企业跨国并购及其风险

高婧婷

(中南林业科技大学商学院 湖南 长沙 410004)

企业跨国并购及其风险

高婧婷

(中南林业科技大学商学院 湖南 长沙 410004)

随着世界经济全球化程度的不断深化，投资和贸易自由化的发展，企业的跨国并购数量不断增加，但跨国并购的失败率却又出奇的高，因此，识别财务风险、分析其成因并防范控制财务风险已经成为了企业成功跨国并购必须解决的关键问题。而本文主要阐述了并购概念和流程，根据并购各环节进行原因分析，找出风险存在根本原因并对各个风险进行了控 制分析。

跨国并购;财务风险;成因分析;控制对策

1 研究的背景和意义

尽管近年来，全球并购市场持续低迷，随着中国企业“走出去”战略的实施，世界经济全球化程度的不断深化以及中国经济市场的高速发展，中国企业的实力是不断在增强。许多企业的目光已经不再仅仅局限于国内市场，而是由引进外资开始转为资本输出，到全球众多的发达国家和发展中国家中寻求市场目标，开展国际化的经营。权威数据显示，2015年以来，包括中鼎股份、准油股份、中来股份、普利特、云铝股份等在内的40家上市公司公布了相关并购报告更加证实了中国企业跨国并购逆势而行，风头正劲。

2 企业跨国并购及其风险概述

2.1 跨国并购的概念及分类

跨国并购是指跨国兼并和跨国收购的总称，是指一国企业，即并购企业，为了实现某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业，即被并购企业，的所有资产或足以行使运营活动的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。

按跨国并购企业双方的行业关系，跨国并购可分为三种，分别是横向跨国并购、纵向跨国并购和混合跨国并购。而从并购企业和目标企业是否接触来看，跨国并购可分为直接并购和间接并购。

2.2 企业跨国并购的优势及过程

跨国并购的优势：扩大市场份额；享有现有资源；便利融资；低价购买资产或股权；跨国并购还可以有效降低进入新行业的壁垒，大幅度降低企业发展的风险和成本，充分利用经验曲线效应，获得科学技术上的竞争优势等等。

通常来讲，一个典型的并购交易主要有四个阶段组成且四个阶段是紧密相连的。首先是准备阶段，企业作出并购决策；其次是筛选阶段，如果做这种全球性的并购或者是跨国并购的话，通常之间要最初选100个以上的目标，看哪些适合它的战略；然后是实施阶段，为整个交易设定一个最好的架构，即目标企业价值评估；最后是整合阶段，包括其相关组织结构、管理层成员、报告关系、经营战略调整、财务等整合，以及影响公司正常经营的相关决定都应该并购交易后尽快制定、宣布并执行。

3 企业跨国并购现状及风险原因分析

3.1 企业跨国并购现状

近几年来，全球跨国并购的总体趋势持续低迷，虽然2015年，发达经济体的经济有所复苏，但中国企业的跨国并购活动却依然保持强劲势头。有数据表明，中国或将成为FDI来源国而非目的国。数据显示，2015年中国对外投资即国内公司投资于国外资产的资金数量超过1000亿美元大关。从2015世界投资报告分析中，企业跨国并购有如下主要特征：跨国并购持续增长，规模不断扩大；并购领域渐趋多元化，从资源和能源类、制造业向文化娱乐、农业等多个领域扩展三是欧美日是主要并购目标国；四是并购主体发生变化，民营企业逐渐活跃，形成国企和民企平分天下，并购主体规模由大企业向小企业发展。五是并购方式呈现多元化。

企业跨国并购存在的风险中包含政治与社会风险、法律风险等外部风险以及信息风险、技术风险、财务风险等内部风险。

3.2 企业跨国并购财务风险根本原因分析

首先在企业跨国并购当中，并购企业与被并购企业之间存在严重的信息不对称情况。其次企业在跨国并购的过程中有非常多的不确定因素。从宏观上看，有国家的政策变化，通货膨胀和汇率变化等。从微观上来看，有企业的经营状况，筹资和资金变化等。当然还有文化整合，管理协调等因素。

4 企业跨国并购财务风险的控制对策

4.1 对投资决策风险控制及尽职调查风险控制：考虑并购前的可行性分析并选择适当的并购时机和目标企业。企业应选择同行或者互补以及具有发展潜力的企业，而不是走在下滑路上的企业作为并购对象；尽职调查风险控制：在尽职调查工作中，企业应特别注意目标企业资产权属、目标企业负债情况、目标企业人员关系、目标企业持续经营性等要素。

4.2 对定价风险控制及融资风险控制：定价的主要方法就是目标企业的价值评估。选择估值方法要以并购动机和目标企业的真实财务状况作为考虑因素此外培养企业高管的谈判能力也有利于控制定价风险；融资风险控制：评估自我融资能力；合理选择融资方式，实现融资渠道多元化；融资结构的合理规划；利率汇率风险的防范。由于利率汇率产生的财务风险，可以采用金融工具来规避，比如远期货币合约和期权等。并购企业可以购入目标企业所在国家货币的远期货币合同来对冲并购的多付风险。

4.3 对支付风险控制。对首先现金，债券等支付风险控制。现金支付是一种即使支付方式，受企业现金流量影响。首先要确定最大现金支付承受额，最大现金支付额必须小于并购预期收益；还要考虑并购后的现金流能否偿还到期债务，最大债务的利息率必须小于并购的收益率。现金支付手段也要根据企业资金盈余情况决定是一次支付还是分期支付。其次对股权支付风险控制。

4.4 对整合风险控制。企业在整合时要考虑和遵循成本效应原则不仅如此，还要以人为本，并购企业要对目标企业的员工与管理层进行了解与沟通，同时，制定员工激励制度，并与原管理层签订限制协议，防止关键人物泄露公司技术与机密。而要预防财务整合风险，则需要做到这几点：一是财务目标统一性的整合；二是财务管理制度体系的整合；三是会计核算体系的整合。对财务报表中相关会计科目的增减；四是现金流转内部控制的整合。并购后的企业将面临巨大的财务压力，因此一定得到目标企业的资金控制权，才能对资金进行统一的管理和利用。

[1] 魏 磊.全球跨国并购形势分析及中国对策.中国产业安全指南网，2010-01-22.

[2] 周君明，刘丽华.中国企业跨国并购的现状、问题和对策[J].商业时代，2014(18)：105-106.

[3] 孙韶华，王炳坤.中企海外并购再创新高[N].经济参考报，2013-11-1.

[4] 赵丽华.我国企业跨国并购中的问题及对策研究[J].经济学研究，2013(5)：42.

[5] 杨波，魏馨.中国企业海外并购的困境与对策[J].宏观经济研究，2013(6)：98-103.

高婧婷(1993—)，女，汉族，山东龙口人，农村与区域发展研究生在读，中南林业科技大学研究生院，研究方向：农村财税与会计。

F24

A

1672-5832(2016)07-0256-01